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中石油上市7年:股價脫鉤油價營收增一倍凈利下滑

  • 發佈時間:2014-11-06 07:35:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:馬巾坷

  2007年11月5日,中國石油上市;2014年11月5日,中石油迎來上市7週年紀念日,股價非常精準地收于7.77元,有股民調侃:這是“淒淒淒”的諧音。

  7年來,國際油價經歷大漲大跌,但無論油價漲到140美元,亦或跌至40美元,中石油股價都在持續下跌。

  7年來,人們已不再感慨“買了中石油,一夜愁白頭”。如今,當國際油價回到7年前的水準,中石油能否破除熊股魔咒呢?

  無論油價漲跌 股價持續下滑

  2014年10月31日24時,國內成品油價迎來“七連降”,自2009年國內成品油與原油直接掛鉤及調整最高零售限價以來,油價“七年降”尚屬首次出現。

  據中石油三季報披露數據顯示,受三季度國際油價大幅下跌影響,勘探生産業務實現經營利潤437.16億元,同比大幅下降9.31%。

  中金公司分析師關濱認為,國際原油價格從高位下跌20%-30%,不僅將減少上游油氣生産的利潤,也對煉油、化工和銷售業務的庫存造成負面減值影響。假設2015、2016年布倫特原油價分別為85美元/桶和80美元/桶,即使公司縮減投資、降本增效,也難以扭轉利潤下滑局面。“在80美元油價附近,油價每下降10美元,中石油凈利潤下降約260億元人民幣(幅度近20%)。”

  分析人士認為,理論上講,油價跌,中石油受損;油價漲,中石油應該受益。但現實是,不論油價漲與跌,中石油股價都在下行。

  2007年11月5日,中石油在A股上市,發行價16.7元/股,市盈率22.44倍,作為“亞洲最賺錢公司”,當時分析人士普遍看好中國石油的上市合理定位在35元-45元。中石油上市首日股價漲逾160%,收于43.96元/股。

  中石油上市時,國際原油期貨價格約為90美元/桶;中石油上市後,國際油價在次貸危機和局部戰爭推動下一路攀升,2008年7月11日,國際油價漲至147.49美元/桶,油價漲幅超過80%。同樣是在這個區間,中國石油股價卻跌至15.15元/股,跌幅高達65.5%。

  2008年7月,國際油價見頂後開始大幅下挫,至2009年2月18日跌至40美元/桶左右,區間跌幅超過70%。同一時期中石油最低跌至9.71元/股。

  2011年,當經濟復蘇步伐推升紐約原油期貨價格再次突破110美元/桶大關,中石油的股價卻長期維持在10元上下。

  2014年11月5日,當國際油價再次跌至90美元以下,上市整整七年的中石油股價卻不偏不倚地定格在7.77元/股。

  7年時間,中石油股價從43.96元/股跌至7.77元/股,總市值從上市首日收盤時約7.5萬億元(A+H股)降至如今不到1.5萬億元(A+H股),跌逾80%。

  7年營收增170%2013年凈利低於2007年

  “問君能有幾多愁,恰似48元滿倉中石油。”一些股民常常用這句話來調侃中石油上市時股價的高企。

  在中石油上市以來的7年時間裏,收入增長,利潤卻不增反降。

  2007年是中石油上市第一年,當年營業收入為8363.53億元。上市之後,中石油的收入持續增長,至2013年營收已達22581億元。7年時間營收增幅為170%。

  然而,相對營收而言,中石油的凈利潤卻始終低位徘徊。

  2007年,中石油凈利為1458.67億元,每股收益0.81元;2008年,凈利為1137.98億元,每股收益0.62元。換言之,此前多年凈利潤一直保持增長的中石油,在上市後的第一個完整年份(2008年),業績同比下滑22%。

  2012年,中石油凈利為1153.23億元。2013年,雖然中石油凈利潤略增至1295.77億元,但這一數字與2008年非常接近,且還低於2007年1458.67億元的凈利潤水準。

  分析人士認為,如今隨著油價持續下跌,在中石油三季報業績同比幾乎持平的情況下,2014年的業績或難有增長。

  一位私募告訴記者,對A股市場而言,業績成長性才是一隻股票走牛或走熊的關鍵。即使每年凈利潤保持20%增長的銀行股,市場能給予的估值還不到10倍,更何況是一家凈利潤不增反降的公司呢?

  股價突漲成指數反向指標

  股價持續走低使投資者參與中石油的熱情持續降溫。

  2007年年報顯示,截至2007年12月31日,中石油股東數量為188.399萬名,其中A股股東187.9207萬名,H股股東4783名。

  2014年三季報顯示,截至2014年9月30日,中石油股東數量為91.8647萬名,其中A股股東為91.1037萬名,H股股東為7610名。

  換言之,7年時間過去,中石油A股股東數量降幅達51.24%;相反,H股股東數量增幅卻達到59.11%。

  分析人士認為,中石油H股股東人數增長原因或是H股走勢強于A股。

  2007年11月5日以來,中石油H股股價跌幅為52%,小于A股跌幅。而從2008年10月見底4.05港元/股以來,中石油股價快速反彈,在8港元~10.5港元區間橫盤,且區間內多次存在20%左右的波動,這顯然比波動較小,且始終不見底的中石油A股走勢要強得多。

  值得注意的是,正是由於中石油A股這種跌跌不休且波動較小的走勢,中石油常成為A股市場反向指標——一旦中石油盤中暴漲,大盤往往容易見頂。

  記者注意到,若將中國石油的K線圖和上證指數的K線圖疊加觀察,其頂部重合度相當高。每經記者 趙笛

  比如2009年7月24日,中石油在13時15分時最高漲逾8%,並引領大盤漲逾2%。但隨後大盤猛然跳水,半小時急跌2.55%,指數翻綠。此後幾日,大盤見頂下跌。

  再如2010年11月11日,中石油股價在44分鐘內從平盤拉至漲停,並引領大盤漲至2%。但隨後大盤卻在20分鐘內下跌1%並見頂。次日早盤,中石油股價再次漲逾4%,但當天個股普跌,滬指當日最終跌幅高達5.16%。

  有分析人士認為,類似例子在中石油上市後可謂不勝枚舉,由此總結,一旦中石油股價盤中大幅拉升,往往是大盤已經或將要見頂的標誌。

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