隨著中報落下帷幕，上半年上市公司現金流情況也浮出水面。根據WIND數據統計，兩市有1122家公司經營活動産生的現金流量凈額為負，佔比超過四成。數據顯示，經營現金流為負公司大多集中于傳統週期性行業，房地産、建築裝飾、機械設備等行業均有較多公司入圍，此外商業貿易和食品飲料現金流也有所惡化。對此，東吳證券宏觀分析師包衛軍等多位業內人士昨日表示，部分週期行業如地産等現金流有所惡化，投資者在關注業績的同時還應留意現金流的情況，該指標部分反映了未來業績的增長潛力。

　　非金融業現金流下降

　　經營性現金流是評價企業獲取現金流量能力、償還能力和支付能力的重要財務指標。其重要性在於該項會計指標是反映上市公司經營能力和支付能力的一個最實在的指標。比如一家公司雖然賬面有盈利，但現金流量嚴重不足，説明該公司賺的錢還在別人的口袋裏，未來存在爛賬的可能。如果公司經營性現金流量凈額遠遠超過凈利潤，就意味著該公司獲得現金的能力極強，公司未來業績增長有較大保障。

　　根據WIND數據統計，今年上半年兩市經營性現金流凈額為2.92萬億，而去年同期為1.21萬億，同比大增141%。然而，記者注意到，銀行、券商、信託等金融類公司的現金流佔據了絕大部分，如果扣除了金融業，非金融業上市公司經營性現金流凈額僅為3957億元，而去年同期為4074億元，同比下降約3%，這是自2012年上半年以來首次出現非金融公司經營現金流量凈額同比下滑。

　　從排名來看，前五名均為銀行股，分別是農業銀行、中國銀行、工商銀行、招商銀行和興業銀行，其中農業銀行上半年經營性現金流凈額高達4796億元。排名前二十的公司中，除了中國石油、中國石化和中國神華之外，其餘公司絕大多數均為金融類公司，中國石油上半年經營性現金流凈額1335億元。

　　Wind數據顯示，兩市中有28家上市公司上半年經營活動産生的現金流量凈額高於10億元，其中，有8家公司上半年經營活動産生的現金流量凈額高於100億元。從這些公司所處行業來看，金融業、能源業仍佔據主要席位。

　　記者注意到，在經濟下滑的背景之下，資金大量流向了銀行、信託等金融機構，上半年金融行業的經營性現金流凈額高達2.52萬億，是從事實體經營的其他上市公司凈額的六倍多。

　　“從數據看，銀行的現金流情況不錯，估計與一些銀行惜貸有關。不過，上半年上市公司尤其是製造業的現金流情況不容樂觀，這也反映了經濟增速依然沒有明顯回升。”上海一位宏觀分析師對記者稱，“一些公司現金流的改善一方面可能是因為其看淡未來經濟，主動減少資本開支，另一方面説明上游成本下降，但收入和利潤依然不佳，因此不能説明經營的好轉。”

　　房地産等行業現金流緊張

　　如果分行業看，房地産、建築裝飾、商業貿易無疑是上半年現金流最為緊張的行業。上半年，房地産行業上市公司經營現金流量凈額為-1189億元，較去年同期的-554億元大幅下降。與此同時，房地産公司的存貨總額較去年同期增長了24%。

　　在大型房企中，保利地産、招商地産、華僑城等上半年的經營性現金流量凈值均為負值，不過萬科的經營性現金流量凈值則為34.33億元，較去年由負轉正。銷售回籠難度加大也在一定程度上影響了部分房企的現金流。保利地産中報顯示，公司上半年經營活動産生的現金流量凈額為-142.8億元，同比下降250%。公司稱，主要原因是聯營、合營企業往來增加及銷售回籠減少。

　　此外，與此密切關聯的建築裝飾行業也不容樂觀，上半年該行業經營現金流量凈額為-923億元，較去年同期的-565億元大幅下降。如棕櫚園林上半年經營活動産生的現金流量凈額同比下降超過100%，約為-3.26億元。

　　值得一提的是，部分消費行業如商業貿易、食品飲料的現金流狀況也在惡化。在電商的衝擊之下，商業貿易行業的現金流轉為負數。上半年，商業貿易公司經營現金流量凈額為-79.3億元，而去年同期為96.4億元。此外，食品飲料的經營現金流量凈額大幅下降36%。

　　不過，生物醫藥、農林牧漁、家用電器等大消費行業都實現了現金流的穩定增長，其中家電經營性現金流量凈額同比增長高達42.8%。此外，有色金屬和鋼鐵兩個行業儘管上半年凈利潤大幅下降超過四成，但經營性現金流量凈額得到明顯改善，同比上升76%和42%。

　　如何看待相關行業現金流變化

　　對此，東吳證券宏觀分析師包衛軍分析稱，“地産上半年銷售不佳，存貨堆積，現金流惡化在情理之中，未來面臨較大的去庫存和經營壓力，而消費行業如食品飲料、商業現金流的惡化説明其未來經營前景仍不明朗。一些行業現金流的改善是因為壓縮資本開支、成本下降所致，而非需求好轉，如有色、鋼鐵、化工等，只能説這些行業未來業績進一步下滑的趨勢有所好轉，未來還有看銷售收入能否增加。現金流改善往往與業績提升密切相關，充足的現金流可為上市公司未來發展、轉型或並購等創造有利條件，尤其是消費行業和部分週期行業如地産等。”

　　南方基金首席策略分析師楊德龍對記者表示，“現金流主要是反映企業經營的狀況，資金比較充足的公司説明貨款能夠及時收回，現金流惡化的公司説明其應收賬款比較大，經營狀況不佳，甚至未來面臨資金鏈斷裂的壓力。投資者在查看中報時除了關注收入和利潤增速外，還應關注現金流指標。現金為王是永恒不變的真理，投資者應結合收入、利潤增速關注現金流穩步增長的公司。”