黃金價格在三年裏下跌超過三分之一。眼下，金價正在迫近一個臨界點，或導致大量生産商減少産出甚至停産。

　　過去18個月，全球有多家金礦已經暫停生産活動，但數量尚低於業界觀察人士的預估值，因生産商致力於削減成本和調整採礦計劃，以開採更有利可圖的更高品級礦石。

　　不過，隨著本週黃金價格跌至九個月低位1208.36美元/盎司，礦商採取的上述舉措，或許無力挽回大勢。

　　“1200美元/盎司是關鍵水準。”VanEckGlobal資産組合經理JosephFoster説。“如果黃金跌破該水準，那麼全世界多家金礦絕對會陷入麻煩。”

　　VanEckGlobal是BarrickGoldABX.TO和GoldcorpG.TO的主要投資者，並且也是其他大部分大型黃金生産商的主要股東。

　　削減産量和關閉金礦將給生産商和投資者造成更大的財務困難。自從2011年9月以來，金礦類股已經下挫了67%。

　　而且，由於這次多數金礦沒有通過對衝來抵銷潛在虧損的風險，削減産量和關閉金礦的勢頭可能比上次黃金熊市更加迅猛。所謂的對衝，就是以固定價格賣出遠期黃金。

　　截至6月末，只有一小部分黃金産量做了對衝，約為129噸。而在1990年代的上次黃金熊市時期，多達3，000噸左右的黃金産量做了對衝，達到了高峰。2000-2012年金價持續上漲，使得做了對衝的黃金生産商無利可圖，結果對衝就不受歡迎了。

　　令人恐怖的金價

　　據湯森路透黃金礦業服務公司(GFMS)的金屬研究團隊，為了應對金價下跌，估計金礦在2014年上半年已將黃金的綜合生産成本降到了1350美元/盎司左右。2013年全年，該成本為1696美元/盎司。

　　即便如此，花旗上月估計，40%的黃金産業的綜合生産成本為1331美元/盎司。但那時金價還在1290美元/盎司。

　　“有多少人會站起來説現在的價格太低了，低得我們活不下去了，沒法活了。”券商Pollitt&Co的DougPollitt在上周舉行的年度丹佛黃金論壇上説。

　　行業參與人士不願意單獨列出那些可能減産或關閉生産的具體礦場，但是高成本的礦場風險更大。

　　例如，IamgoldCorpIMG.TO和AngloGoldAshantiLtdANGJ.J位於艾特拉(Yatela)的礦場，在截止6月的一季，可維持總成本(AISC)是1910美元/盎司。由於成本高而金價低迷，該礦場已經在2013年停止積極的採礦，但是仍在加工此前儲備的礦石。

　　“今年因金價繼續在1300美元/盎司之下，我們考慮不再增加庫存了，僅維持過濾已有的礦石，直至2016年。”Iamgold發言人在電子郵件中稱。

　　StBarbaraLtd"sSBM.AX位於巴布亞紐幾內亞的Simberi金礦也是高成本運營，在6月當季公佈的AISC為2039美元/盎司。

　　Iamgold位於蘇利南(Suriname)的金礦，在6月當季AISC是1216美元/盎司。

　　支撐金價的因素

　　誠然，在這個以樂觀聞名的行業中，有些人看到一線光明：他們認為産量大幅下降將提振價格上漲。

　　黃金也是一種金融資産，能從不確定因素和通脹擔憂獲益，一些投資者和高管表示，供應減少無疑會給黃金托底。

　　TocquevilleAssetManagement投資經理DouglasGroh稱，金價處在1，500美元以下時，礦場仍然不會願意投資新項目。

　　“兩年後到2016年年末，2017年，甚至到2018年，市場將意識到沒有新産能增加...金價肯定會跳漲，”Groh稱。

　　在Goldcorp執行長ChuckJeannes看來，這個行業接近“黃金之巔”，意味著生産已達到極限，因隨著現有金礦開採完畢，尋找礦藏越來越難。

　　“我認為以後的黃金産量，將無法達到2015年的水準。這利好金價。”他在一次採訪中稱。