債市短期回調 10年期國債收益率徘徊1.7%關口

　　央行旗下媒體《金融時報》12月18日報道，當日上午央行約談部分金融機構，就債市過熱行情發出風險提示，並強調依法合規開展投資交易的重要性。

　　受此影響，近兩日長端利率大幅回調，10年期和30年期國債收益率明顯上行。同時，政策性銀行明年可能大幅增加債券供應量的消息也加劇市場波動。業內人士普遍認為，當前債市存在不理性定價現象，市場須理性看待收益率走勢，避免盲目跟風操作。

　　央行要求加強債券投資穩健性

　　據報道，18日上午，央行約談了本輪債市行情中部分交易激進的金融機構，提出了一些要求，主要包括：要密切關注自身利率風險等風險狀況，提高投研能力，加強債券投資穩健性；依法合規開展投資交易，央行近期已經嚴厲查處了一批涉嫌出借賬戶、擾亂市場價格、利益輸送、內控缺失等違規行為的機構，同時正在全面摸排違規行為線索，後續將保持常態化的執法檢查，對債券市場違法違規行為零容忍。

　　近期債市上演跌宕起伏的行情，10年期國債收益率接連下破2%、1.9%、1.8%等關鍵點位後，目前在1.73%左右窄幅震蕩。

　　受增量資訊影響，30年期國債收益率在18日盤中觸及2%之後，19日全天維持2%之上，收盤報1.995%。

　　東興基金認為，債市調整主要原因或在於：一方面央行對利率風險有關注；另一方面在於業內預計政策性銀行明年債券供應量將突破歷史峰值，在當前利率相對較低的市場環境下，存在提前發行一批債券的可能性。

　　理性看待債券市場上漲

　　國債收益率曲線是重要的定價基準，但目前存在遠端定價不充分、穩定性不足的問題。業內人士分析稱，央行針對長期國債收益率予以風險提示，目的在於有效遏制羊群效應，進而切實維護債市的良好秩序。

　　當前債市存在不理性定價的現象，已成為市場共識。中信建投證券宏觀首席分析師周君芝解釋稱，債券的短期牽引在貨幣政策，真正的底層驅動力在於內需本身。

　　“瘋狂做多而無視其他因素影響的行為是不理性的，魚尾行情下不應該再持續進行‘擊鼓傳花’的遊戲。”一位銀行理財投資經理如是表示。

　　國海證券固定收益首席分析師靳毅亦稱，本輪行情演繹速度過快，基金等交易盤已出現止盈情緒，債券收益率進一步下行的空間已相對有限。“從點位來看，目前市場已提前定價了2025年的降息預期，且交易盤參與積極性也有所下降，進一步下探的空間相對較小。”