自2014年年底A股強勢反彈，開啟一輪牛市大行情以來，股市持續發酵升溫。股市的瘋狂同時也掀起了一波掛鉤股市結構性理財産品的發行潮。據普益財富監測數據顯示，2015年一季度，全國各大商業銀行共發行結構性理財産品605款，其中掛鉤股票類結構性理財産品共發行53款，掛鉤交易所股票指數類結構性理財産品共發行196款（部分産品為掛鉤標的包含交易所股票指數），總計發行佔比41.16%。從發行機構類型來看，股份制商業銀行發行佔比接近60%，其中廣發銀行、平安銀行發行産品數量突出，均超過100款；外資銀行和國有控股銀行發行數量分居二、三位。

　　降息週期結構性産品成新寵

　　進入2015年，連番的降息降準讓傳統固定收益類理財産品收益持續走低，大部分一年左右投資期的固定收益類非保本理財産品處於5.5%左右的水準。

　　相比固定收益類理財産品的“低調”，結構性理財産品無論從發行量還是預期收益率都有搶眼表現，實際上，隨著近年來監管層提出銀行理財回歸資管本質，實行存款偏離度考核等一系列監管新規，固定收益類理財産品的發行規模受其影響必將萎縮，而結構性理財産品和開放式凈值型理財産品等將逐漸成為主流。普益分析師認為，隨著金融市場化的深入，結構性理財産品將在個人投資者資産組合中扮演越來越重要的角色。

　　同時，結構性産品其中一個突出優勢就是穩健進取。目前我國市場上大部分都是保本型理財産品，部分還保證最低收益。例如廣發銀行發行的掛鉤股票結構性保本理財産品“廣銀創富”和“歡欣股舞”保證最低收益都在3%左右，有效地控制了投資風險。結構性理財産品通過制定合理的投資結構和組合，幫助投資者在股票、黃金、外匯市場上謀求更好收益。

　　如何選擇結構性理財産品

　　結構性理財産品的收益結構和固定收益類理財産品有著較大的差異，普通投資者在購買該類理財産品時，首先應該充分理解産品的收益結構。

　　以近來發行較多的掛鉤標的為交易所股票指數的結構性理財産品為例，其收益結構可以大致分為區間型和非區間型兩類。其中非區間型收益結構相對簡單，通常只設置單一障礙價格，到期收益率取決於期末價格是否高於障礙價格。購買此類理財産品的投資者如果能對掛鉤標的在産品運作期間的價格漲跌有一個相對明確的判斷，通常就能獲得最高預期收益率。當前股市行情走好，建議投資者關注掛鉤股票價格、股價指數等看漲型結構性理財産品。

　　區間型收益結構通常涉及兩個及以上障礙價格，雖然同樣是對掛鉤標的在産品運作期間價格漲跌的判斷，但由於多個障礙價格的存在以及各價格區間不同的收益率計算公式，使得到期收益率可能等於預期收益率區間中的任何值。

　　以廣發銀行2015年1月發行，4月到期的“‘廣銀創富’A款2015年第2期人民幣理財計劃”為例。該産品掛鉤標的為滬深300指數，預期收益率3.0%到9.0%。根據産品説明書，定義期初價格為理財啟動日當天的滬深300收盤價格，期末價格為理財結算日當天的滬深300收盤價格，障礙價格1和障礙價格2分別為期初價格的118%和82%。在産品觀察期內，若股票指數價格曾經超過障礙價格1或低於障礙價格2，則到期年化收益率為4.0%；若期末價格從未高於障礙價格1且低於障礙價格2，則到期收益率為保底收益率3.0%加上期末漲跌幅超過3.0%部分的40%。該産品在最差情況下，保證本金安全以及最低收益3%，最終到期收益為8.34%。

　　需要指出的是，無論是區間型還是非區間型收益結構，其到期收益率將取決於掛鉤標的價格走勢 因此投資者在選擇結構性理財産品時應當對掛鉤投資標的未來走勢進行判斷，以此篩選結構性理財産品。

　　分享A股牛市穩健選擇

　　隨著股市持續升溫直接投資股市的風險隨之增加。要提醒廣大投資者的是，無論在任何的投資週期，無論是牛市還是熊市，都應該堅持資産配置策略。個人應根據自身的生命週期所處階段，結合自身的財務規劃和風險承受能力，構建適合自己的投資産品組合。對於普通投資者而言，直接進行股票買賣的風險相對較高，而傳統的固定收益類理財産品又面臨收益率普遍不高的窘境，投資者不妨將這部分資産配置於結構性理財産品，既有可能獲得高於一般預期收益型産品的收益，又能將風險控制在一定的區間範圍內。

　　據普益財富監測數據顯示，2015年一季度，披露了到期收益率的247款結構性理財産品中，62.75%的産品實現了過半收益。實際收益率水準明顯高於同期固定收益率理財産品。在A股走強的大背景下，一些早早佈局股票掛鉤結構性理財産品的銀行成績更為靚麗。廣發銀行自2014年3季度就加大了股票掛鉤結構性理財産品的推出力度。2015年廣發銀行實際到期股票掛鉤結構性理財産品中，有13期在保本以及保證最低收益3%的基礎上，實現了6%以上的收益，其中有兩期實際收益高達8%以上。

　　與2005-2007年的牛市不同的是，本輪牛市啟動的同時也伴隨著銀行理財等財富管理市場的充分培育。普益分析師指出，大部分普通投資者並不適合直接參與股市，或需要嚴格控制直接投資股市的資産比例，經過風險和收益平滑的銀行結構性理財産品更適合普通個人投資者。而且未來隨著股市的持續升溫，掛鉤股指的結構性理財産品的收益率水準上浮將是大概率事件。