中國石化9月14日晚間披露公告，包括嘉實基金在內的25家境內外投資者擬以1070.94億元（含等值美元）認購銷售公司29.99%的股權

　　業內人士表示，作為“混改”首單，中石化應該給投資者做一些讓利，混改入股價要公允，這樣中石化銷售公司上市才會為投資者帶來不錯的收益，實現真正意義上的“惠及廣大人民的投資者”

　　9月14日晚間，中國石化發佈全資子公司中國石化銷售有限公司（簡稱“銷售公司”）增資引進投資者進展情況稱，擬由25家境內外投資者以現金共計人民幣1070.94億元（含等值美元）認購銷售公司29.99%的股權。增資完成後，銷售公司的註冊資本將由200億元增加至285.67億元。方案顯示，25家投資者名單為：隆徽投資、渤海華美基金、CEF、信達漢石能源、Concerto、FAL、工銀瑞信、Huaxia Solar、HuaXia SSF1、嘉實基金、嘉實資管、Kingsbridge、NPEL、Pingtao、金石智信、Qianhai、人保騰訊麥盛能源基金、生命人壽、天津佳興、新奧能源、長江養老、香港德源、中國人壽、雙維投資、中郵保險。

　　據記者了解，嘉實基金初定9月18日發行嘉實元和封閉股票型發起式基金，讓普通投資者分享混改的盛宴。目標公司投資價值如何？新基金産品有哪些特色和優勢？緣何一半資金參與“混改”？

　　“上市後的中石化銷售公司油品銷售收入穩定增長，非油品業務模式將帶來極大的估值溢價。”嘉實基金相關人員對《證券日報》基金新聞部(官方微網志微信：證券日報微基金)記者表示，目標公司穩定增長的核心主業及債券配置使本基金具有穩健性。

　　境外境內機構“零秒出手”

　　25家成功入圍

　　混合所有制改革是新一輪國資國企改革的核心，也是當前資本市場最重要的制度紅利。中石化混改引資方案今年6月底發佈，在重組旗下中國石化銷售公司的基礎之上，向社會和民營資本出售銷售公司不超過30%的股份，擬通過增資擴股的方式引入社會和民營資本。可以説，中國石化銷售公司將以中石化最優質的資産、打響混合所有制改革的第一槍。

　　據《證券日報》基金新聞部(官方微網志微信：證券日報微基金)記者了解，8月下旬，中國石化銷售公司引資的第二輪的競投名單已經出爐，包括加拿大零售商Alimentation Couche-Tard、騰訊、中國人壽、新奧能源、復星國際，以及工商銀行、華夏基金、嘉實基金、厚樸基金、Affinity Equity Partners等近40家機構入圍。9月10日，中石化董事長傅成玉在天津夏季達沃斯論壇間歇透露，旗下中石化銷售公司引資的第三輪競標很快就有結果。9月14日晚間，隨著中國石化公告的披露，最終入圍的25家投資者名單曝光，分別是隆徽投資、渤海華美基金、CEF、信達漢石能源、Concerto、FAL、工銀瑞信、Huaxia Solar（實際控制人為華夏基金）、HuaXia SSF1（實際控制人為華夏基金）、嘉實基金、嘉實資管、Kingsbridge、NPEL、Pingtao、金石智信、Qianhai、人保騰訊麥盛能源基金、生命人壽、天津佳興、新奧能源、長江養老、香港德源、中國人壽、雙維投資、中郵保險。

　　無論境外還是境內的機構投資者為什麼這麼高的參與熱情？

　　“把過去通常只能由機構投資者參與的上市前增資（PRE-IPO）到IPO發行再到上市後二級市場交易三段累積，獲利的概率與幅度都大大地提升，遠比單純‘打新’收益更高，風險更低。”有基金分析師對此表示，“嘉實基金提供了百姓分享混合所有制改革紅利的新路徑，是公募産品和機制上的重大創新，新産品嘉實元和基金有近50%的資産投資于中石化銷售公司的股權，高達50%的‘原始股’投資，這在當前市場‘打新’是幾乎不可能實現的。”

　　目標公司有新利潤增長點

　　成長溢價可期

　　公開資料顯示，2014年4月，中國石化實施油品銷售業務內部重組，將31家省級分公司及其管理的長期股權投資、燃料油公司、香港公司、中石航的業務、資産、人員全部注入到銷售公司。目前的主要經營範圍包括成品油、天然氣、燃料油等石油産品的儲運、零售、直分銷，非油品業務的開發經營（如便利店、汽車服務等）。在鞏固油品業務優勢的同時，公司一直都在積極探索非油業務的發展。

　　“我國有穩定增長的需求，油品業務仍有很大的提升空間；非油品業務將成為中石化銷售公司新的利潤增長點，其龐大的網路資源及新業務規劃將使投資人分享其成長性溢價。”上述基金分析師表示，在非油品業務方面，中石化擁有全球最大的自行銷售網路，土地重估價值被低估；擁有中國最大的便利店零售網路，巨大增長潛力有待釋放；嵌入式業務空間巨大，充分利用現有網點資源拓展新興業務，例如O2O、金融服務、汽車服務、廣告、CRM和大數據挖掘等。

　　“公募基金參與中石化“混改”，有望分享目標公司發展的成長性溢價。”上述基金分析師進一步表示。

　　嘉實元和50億元參與“混改”

　　“半倉”求穩健

　　嘉實元和基金能為投資者帶來多大收益，是投資者最關心的核心問題。值得注意的是，嘉實元和計劃通過券商渠道發售100億元，其中，50億元的資金量參與購買中國石化銷售公司港股原始股，剩餘一半資金用於購買債券，進行組合投資。而嘉實資本的認購價款為100億元，持有銷售公司股權比例達2.80%。

　　“作為一隻公募基金，嘉實元和將有一半資産投資于中石化非上市股權，這已經是一個創新。我認為，作為“混改”首單，中石化很可能給投資者做一些讓利，“混改”入股價公允，這樣中石化銷售公司上市才會為投資者帶來不錯的收益，實現真正意義上的‘惠及廣大人民的投資者’。”上述基金分析師認為。

　　“嘉實元和基金除投權益類資産的剩餘資産全部投資于債券和貨幣市場工具，降低了投資風險。對於債券和貨幣市場工具的投資，由於採用持有到期投資策略，其將産生相對確定的絕對收益。”據業內知情人士透露，嘉實元和基金將主要採用持有到期策略構建投資組合。