違規佔用18億！控股股東關聯方拖油瓶 輔仁藥業ST後如何應對？

　　因離奇的分紅爽約“爆雷”開始發端，再至證監會立案調查和上交所連續問詢的雙重壓力下發酵，輔仁藥業集團制藥股份有限公司(下稱輔仁藥業，股票代碼600781)“資金黑洞”逐漸露出真相——過去半年時間裏，輔仁藥業向控股股東及其關聯方，共提供資金18.16億元。

　　由於存在違規擔保和資金佔用，9月3日，輔仁藥業被“ST ”。

　　《投資時報》研究員注意到，如此鉅額的資金被控股股東違規佔用，讓輔仁藥業的半年報財務數據極為窘迫：貨幣資金減少91.88%，未受限資金只有377.87萬元；籌資活動産生的現金流較去年同期多流出11.08億元；其他應收款餘額暴漲10428.70%；已逾期未償還的短期借款1.77億元……上半年輔仁藥業因資金週轉緊張，甚至部分産品的生産經營都受到影響，當期營收凈利更是雙雙下降，幅度均超10%。

　　令監管部門及投資者更為擔心的是，這是否已是輔仁藥業的至暗時刻？輔仁藥業是否還有其他違規擔保和資金佔用？是否還存在其他關聯方侵佔上市公司利益的情形？是否還有利用其他相對隱蔽的渠道關聯方輸送利益的情形？業績是否存在持續下滑風險？

　　當上交所9月12日晚間下發輔仁藥業中報問詢函後，上述擔憂暴露無遺。

　　目前看，輔仁藥業從控股股東拿回被佔用的資金短期內幾無希望，如何讓輔仁藥業未來的生産經營儘量少受波及成為關注重點。

　　輔仁藥業今年以來股價走勢圖

數據來源：Wind

　　營收凈利雙降超10%

　　今年7月下旬，輔仁藥業上演了一齣離奇的分紅爽約“爆雷”神劇：先前承諾6000多萬元現金分紅，因資金調配不足而暫緩；而後在上交所的問詢函逼問下，在一季報時尚擁有18億元貨幣資金的輔仁藥業，終向外界交底，公司賬上只剩1.27億元現金，近17億元鉅款去向不清。

　　目前，輔仁藥業已被證監會立案調查，因涉嫌違法違規，公司股票面臨重大違法強制退市的風險。

　　從輔仁藥業半年報披露的資金被佔用的具體情況看，上半年，輔仁藥業向控股股東輔仁藥業集團有限公司(下稱輔仁集團)及其關聯方提供資金18.16億元。除向輔仁集團提供資金15.23億元外，還向輔仁科技控股(北京)集團股份有限公司、河南省宋河酒實業有限公司以及河南省宋河酒業股份有限公司三家關聯公司分別提供了2.81億元、815.54萬元以及418萬元資金。

　　中報顯示，上半年，輔仁藥業實現營收27.69億元，同比下降10.93%；凈利潤3.99億元，同比下降11.45%，業績呈現下滑態勢。輔仁藥業稱，係因資金週轉緊張，部分産品生産經營受到一定影響所致。

　　資料顯示，輔仁藥業主營醫藥工業及部分醫藥商業業務，産品以中成藥及化學製劑為主。上半年，其醫藥工業收入減少2.81億元，同比減少10.64%；醫藥商業收入減少5817.31萬元，同比減少12.54%。

　　輔仁藥業業績是否存在持續下滑風險？下一步有何解決措施？

　　貨幣資金下降91.88%

　　從輔仁藥業的現金流量、貨幣資金等數據，可以非常清晰地看出控股股東的不良影響。

　　中報顯示，籌資活動産生的現金流量凈額為-13.64億元，較去年年底(0.48億元)相比流出增長迅捷，主要係關聯方借款所致。

　　貨幣資金亦由去年底的16.56億元大幅下降至1.34億元，降幅91.88%，貨幣資金佔總資産的比重由上期末的15.45%下降至1.20%；有息債務餘額高達33.96億元，其中短期借款23.87億元，已逾期未償還的短期借款總額，上升至1.77億元。

　　同時，中報還顯示，報告期末訴訟金額合計7.44億元，輔仁藥業稱相應賬款已入賬，並對逾期利息及費用予以確認。

　　輔仁藥業涉及的訴訟案件具體情況如何？這些訴訟未計提預計負債的依據是什麼？是否有其他未披露訴訟和仲裁事項？是否存在表外債務？目前切實可行的解決債務問題的方案及措施又是什麼？

　　上述一連串的追問之所以成為當下關注重點，原因是上半年輔仁藥業並沒有對違規擔保和資金佔用計提壞賬。也正因為此，儘管深陷於控股股東的資金佔用和違規擔保，輔仁藥業的營收凈利降幅僅僅剛超過10%，並不算太難看。

　　《投資時報》研究員注意到，對違規擔保事項，輔仁藥業表示，涉及對外擔保事項的訴訟，由於控股股東及實際控制人正在積極籌措資金予以解決，控股股東及實際控制人承諾將積極歸還債務，不會造成上市公司承擔連帶責任，也不會對小股東利益造成損害，因此，公司暫未對上述對外擔保確認預計負債；對於關聯方佔用資金，輔仁藥業稱，經與大股東及實際控制人溝通確認並已承諾將及時予以歸還，暫未計提壞賬準備。

　　管理費用大幅消減影響幾何？

　　但是否還有其他未披露的違規擔保和資金佔用？

　　這也是投資者至為擔心的核心要素。如果還有，對輔仁藥業將可能是致命一擊。原因很簡單，輔仁藥業眼下可動用的貨幣資金實在少得可憐。

　　中報顯示，1.34億元貨幣資金中有1.28億元因保證金和法院凍結因素，處於受限狀態，6月底時未受限的貨幣資金約600萬元。此後，根據問詢函回復的數據，截至7月19日，輔仁藥業未受限金額只剩下377.87萬元。

　　不到四百萬的貨幣資金，顯然無法支撐半年營收近20億元的運轉。中報顯示，輔仁藥業為了應對資金週轉困難，開始削減部分費用的開支規模。

　　數據顯示，上半年輔仁藥業固定資産期末餘額36.40億元，未計提減值準備；期間費用7.44億元，比上年同期減少3734.87萬元，減少額度主要來自管理費用；管理費用1.29億元，較上年下降3541.50萬元，減少21.54%。

　　《投資時報》研究員注意到，中報的管理費用細項數據顯示，水電房租費、修理檢驗費、辦公費比去年同期消減幅度分別為49.34%、70.86%、65.38%。

　　這些費用如此大幅的消減，對生産影響到底有多大？是否出現停産等生産經營的重大不利變化？固定資産未計提減值準備是否審慎？是否符合企業會計準則相關規定？

　　在提出這些質疑的同時，上交所特別要求輔仁藥業列示主要子、孫公司上半年及去年同期開工率情況。

　　此外，上交所還關注到輔仁藥業中報的一個數據——應付職工薪酬期末餘額2789.03萬元。上交所由此特別要求輔仁藥業説明是否存在拖欠職工薪酬的情況。

　　是否存在關聯方侵佔利益？

　　資料顯示，輔仁藥業主要採用經銷模式進行産品銷售，先通過經銷商簽訂銷售合同，再由經銷商銷售至醫院等終端客戶。

　　半年報顯示，該公司存貨期末餘額7.05億元，較期初增加16.72%，主要為庫存商品2.75億元、原材料1.75億元，在産品1.76億元。值得一提的是，上半年輔仁藥業未計提跌價準備，庫存商品跌價準備轉回或轉銷109.87萬元。

　　《投資時報》研究員注意到，上半年在營業收入下滑情況下，輔仁藥業應收賬款期末餘額29.84億元，同比增長12.17%；其他應收款餘額由去年底的0.17億元暴增至6月底的18.35億元，“主要係關聯方借款所致”；長期應收款期末餘額2382.32萬元，為融資租賃款。同時，預付款項期末餘額也達到4.84億元。

　　這些數據的背後，是否存在關聯方侵佔上市公司利益情況？是否存在關聯方利益輸送？是否存在售後回購或退貨？是否具有業務實質？

　　在應付款項和預付票據方面輔仁藥業上半年也有一些異常變化。

　　半年報顯示，輔仁藥業其他應付款期末餘額10.62億元，較期初增長47.5%，主要為非關聯方資金拆入7.51億元，較期初增加3.6億元。此外，應付票據期末餘額1.85億元，其中銀行承兌匯票1.39億元，貨幣資金中票據保證金1.14億元。

　　對此，上交所要求輔仁藥業答覆：7.51億元的非關聯方資金的拆出方是誰？拆借利率、期限以及未來償付安排怎樣？應付票據是否存在真實業務背景？

　　引人關注的還有，輔仁藥業在中報稱，上半年四項重點工作之一是項目建設。事實上，新項目的實施的確將為公司經營效益提升打下良好的基礎。

　　從數據上看，輔仁藥業上半年在新項目上投入不少，半年報顯示，輔仁藥業其他非流動資産期末餘額1.09億元，較期初增長98.19%，主要為預付工程、設備款較期初增加5742.51萬元。

　　但這些投入，是否存在向關聯方提供資金等損害公司利益的情況？預付工程、設備款大幅增加的原因及合理性是什麼？預付工程、設備款的交易對象、關聯關係、購置明細、金額、結算安排又是怎樣？

　　引發相關疑問的原因或許是多方面的，譬如，從數據上看，開魯廠區生産線及配套工程在預算數並未改變且投入增加情況下，投入比例不增反降，這類在建工程投資數據的異常，甚至“逼迫”上交所也提出了那個“終極”問題——在建工程相關投資是否實際流入關聯方？

　　輔仁藥業從“大白馬股”墜落為“ST”的過程，《投資時報》曾自7月起，持續跟蹤、發佈了5篇報道。期待在證監會和上交所監管壓力下，輔仁藥業能儘快擺脫“資金黑洞”，生産經營走上正軌。