美聯儲降息“變調”，將如何影響股市、金價？

　　美聯儲下調明年降息次數預測之下，美股持續調整。北京時間12月20日淩晨，標普500指數跌0.09%，納指跌0.1%，道指雖然終結“十連跌”，但僅微漲0.04%。

　　國泰君安分析稱，美聯儲12月議息會議降息25BP雖然符合預期，但是2025年降息下修至2次偏向鷹派，造成短期美國股債“雙殺”。

　　雖然美聯儲降息“踩剎車”對於美股的作用立竿見影，但對A股的影響或並不顯著。

　　浙商證券便指出，2025年中國降息仍是大概率事件，雖然一定程度上可能受中美利差因素下美聯儲降息步伐的影響。但2025年中國金融週期有望呈改善態勢，幅度或相對溫和，仍有利於股票市場表現。

　　落實到黃金配置方面，由於美聯儲鷹派表態對金價形成較強的利空因素，多家機構建議投資者在黃金方面採取偏空或觀望策略。

　　美股波動加大，A股影響不顯著

　　整體上看，美聯儲的偏鷹態度打擊了風險資産的表現。截至北京時間12月20日收盤，標普500指數跌0.09%，報5867.08點；納指跌0.1%，報19372.77點；道指報42342.24點，僅微漲0.04%。

　　同時，歐洲三大股指收盤均全線下跌。Wind數據顯示，德國DAX指數跌1.35%，報19969.86點；法國CAC40指數跌1.22%，報7294.37點；英國富時100指數跌1.14%，報8105.32點。

　　中信證券指出，短期來看，在美聯儲指引不清晰的情況下，美股市場樂觀的“假日交易”情緒或告一段落，市場波動性預計有所上升。

　　“目前美股總市值已經高達64萬億美元，超過美國經濟總量的2倍，本月初標普500指數的席勒週期調整市盈率高達38.86倍(超越2021年11月階段頂部的38.58倍)，疊加2025年美聯儲降息‘踩剎車’、財政做減法，美股下行風險加大。”招商證券進一步指出。

　　不過，多家券商提醒投資者，雖然美聯儲鷹派表態短期衝擊美股，但中期來看預計後續美股仍有支撐。

　　銀河證券表示，由於美聯儲鷹派態度本身更多源自不確定性而非通脹數據的顯著回升，美債收益率和美元指數的高位可能存在一定透支。因此，雖然短期內由於對再通脹和美聯儲顯著減少降息的緊張情緒，不排除美股繼續下跌而美債收益與美元延續回升的可能，但這種上行的持續性可能不強。

　　“在‘經濟軟著陸+輕微再通脹+進一步降息’的環境下，預計後續美股仍有支撐。”國泰君安證券指出，“復盤20世紀90年代以來的3輪預防式降息，美股均有支撐。因此，短期的美股美債衝擊大概率不是趨勢性的，後續仍會向中長期趨勢調整。”

　　A股市場方面，浙商證券表示，12月召開的2024年中央經濟工作會議強調“實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕”，結合11月投資、消費等經濟數據表現偏弱，顯示經濟修復有所放緩，同時考慮當前國內實際利率水準仍然偏高，2025年降息仍是大概率事件。

　　“整體上看，2025年中國金融週期有望呈改善態勢，幅度或相對溫和，仍有利於股票市場表現。但市場風格方面，預計2025年成長風格友好度預測值將較利率決議前略有下移，回升幅度趨緩，成長風格向上的彈性或受一定制約。”浙商證券稱。

　　黃金短期或承壓

　　受美聯儲鷹派消息影響，國際金價大幅走低。

　　其中，國際現貨黃金方面，Wind數據顯示，12月20日，現貨黃金(倫敦金現，下同)價格報2593.069美元/盎司，跌至2600美元/盎司下方。而在美聯儲利率公佈當夜，倫敦金現報2584.574美元/盎司，大跌2.31%。

　　期貨黃金價格方面，Wind數據顯示，截至記者發稿，COMEX黃金期貨報2608.7美元/盎司。

　　中信期貨指出，美聯儲對2025年通脹預期的大幅回升和點陣圖的鷹派傾向，是黃金市場異動的主要原因。展望後市，傾向於FOMC會議的利空衝擊，短期將集中釋放，貴金屬弱震蕩的幾率較大。

　　而在配置方面，多家機構均建議投資者短期偏空應對。

　　例如，五礦期貨表示，美聯儲執行“鷹派降息”，當前CME利率觀測器顯示市場預期2025年僅存在一次25個基點的降息操作，發生在五月議息會議。貴金屬策略上，建議逢高拋空。

　　“美聯儲如期降息25個基點，但點陣圖顯示，美聯儲官員們大幅上調未來政策利率目標區間的中位數，對明年和後年的通脹預期也顯著上調。決議聲明意味著，美聯儲處於或接近放慢降息節奏、或暫停降息步伐。金價短期或將受到一定壓制，操作建議震蕩偏空。”國信期貨稱。

　　不過，國金證券認為，當前黃金的調整也是配置機會，更大漲幅可等待海外風險再升溫，黃金將繼續受益於實際利率下行及美元走弱的“雙向”驅動。