長春高新行銷費用增兩成 研發僅增3.79%

　　生物醫藥板塊第一高價股長春高新(000661.SZ)8月12日晚間發佈2019年半年報。

　　報告期內，長春高新實現營業收入、凈利潤雙增長。1-6月公司制藥業板塊貢獻營收28.38億元，佔比營收83.7%。其中，生物制藥産品實現營收25.47億元，毛利率高達92.54%，是長春高新上半年營收的主要貢獻板塊。

　　此外，今年上半年，長春高新的銷售費用同比增長19.17%，為11.74億元，金額達到營收規模的34.61%。

　　醫藥子公司推動業績

　　長春高新稱，報告期內，公司主營業務仍以生物醫藥、健康産業為主，房地産開發為輔。主要産品包括重組人生長激素、注射用重組人促卵泡激素、凍幹水痘減毒活疫苗等。

　　同時，公司表示，報告期內業績增長的主要原因是其醫藥控股子公司長春金賽藥業股份有限公司(下稱“金賽藥業”)的利潤增長所致。

　　天眼查顯示，金賽藥業是長春高新的核心醫藥子公司，由公司持股70%。該子公司對於長春高新的業績高增長可謂功不可沒。

　　報告顯示，2019上半年，金賽藥業實現營業收入21.4億元，佔比公司營收75.4%，較上年同比增長41.63%；實現凈利潤8.23億元，較上年同比增長47.76%。

　　同時，截至2019年6月31日，金賽藥業還有15個研發項目在進行中。其中聚乙二醇重組人生長激素注射液項目已完成IV期臨床試驗，並獲得再註冊批件。此外，還有6個項目已進入到Ⅲ期臨床試驗階段。

　　此外，報告期內，百克生物上半年可供銷售産品不足導致收入下降，對長春高新的業績有一定拖累。

　　多家券商研報指出，長春高新的生長激素業務持續增長推動了公司業績，其疫苗業務隨著二季度開始簽發改善明顯，下半年該業務或將恢復正常。

　　高溢價收購子公司股權

　　事實上，金賽藥業一直是長春高新的利潤“源泉”，長春高新2018年大部分的業績也是尤其貢獻。

　　數據顯示，2018年全年長春高新實現歸母凈利潤14.63億元，其中金賽藥業貢獻了11.32億元，佔比77.38%。

　　面對這樣一個業績“助推器”，長春高新正計劃增持金賽藥業的股權至接近100%。

　　6月5日，長春高新披露重大資産重組預案公告，公司擬發行股份及可轉換債券購買金磊、林殿海持有的金賽藥業29.5%股權，交易作價為56.37億元。

　　若本次交易完成後，長春藥業將持有金賽藥業99.5%股權。

　　第一財經記者注意到，長春高新曾計劃將金賽藥業收購為全資子公司，最新公告顯示，該計劃並未實現。

　　此前，2月25日公告顯示，長春高新擬以發行股份、定向可轉換債券及支付現金方式購買金賽藥業30%股權，若收購完成公司將持有金賽藥業100%股權。

　　此外，長春高新此番收購子公司股權是以高溢價收購。公告顯示，根據收益法評估，截至2018年12月31日，金賽藥業凈資産賬面值為14.7億元，評估後的所有者權益價值為202.32億元，評估增值187.62億元，增值率1276.44%。

　　高溢價收購的背後，金磊、林殿海承諾金賽藥業2019年度、2020年度、2021年度實現凈利潤分別不低於15.58億元、19.48億元、23.20億元。

　　長春高新對此表示，此次收購子公司金賽藥業少數股權，將進一步提高公司的自主研發能力，為未來醫藥産業發展提供，不斷提高核心競爭力。

　　研發投入僅增3.79%

　　報告顯示，今年上半年，長春高新的銷售費用為11.74億元，同比增長19.17%，佔營收比為34.61%。而研發投入為2.31億元，僅同比增長3.79%，明顯低於銷售費用增幅。

　　財報顯示，長春高新職工薪酬及福利、銷售佣金及服務費分別達5.2億元、4.72億元，累計佔比銷售費用84.5%。

　　事實上，中國醫藥行業存在的銷售費用佔比營收較高的現象一直以來飽受詬病。Wind數據顯示，自2012年來國內醫藥企業的銷售費用幾乎年年增長，2018年為逾2000億元。

　　據第一財經記者統計，按照中信證券行業分類，滬深兩市中已有37家醫藥行業的上市公司披露了2019年半年報。數據顯示，37家藥企累計銷售費用花銷85.32億元，而上年同期的數據為70億元，同比上漲21.43%。其中，華北制藥(600812.SH)以15.21億的銷售費用高居榜首，其次便是長春高新。

　　大理藥業(603963.SH)銷售費用佔比高達63%居首，海辰藥業(300584.SZ)58.19%次之，長春高新位居第八，共計10家企業銷售佔比總營收超過30%，接近半數企業的銷售費用佔比達20%。

　　一位從事醫藥公司市場部的業內人士向記者表示，從2017年初開始全國推進的“兩票制”——藥品生産企業到流通企業開一次發票，流通企業到醫療機構再開一次發票，去掉了中間環節代理商的利潤空間，壓縮了藥價的水分。

　　“以前代理商們為了利潤空間承擔了較多比重的銷售、市場推廣費用。”兩票制”後，部分醫藥公司承擔了更多的相關費用，也是藥企銷售費用一直走高的原因之一。”該醫藥行業人士稱。