大健康遇坎 江中藥業難逃七年之癢

　　上市七年，江中猴姑餅乾正在逐漸退出公眾視線。北京商報記者走訪發現，因銷量不好，多家超市已經不再進貨銷售江中猴姑餅乾。作為試水大健康領域第一槍的江中猴姑餅乾在上市之初取得不錯的成績，江中集團甚至考慮過將其納入上市公司體系。

　　不過，江中猴姑餅乾沒有按照規劃走。近年來，江中猴姑餅乾生産、運營商江中食療科技有限公司(以下簡稱“江中食療”)多次出現虧損，這讓江中集團存了逐漸剝離的心思。2018年，江中食療實控人由江中集團變成私募股權投資機構晟道投資。

　　多家超市停售

　　“一直賣得不怎麼樣，後來也就不再進貨銷售了。”朝陽區一家中商惠民超市老闆告訴北京商報記者。進入超市內可以看到，一年前，餅乾銷售區貨架上擺放江中猴姑餅乾的區域已經被其他産品替代。

　　同樣，朝陽區一家華聯超市的工作人員表示，由於平時買的人不多，沒貨後沒有再主動拿貨。“現在(江中猴姑餅乾)反正是見得少了。”在朝陽區的一家超市發內，銷售員將北京商報記者帶到餅乾銷售區告知，所有的餅乾都在這裡，其中未見到江中猴姑餅乾。此外，位於湖北省某三線城市的一家超市老闆告訴北京商報記者，目前超市賣的猴頭菇餅乾都是別的牌子，已經很久沒人過來送貨(江中猴姑餅乾)了。

　　在走訪過程中，記者僅在一家物美超市貨架角落找到正在促銷的江中猴姑餅乾。根據促銷標簽，17.1元可購買兩盒原價11.8元/96g的江中猴姑米稀酥性餅乾。

　　在戰略定位專家、九德定位諮詢公司創始人徐雄俊看來，江中猴姑餅乾定位高端，受市場環境影響，中高端禮品市場集中面臨挑戰。另外，近兩年，猴頭菇餅乾的模倣者增多，競品價格比江中猴姑餅乾低，這對江中猴姑餅乾的市場份額造成衝擊。

　　中國食品産業分析師朱丹蓬告訴北京商報記者，低價産品、模倣者越來越多對江中猴姑餅乾造成一定影響。此外，隨著消費者健康意識、知識的不斷提升，“養胃”概念很難支撐江中猴姑餅乾長久發展。“江中猴姑餅乾打出養胃的概念，有一些消費者購買幾次後認為沒有明顯療效便不再購買，這也是此類功效産品共同面臨的問題。”

　　針對江中猴姑餅乾的銷售情況等問題，江中藥業相關負責人表示，江中食療與上市公司無股權關係，目前也不是上市公司控股股東的下屬控股企業，相關資訊以江中食療方面的解答為準。江中食療相關負責人並未給出更多回復僅表示，作為只有7歲的江中食療，2020年的目標是集所有江中食療人之力活出企業的生機。

　　補位保健品

　　以“江中健胃消食片”在非處方藥市場站穩腳跟的江中藥業，由於産品接近成熟期增長乏力，公司需要新的産品線支撐，向保健品、食療大健康領域轉型。

　　2013年，江中藥業提出供銷食品概念並於當年推出江中猴姑餅乾，試水大健康領域。2014年，江中集團又推出“猴姑”“藍枸”兩款飲料産品，完善食療板塊的佈局。在業界看來，多元化佈局大健康産業是大勢所趨，但是江中的食療佈局，更多意在補位保健品板塊出現的業績漏洞。

　　2015年，江中藥業在退出醫藥流通業務時強調，公司會集中資源發展以非處方藥、保健品等業務為主的醫藥工業。江中藥業方面此前也向北京商報記者表示，隨著消費者保健意識增強，保健品市場將迎來發展機遇。公司正在試點和探索中不斷清晰初元和參靈草的定位，聚焦複合肽品類打造複合肽代表性産品，通過嘗試互動行銷、上市新品規等方式探索參靈草産品的新模式。

　　不過，江中藥業保健品業務在經歷2009-2012年的快速增長後，便開始持續萎縮，而2013年上市的江中猴姑餅乾被認為是承擔著填補江中藥業保健品業績的重任。

　　財報數據顯示，江中藥業的保健品業務自2013年開始一路下滑，給公司的業績貢獻越來越少。2014-2019年，保健品業務的營收分別為3.04億元、3.13億元、2.4億元、2.76億元、2.42億元、1.46億元，毛利率從2011年的75.02%下滑至2019年的46.06%。

　　醫藥行業投資分析人士李頊在接受北京商報記者採訪時表示，江中藥業的OTC老産品增長乏力，保健品和猴姑餅乾等食療産品均是公司尋求的新增長點，不過，從目前來看，江中猴姑餅乾等産品做得不是很好，未來江中可能精簡保健品業務或調整策略。

　　江中藥業相關負責人表示，2019年受行業遇冷、高端禮品需求下降影響，公司保健品業務營收下滑。公司大健康領域將發揮初元的品牌優勢，以複合肽為代表品項切入蛋白市場，做專業蛋白、專業營養，適時延伸品類與OTC産品形成協同共振。同時，充分運用和拓展主流電商銷售平臺，探索並拓展大健康品種的電商銷售模式。

　　萌生退意？

　　從考慮納入上市公司體系到減持，江中藥業似乎正在逐漸剝離江中食療。通過選用猴頭菇做原料，以制藥的標準研發生産，江中猴姑餅乾主打“養胃”概念。根據公開報道，江中集團為猴姑餅乾制定了詳細的銷售目標。即2013年達到0.3億-0.5億元的銷售額，2014年達到5.7億-7.5億元的銷售額，2015年達到12億元的銷售目標。

　　2014年，江中猴姑餅乾完成了超8億元的年銷量。同年，時任江中藥業董秘吳伯帆在接受採訪時表示，如果繼續按照現在的銷售情況，把猴姑餅乾注入上市公司是可以考慮的。

　　不過，考量終是考量。在現實面前，江中猴姑餅乾的發展也印證了吳伯帆彼時説的，“我們誰也無法預料到接下來的發展情況，有可能好也有可能不好”。

　　當銷售超8億元後，江中猴姑餅乾因渠道、機制等問題，銷量一直徘徊不前。江西産權交易所此前披露的《江西江中食療科技有限公司增資公告》顯示，江中食療2014-2016年的凈利潤分別為1865.77萬元、-2.59億元以及-4億元。截至2017年4月，江中食療的凈利潤為-1.29億元。兩年多的時間，江中食療累積虧損約7.7億元。

　　江中食療原為江中制藥集團旗下全資子公司。2017年6月，江中食療在江西産權交易所以掛牌形式公告，公開募集不少於4.9億元，以增資擴股形式出讓70%-75%股權。2018年5月，晟道投資以增資擴股形式對江中食療進行投資，並實現控股，成為第一大股東。江中持有的股權進一步稀釋。

　　對於引入外部投資者，江中食療總經理鐘虹光曾表示，引入晟道投資，除資金上的支援，更多是幫助江中食療建立現代化企業制度、引入戰略性産業資源、派駐各個領域的投後管理團隊、規劃未來資本市場運作。

　　不過，徐雄俊看來，引入外援的背後一定程度反映出公司的表現並不是很好。同樣，朱丹蓬認為，如果産品銷量不錯，江中會增持，而不是減持。“從目前的發展來看，江中食療的發展應該撐不過兩年。”