減半蘋果持倉 巴菲特回歸現金策略

　　“股神”巴菲特罕見地大手筆減持了頭號重倉股蘋果。當地時間8月3日，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公佈最新業績顯示，公司在第二季度將其持有的蘋果公司股份從第一季度的7.89億股大幅減至約4億股，降幅約49.3%。並且在大規模減持蘋果公司股份後，截至第二季度末，伯克希爾哈撒韋的現金儲備再創新高，達到2769億美元，而一季度末為1890億美元。在美股經歷最近的波動後，可以看出，“股神”對未來充滿謹慎。

　　蘋果持倉“腰斬”

　　數據顯示，伯克希爾哈撒韋第二季度營收為936.53億美元，上年同期為925.03億美元，市場預期910.9億美元；第二季度凈利潤303.5億美元，上年同期為359.12億美元，市場預期177.86億美元。

　　二季度美股整體上漲，納指漲8.26%，伯克希爾頭號重倉股蘋果大漲22.99%，標普500指數漲3.92%，道指跌1.73%。伯克希爾也收穫頗豐，二季度投資收益高達238.57億美元。

　　但在賺錢之後，二季度伯克希爾大幅減持了頭號重倉股蘋果，從7.9億股降至4億股，減持幅度約為49%。

　　此外，財報顯示，此前5月的年度股東會上，巴菲特表示，對美國稅率可能上升的預期促使其對蘋果頭寸進行了一些獲利了結。不過，即使在大幅減持之後，蘋果仍舊是伯克希爾哈撒韋持有數量最大的股票。

　　截至6月30日，伯克希爾股權投資總公允價值的72%集中在五大公司，分別是蘋果(842億美元)、美國銀行(411億美元)、美國運通(351億美元)、可口可樂(255億美元)和雪佛龍(186億美元)。

　　一些觀察人士已經預料到這一減持，因為巴菲特一旦開始減持，通常會持續減持大量股權，外界預計減持數量將達到1億股左右。而根據一些以巴菲特的行為為指導的市場分析師的説法，這表明投資者對美國股市的進一步增長不確定。

　　東方港灣董事長但斌對此發佈微網志表示，“看到新聞，減持一點不意外，但減持這麼多感覺還是有點吃驚。東方港灣的持倉中蘋果約佔我們組合的10%，就算看到巴老減持，我們也沒有跟隨減持的想法，因為人工智慧時代，蘋果也是最受益的公司之一，蘋果16、蘋果17，人工智慧手機出來後，出現新的增長極與增長空間的概率還是比較大的”。

　　事實上，今年蘋果表現並不算太差。在第一季度蘋果在人工智慧創新方面落後而下跌後，蘋果向投資者提供了有關其在人工智慧領域未來發展的更多細節，股價在第二季度反彈，上漲23%，創下新高。今年迄今為止，蘋果股價累計上漲了14.5%，總市值為3.35萬億美元，是美股最有價值的公司。

　　囤積天量現金儲備

　　在大規模減持蘋果股份背後，二季度伯克希爾凈出售了755億美元的股票，現金儲備達到了創紀錄的2769億美元，較一季度的1890億美元大幅提升。與此同時，第二季度伯克希爾僅回購了3.45億美元，遠低於第一季度的26億美元。

　　從2022年第四季度至2024年第二季度末的連續7個季度內，巴菲特一直是股票的凈賣家。在這21個月中，巴菲特總共凈賣出了價值逾1300億美元的股票。

　　進入三季度，減持仍在繼續。8月1日，伯克希爾公佈的文件顯示，伯克希爾已連續12天拋售美國銀行股票。

　　在截至8月1日的12個交易日裏，伯克希爾持續減持美國銀行，其持倉組合中的美國銀行股票已經減少了8.8%，減持總額達38億美元。目前伯克希爾哈撒韋持有美國銀行9.42億股股票，仍為美國銀行的最大股東。

　　美國銀行的估值過高可能是部分原因，在大舉拋售之前的幾個月裏，美國銀行股價一直在上漲。在過去15年的大部分時間裏，美國銀行的股價都低於其賬面價值。而如今，其股價相對於賬面價值已經擁有了25%至30%的溢價，這可能是一個有吸引力的獲利回吐點。

　　Glenview Trust首席投資官Bill Stone認為，沒有什麼比銀行對經濟更敏感，現在投資者更擔心美國經濟會放緩甚至衰退，也許巴菲特感到了危險並開始採用逆向投資法了。

　　經濟學家余豐慧表示，巴菲特傾向於在市場出現低估時進行投資，因此他可能會繼續等待市場回調的機會。在市場處於高位時積累現金，意味著他可能正等待市場回調時進行抄底操作。面對美國經濟面臨的不確定性和潛在的經濟衰退風險，持有大量現金成為了一種避險策略。巴菲特一直表示願意進行大規模並購，鉅額現金儲備可能是在為未來的大型收購做準備。

　　美股見頂了？

　　此前在一季報的時候，巴菲特就減持了不少的蘋果股票，但是當時他的説法是依然看好蘋果的基本面，減持是為了避稅等方面的需求。目前伯克希爾哈撒韋仍持有蘋果約2.6%的股份，按照上週五收盤價219.86美元來計算價值約880億美元。但如今拋售的規模表明，這可能不僅僅是為了節省稅收。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，巴菲特在投資上一直能夠克服人性的貪婪和恐懼，在市場仍然享受牛市盛宴的時候，他已經悄悄地退出了，而且是大手筆退出。這對我們所有的人都是一個風險的警示，特別是那些追逐美股的人一定要小心了。

　　楊德龍分析稱，美國股市經過幾年牛市之後，估值普遍處於高位，甚至美國的三大股指都是處於歷史新高的估值。巴菲特一直以來都是在市場估值高的時候進行大量的減持，留夠足夠的現金儲備，等待下一次股市出現股災的時候再抄底。正是巴菲特的這種做法使得他的持倉成本一直在下降，通過做倉位管理實現了投資上的持續增長。如今巴菲特在美股大幅上漲的時候，果斷進行了減持，降低了股票的倉位，這也是美股見頂的一個非常重要的信號。

　　而除了減持蘋果公司，其對保險公司安達保險的增持也引發市場關注。業內人士普遍認為，巴菲特買入安達保險，一方面是該公司業務基本面強勁，2023年安達保險凈利潤同比增長72%，公司股價亦連續6年上漲，年內漲幅超過21%；另一方面，伯克希爾哈撒韋公司擁有較大現金頭寸，且現金頭寸仍在持續增加，有機構預計到今年年底將突破2000億美元，買入安達保險有助於充分利用其現金效率。