聯瑞新材研發費用兩連降 深度綁定生益科技關聯交易佔比20%

　　隨著審計機構被證監會立案調查，江蘇聯瑞新材料股份有限公司(以下簡稱“聯瑞新材”)IPO計劃也受到了影響。

　　日前，上交所科創板官網顯示，在經過兩輪問詢之後，聯瑞新材等四家公司科創板IPO審核狀態變更為“中止”。而在此前，聯瑞新材的審計機構正中珠江會計師事務所涉嫌未勤勉盡責被證監會立案調查。

　　長江商報記者注意到，聯瑞新材成立初期，A股上市公司生益科技(600183.SH)為其第一大股東，持股比例高達72.73%。而在聯瑞新材掛牌新三板前不久，生益科技才將控制權轉讓給公司現任實控人李曉東。目前生益科技仍直接持有聯瑞新材31.02%股份，為公司第一大股東。

　　不僅如此，聯瑞新材與生益科技分別位於覆銅板産業鏈的上下游，生益科技作為公司第一大客戶，二者日常交易也甚為緊密。報告期內，公司對於生益科技及其子公司的銷售額佔營收的比例分別達到23.42%、20.74%、19.92%。不過，在對上交所的問詢回復中，聯瑞新材否認了其對於生益科技的重大依賴性。

　　值得一提的是，雖然號稱國內規模最大的硅微粉企業，聯瑞新材的研發投入力度卻並不強。報告期內，公司年均研發投入僅為865萬元，近三年研發費用率分別為4.64%、3.92%、3.8%，呈逐年下降趨勢。

　　與上市公司生益科技聯繫緊密

　　聯瑞新材前身東海硅微粉設立於2002年4月，由生益科技及硅微粉廠分別出資72.73%、27.27%設立而成。2014年8月經過股份制改造後，2015年初，聯瑞新材在新三板掛牌，2017年底曾提交深市創業板上市申請，但僅3個多月就宣佈終止IPO，。

　　財務數據顯示，2016年至2018年，聯瑞新材分別實現營業收入1.54億、2.1億、2.78億，歸母凈利潤分別為3270.9萬、4224.89萬、5836.65萬，扣非歸母凈利潤分別為2483.01萬、3520.27萬、5624.37萬。

　　長江商報記者注意到，作為全球第二大覆銅板生産企業，生益科技不僅持有聯瑞新材較大比例股份，也是聯瑞新材第一大客戶，二者關係緊密。

　　聯瑞新材成立初期，生益科技為其控股股東。直至2014年5月聯瑞新材掛牌新三板前不久，生益科技才將持有的36.36%股權轉讓給李曉東，至此李曉東取得聯瑞新材控制權。截至招股書披露日，聯瑞新材直接5%以上的股東共有三名，分別為李曉冬、硅微粉廠和生益科技，三者分別直接持有聯瑞新材1735萬股、1500萬股、2000萬股，佔公司總股本的26.91%、23.26%、31.02%。由於硅微粉廠為個人獨資企業，李曉東為硅微粉廠唯一投資人，李曉冬直接及通過硅微粉廠間接合計控制公司50.17%股份，為公司控股股東和實際控制人。

　　而生益科技為聯瑞新材第一大股東，其董事長劉述峰目前在也聯瑞新材擔任董事一職。

　　與此同時，聯瑞新材與生益科技分別位於覆銅板産業鏈的上下游，生益科技及下屬公司也是聯瑞新材的主要客戶之一。報告期內，公司對生益科技及下屬公司的銷售收入合計分別為3598.79萬元、4375.07萬元、5540.41萬元，佔營業收入比重分別為23.42%、20.74%、19.92%。若未來生益科技及下屬公司採購金額下降，將對公司的業績産生一定影響。

　　不過，在對上交所的二輪迴復中，聯瑞新材也否認了其對於生益科技的重大依賴性。公司認為，報告期內，隨著公司業務規模的擴大，公司與生益科技及其下屬公司之間的關聯交易佔公司各期營業收入的比例持續下降，且雙方交易價格公允，對公司的財務狀況和經營成果不會産生重大影響。

　　經營現金流出現較大波動

　　從現金流來看，2016年至2018年聯瑞新材經營活動産生的現金流量凈額分別為2317.08萬、649.71萬、5568.53萬，呈現較大的波動；與同期凈利潤差異絕對值分別為953.81萬元、3575.17萬元、268.12萬元，上述差異主要受到公司經營性應收項目、存貨金額變動等因素的影響。

　　其中，2017年公司經營現金流大幅低於凈利潤主要是應收票據餘額較年初大幅增加引起。

　　截至各報告期末，聯瑞新材資産總額分別為2.44億、3.03億、4.14億，其中2017年末和2018年末分別較上年末增長24.13%、36.5%。

　　隨著生産經營規模的擴大，各報告期末聯瑞新材存貨賬面價值分別為3473.39萬元、4593.34萬元、5911.57萬元，佔流動資産的比例分別為22.42%、23.46%、21.69%。

　　截至2018年末，聯瑞新材應收款項和存貨賬面價值合計約為1.8億元，佔期末公司總資産和流動資産的比例達到43%、66%。

　　長江商報記者還注意到，雖然號稱國內硅微粉行業的領先企業，聯瑞新材的研發投入力度卻並不算高。

　　招股書顯示，同行業可比公司中，電化株式會社、日本龍森公司、日本新日鐵公司等三家企業佔據全球球形硅微粉市場的70%份額，日本雅都瑪公司壟斷1微米以下的球形硅微粉市場，而聯瑞新材則為國內規模最大的硅微粉企業。

　　2016年至2018年，聯瑞新材的研發費用分別為712.53萬元、827.32萬元、1055.55萬元，三年平均值僅為865萬元；佔當期營業收入的比例分別為4.64%、3.92%、3.8%，而同期可比上市公司研發費用率平均值分別為5.11%、5.18%、5.29%。報告期內聯瑞新材研發費用率高於石英股份，但低於行業平均水準。

　　對此，聯瑞新材認為，上市公司在資金方面具有顯著優勢，公司本次發行股票的募投項目之一為研發中心建設項目，隨著資金的到位，公司在研發方面的投入將進一步增加。