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虧損減産未現 鋼價或繼續承壓

  • 發佈時間:2014-10-14 00:31:17  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:陳晶

  由於需求不暢,今年以來鋼材價格持續下跌,鋼廠處境日益艱難。山東及華北地區鋼鐵生産企業眾多,是我國鋼鐵的主要産區之一,同時華北也是“北材南下”的主要力量,我們通過對山東和華北多家鋼廠的調研得出結論,雖然今年鋼企出口狀況良好,但是在國內需求難以有效復蘇的情況下,鋼鐵市場難有實質性改變,未來價格或進一步承壓。

  微利尚存 庫存小幅下降

  從訂單情況來看,目前國內訂單中建材訂單普遍不理想,部分具備鐵水調節能力的鋼廠生産已經向卷板轉移;而卷板類企業的接單情況雖比建材略好,但整體較往年已經明顯不及。同時,從今年4月開始,我國汽車産量連續6個月環比出現負增長,同比增速也有逐步縮小趨勢。此外,一季度我國汽車産量下行壓力依舊較大,汽車板後期需求必然會受影響;出口訂單今年以來情況較好,很多鋼廠目前採用降價保量的方式來加大出口,所以近期出口接單普遍不錯。

  從生産情況來看,目前鋼廠除部分設備需要檢修的企業外,基本保持滿負荷生産的狀態。生産企業以保本經營和微利經營居多,螺紋鋼多已經盈虧持平或者略有幾十元的微利,而卷板毛利還在100-200元/噸。往年正常情況下,鋼廠要噸鋼虧損200元/噸以上(即邊際貢獻降至零以下)持續一段時間,才會考慮減産,但今年卻出現了部分噸鋼利潤為正,卻因為銀行抽貸導致現金流斷鏈從而被動減産的情況。所以今年鋼廠減産的成本底線和時間節點,更多取決於現金流狀況,不能一概而論。

  從庫存情況來看,經過7、8月持續的庫存上升,9月鋼廠庫存上升趨勢暫緩,華東鋼廠因為本地供給減少,庫存普遍處於低位,這也造成了華東鋼價的相對堅挺;而山東、河北等地庫存仍在緩慢上升,部分鋼廠通過加大出口接單來消化庫存。

  從原料情況來看,鐵礦石庫存基本維持在正常偏低水準,雖然目前鐵礦石價格持續下跌,普氏指數已跌至80美元以下,但是鋼廠對鐵礦石補庫意願不強,主要是由於目前價格的不確定性以及資金面的壓力,導致鋼廠對於原料的採購較為謹慎。

  北貨南下形勢不容樂觀

  一般情況下,每年11月至次年2月,隨著北方工程結束,訂單萎縮,為了消化北方鋼廠富餘的生産能力,北方資源都會往南方發貨,考慮到今年托盤和囤貨需求萎縮,北方鋼廠想要資源南下勢必加大價格優惠力度,而可交割資源如敬業、新撫順等鋼廠可接受的南下價格,或直接決定了1501合約的價格頂部。不過,從目前需求狀況來看,即使不考慮價格因素,僅從需求量考慮,南方需求量可能無法消耗掉北方鋼廠南下的資源,形勢較為嚴峻。

  出口狀況良好 緩解鋼廠壓力

  我們最後結論是:首先,目前國內建材市場較為疲弱,建材價格持續下跌使鋼廠利潤空間微乎其微,部分有條件的鋼廠已逐漸減少建材的生産,增産尚有一定利潤空間的板材;其次,2014年以來我國鋼材出口量持續上升,1-8月我國累計出口鋼材5683萬噸,同比增長35.4%,創下歷史新高,在國內需求持續疲軟的情況下,鋼材大量出口緩解了國內供應壓力。不過從價格來看,依舊沒有什麼優勢,存在著“以價換量”的現象;第三,今年四季度北方過剩生産情況依舊存在,“北貨南下”格局會照舊出現,考慮到今年全國範圍內鋼鐵市場需求的乏力,北貨南下形勢不容樂觀;最後,目前華北地區鋼廠開工率普遍較高,基本保持滿負荷生産,供給端壓力依舊存在,需求若不能有效復蘇,未來價格或將進一步承壓。

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