與PPI、CPI共同顯示國內需求仍然疲弱

　　《經濟參考報》記者15日從權威人士處獲悉，9月全社會用電量僅同比增長2.7%，雖較8月回升4.2個百分點，卻仍創下自2013年4月以來18個月的次低。

　　同日公佈的工業生産者出廠價格(PPI)和居民消費價格(CPI)數據同樣不容樂觀。三項數據共同顯示，9月國內需求，無論是在生産領域還是消費領域，仍然較為疲弱。

　　風向

　　9月經濟數據不容樂觀

　　用電量作為經濟先行指數，是反映經濟走勢的重要風向標。在經歷了5月、6月連續回暖後，今年7月，用電量同比增速急轉直下，8月更是跌至負增長區間，而9月的數據仍然不容樂觀。

　　記者從權威人士處獲悉，9月我國全社會用電量同比增長2.7%，雖較8月回升，但仍為近18個月以來次低。具體到産業來看，城鄉居民用電增速延續7月以來的下降態勢，大幅回落4.5個百分點至-10.2%；第二産業和第三産業用電量雖有所回升，分別達到5.2%和4.9%，也繼續處於較低水準。其中，9月工業用電同比增長5.3%，與7月份8%相比仍有差距。

　　“城鄉居民用電都是從當月中旬開始抄表，這意味著9月用電數據是記錄8月中下旬到9月中下旬用電量的，而去年8月還很熱，基數比較高，氣溫是影響9月用電增速的重要因素。但不容忽視的是，經濟尤其是工業經濟確實在下行，數據顯示9月比8月並未有多大好轉。”上述權威人士向《經濟參考報》記者解釋説。

　　這從各地區用電增長情況可得到進一步印證。據了解，9月華東、華中等受氣溫因素影響較大的地區，多個省份延續了從7月以來的負增長態勢。而受節能減排影響，山西、河北、山東等華北地區的工業用電量普遍保持低增速。值得注意的是，曾經都是兩位數增長的西北地區用電量增速也已降至個位數，並仍在不斷下滑，以新疆為例，其8月全社會用電量同比增長7.9%，9月則回落了3.4個百分點至4.5%，其中工業用電同比增長-1.3%，折射出經濟疲軟態勢。

　　15日國家統計局還公佈了PPI、C PI數據，其中9月PPI同比負增長1.8%，連續第31個月負增長，跌幅比上月擴大0.6個百分點，超出市場預期；環比負增長0.4%，跌幅比上月擴大0.2個百分點，為近15個月低點。

　　從分行業出廠價格環比數據看，在30個主要工業行業中，7個行業産品價格上漲，5個行業持平，18個行業下降。其中，石油和天然氣開採價格下降3.1%，石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工價格均下降1.9%，三項合計影響當月PPI下降約0.3個百分點。國家統計局城市司高級統計師余秋梅認為，9月PPI環比降幅和同比降幅均有所擴大，主要原因是原油、成品油、鋼材價格降幅加深。同時，近期國際大宗商品價格下行對工業品價格形成的壓力也有所加大。

　　風險

　　工業生産壓力仍大

　　用電量和PPI共同指向9月工業生産尚無明顯好轉這一事實，根本原因則在於國內需求不旺。

　　“三季度電力數據的糟糕情況是2008年危機以來所沒有的，而工業生産領域也普遍反映不好，當前經濟下行壓力之大不容忽視。”廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強在接受《經濟參考報》記者採訪時表示，“更需要擔心的是，如果未來一兩個月經濟依舊難見起色，一旦經濟增速低於7%，下半年面臨的問題將更為嚴重。如果10月的情況仍不好，政府可能會採取措施。雖然現在G D P(國內生産總值)不如以前重要，但還是關乎就業等眾多民生問題。”

　　上述權威人士則表示，與之前的判斷一致，今年下半年用電增速走勢仍會是先低後高，但是由於在新常態的思路下，政府不再只是強調穩增長，而要保證經濟增速下行的不是太快，所以預計未來幾個月用電量增速很難大幅反彈。該人士還預計，全年用電量增速可能要從之前判斷的5%降低到4%以下，而年初關於增速的預期是6%。

　　交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉點評PPI數據稱，PPI同比增幅為近5個月新低，主要是生産資料價格大幅下跌所致，特別是採掘業、石油加工、原材料加工行業跌幅擴大。其中，煤炭開採、黑色金屬礦採選業同比降幅達到-10.6%、-12.6%，石油加工及煉焦業降幅達到-6.4%，反映下游生産行業依然疲弱，需求乏力。煤炭、鋼鐵等上游産業産能嚴重過剩，難以看到PPI“轉正”的動力，工業領域通貨緊縮壓力增大。此外，9月PPI翹尾因素下降0.23個百分點至-0 .03%，也是導致PPI同比跌幅擴大的重要原因。

　　澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛認為，9月PPI增幅比上個月下跌0.6個百分點，顯示內需疲弱和去庫存的過程持續。這也意味著未來幾個季度，中國工業企業的利潤率將進一步下降。

　　中國宏觀經濟資訊網研究部研究員李瑩表示，8月規模以上工業增加值同比增速意外回落至6.9%，創近6年來新低，意味著中國經濟增長動能減速超過預期。從8月製造業採購經理指數(PM I)分項指數看，新訂單指數回落幅度較大，説明需求不足仍是抑制當前工業增長的主要因素。

　　謹慎

　　談通縮為時尚早

　　需求疲弱不僅體現在生産領域，同日公佈的9月CPI同比僅增1.6%，增幅較8月回落0.4個百分點，創56個月新低，年內第二次低於2%。余秋梅解讀稱，一方面，由於去年同月環比上漲較多，抬高了今年的對比基數，致使今年9月的翹尾因素比上月減少了0.7個百分點；另一方面，9月新漲價因素低於近五年的平均水準。

　　展望下月，卓創資訊分析師邊玉鵬認為仍會低於2%。他預計，10月鋼鐵、居住原料的同比會下滑3%以上，食品中糧食價格走高概率較大，澱粉、豆類、肉類等則全面下滑。

　　CPI走低預示整體國內需求不振。國資委研究中心研究員胡遲對《經濟參考報》記者表示，9月CPI與PPI的水準全面反映了目前經濟下滑的現實。到了這個階段，完成今年的物價調控目標基本沒有異議，主要還應該考慮如何在目前“低通脹”的情況下調控經濟。對這個問題要全面認識，本屆政府奉行“區間調控”論，一定範圍內的波動均可以接受。所以應當轉變增長理念，不再以增長率為唯一的追求目標。另一方面，目前的增長率變化包含了結構調整的成效。例如，服務業比重持續上升，對就業起到了保障作用。所以從官方統計看，就業增長的情況還是令人滿意的。

　　有觀點認為，CPI大幅下降和PPI持續負增長的趨勢意味著中國的通縮風險持續上升，因此貨幣政策需要進一步放鬆“這種判斷僅從目前來看還下得偏早。”北京大學副校長劉偉説，如果我們嚴格地從統計數據來看，近年來的通貨膨脹壓力似乎並不明顯。但是不能簡單從數據統計來解釋這個現象，真正的問題是它的成因非常複雜，包括擴張性的宏觀經濟政策、經濟增長中的成本上升和對國外原材料的依賴等。這些因素都是結構性的和深層次的，短期裏靠宏觀政策解決不了，所以整個社會從政府到居民對通脹預期值的擔心程度都比較高。

　　中國銀行戰略發展部高級分析師周景彤認為，有個苗頭性問題需要關注，即物價實際漲幅並未降低。9月C PI上漲1.6%中，剔除翹尾因素，新漲價因素為1 .3%，比8月還增加了0.4個百分點；剔除食品價格之後的非食品價格環比還由上月下降0.1%轉為上漲0.3%。從分類看，部分消費品和服務價格仍上漲較多，如鮮果價格上漲16.7%，蛋價上漲12.9%，雞肉價格上漲10.4%，家庭服務價格上漲9.0%，停車費上漲5.1%，學前教育價格上漲5 .7%，高等教育價格上漲3.7%。（方燁　王璐）