低油價下原油上下游公司呈現冰火兩重天 油田從盈利大戶變為賠錢資産

　　加油站利潤創五年新高成資本爭搶香餑餑

　　分析師表示，加油站暴利將伴隨低油價持續存在，下游投資也將趨向狂熱，産業資本拋棄上游涌向下游的趨勢也愈加明顯

　　近期，國際油價在經歷了非理性反彈之後，再次大跌。由於供過於求的因素長期存在，業內認為，低油價時代仍將持續。

　　而低油價正在造成原油上下游産業鏈冰火兩重天的境況。

　　由於油價不斷走低，已經超出多數油田的生産成本，油田紛紛陷入虧損。準油股份、光匯石油、中國油氣控股等公司已經虧損；三桶油的利潤也大幅下滑。

　　與之相反的是，油價下跌使得加油站賺得盆滿缽滿，利潤創五年來新高，而高利潤也推升了資本進入加油站的熱情。

　　分析師指出，由於低油價使得産業鏈利潤加速從上游向下游轉移，産業資本拋棄上游涌向下游的趨勢也愈加明顯。

　　多家油企陷入虧損

　　油田從盈利大戶變賠錢資産

　　國際油價最近可謂過山車。在本週初油價連續反彈，但是昨日，高盛認為油價漲勢不會持續，北海油田將增産，國際油價大跌。布倫特原油再次跌落40美元/桶。

　　業內認為，由於原油市場供過於求的利空因素仍舊存在，油價再度大幅反彈的可能性不高，低油價仍將持續。

　　受困于低油價，油田陷入虧損，且虧損呈逐漸擴大之勢。從目前多家上市公司披露的資訊來看，勘探開採業務去年均陷入利潤暴跌甚至虧損境地。

　　其中，準油股份發佈的業績快報顯示，其2015年虧損1.7億元，影響經營業績的主要因素是受國際原油價格持續走低影響。

　　光匯石油公告稱，截至2015年12月31日的六個月，公司錄得虧損5.2億港元，期內虧損主要歸因于大幅下滑和持續低位之國際原油價格而引致中國境內之曹妃甸油田自願性減值。

　　同時，中國油氣控股也發佈公告稱，初步核算2015年公司經營將由盈利轉為虧損，主要是因為對油田資産做減值準備。

　　另外，根據山東寶莫股份公告，2015年凈利潤同比下降39.7%，主要是油氣勘探開發業務受油價下跌衝擊，子公司加拿大銳利能源産生較大幅度虧損。該公司去年10月份參與投標了新疆油田區塊招標，並成功競得其中一塊，今年1月份獲得勘察許可證。

　　需要一提的是，三桶油的利潤也大幅下滑，日前都做出了減産的措施。中海油的上游集中度最高，中石油次之，中石化最低。據中石油預測，2015年中石油凈利潤將銳減60%-70%，首次跌落到千億元以下。中石化前三季度營收同比下降25.62%，凈利潤同比下降47.82%。

　　安迅思分析師張葉青向《證券日報》記者表示，單純從事上游生産的公司業績受衝擊較大，一體化或多元化公司還能在其他業務彌補一部分。隨著油田從盈利大戶轉為賠錢資産，如何減虧增效正成為嚴峻的課題。

　　加油站暴利創五年新高

　　成産業資本爭搶香餑餑

　　與油田的虧損相反，自油價進入下降通道後，國內加油站的利潤就節節攀升，成品油地板價出臺後，零售利潤更達到前所未有的高度。

　　根據安迅思數據顯示，2015年零售平均利潤國標0#柴油1295元/噸，國標93#汽油1105元/噸，調和93#汽油1784元/噸，全國綜合利潤高達1515元/噸，為2011年以來新高。

　　“這種利潤大大推升了産業資本進入零售終端的熱情。”張葉青表示，貿易商紛紛向加油站靠攏，拋出的收購橄欖枝比比皆是，地煉也在積極拓展終端。鋻於昂貴的土地成本和好地段已被先入者圈佔，目前新建油站幾乎是普通資本望塵莫及的，市場更多的是並購意向。

　　因此，目前，很多資本都産生了收購加油站的興趣。

　　例如：廣東東莞東長、中山中桂這些貿易商，近期均有求購加油站的興趣；華東、山東等地貿易商也有收購意向；甚至地煉也較強意願進入零售市場。不過，加油站顯然已經成為“賣方市場”，即使有貿易商到府洽談收購事宜，但暫時少有成交。

　　張葉青認為，在我國目前的成品油價格機制及資源高度壟斷的市場格局下，加油站暴利將伴隨低油價持續存在，因此，下游投資也將趨向狂熱。

　　除了加油站，倉儲也正在成為投資熱門。

　　業內人士表示，油價低位為原油儲備的絕佳時機，也倒逼著原油倉儲設施建設進程加快，特別是當油價剛跌入低位時。2015年初之時，一些商業儲備庫投建的消息不絕於耳，包括華信洋浦石油儲備基地、國投孚寶一期132萬方商業儲備庫、湛江135萬方原油商業儲備基地。

　　張葉青還指出，由於低油價使得産業鏈利潤加速從上游向下游轉移，産業資本拋棄上游涌向下游的趨勢也愈加明顯，加油站和油庫正受到越來越多的資本寵愛。