精華制藥：原料藥板塊業績穩健 量價齊升

　　中國網財經4月30日訊 4月28日，精華制藥披露了2019年年報及2020年一季報。其2019年營收11.57億，凈利潤虧損3.94億；經營性現金流達2.85億，同比增長242.06%。公司凈利潤虧損主要是受應收賬款計提壞賬準備、子公司商譽減值等因素影響。隨後，公司2020年第一季度扭虧為盈，總營收3.05億，凈利潤0.54億。

　　精華制藥主要實施“一主兩翼”的戰略方針，即以中成藥為重點，以特色原料藥及醫藥中間體、新型化學製劑為兩翼。從公司各個板塊來看，公司原料藥板塊子公司森萱醫藥業績亮眼，且仍有較大的增長空間。2019年，森萱醫藥實現銷售收入5.07億元，同比增長31.71%，凈利潤1.05億元，同比增長34.11%。近期，森萱醫藥擬在全國中小企業股份轉讓系統精選層掛牌。森萱醫藥的主營業務為特色原料藥和醫藥中間體，原料藥佔比總體營收50%以上。

　　公司原料藥板塊的業績增長預期有國內、國外兩方面驅動因素。近兩年，我國化工企業安全事故易發頻發，全國各省陸續推進化工安全環保整治工作。在此大環境下，森萱醫藥主要廠區均採取DCS(Distributed Control System)集中控制系統，生産工藝的設計兼顧了安全性和“三廢”排放的控制，生産發展具備可持續性，或將獲得更多的市場份額。

　　從海外市場來看，全球原料藥市場已形成以中國、印度及西歐地區為主導的全球原料藥産能供給格局。目前，全球疫情嚴重，印度、義大利等主要原料藥出口國受到影響。中國是全球最大的原料藥生産國，可生産1500多種原料藥和中間體。隨著國內疫情穩定、企業復工復産，中國將加大力度向國際市場供應原料藥等産品。在此背景下，森萱醫藥的海外業務有望受益。

　　一直以來，森萱醫藥的海外業務穩定，總收入佔比20%-30%。公司擁有完善的産品管理體系。截至目前，公司10項原料藥品種已獲得國內GMP認證資質，多項原料藥品種已獲得歐盟、澳大利亞、美國等地區的相關認證資質。整體來看，公司産品擁有較強的海外市場競爭實力。

　　森萱醫藥在2018年資産重組後，公司産品鏈上下游得到了進一步整合。目前，公司已建立了以南通森萱為醫藥中間體，以南通公司為原料藥的一體化産業鏈模式，公司同時具備醫藥中間體與原料藥生産、研發及銷售的實力，一方面公司通過醫藥中間體的研發，進一步提高及完善了公司原料藥産品的優勢；另一方面，公司通過原料藥市場的國際化地位，為公司醫藥中間體拓寬國際市場提供了可能性。