在股票市場上，鋼鐵板塊放量上漲通常意味著市場賺錢效應到達階段極限，大盤未來會出現下跌。這就是所謂的鋼鐵“魔咒”。而在9月10日的期貨市場上，受鋼鐵産量減少的利好消息影響，螺紋鋼期貨探底創新低後回升震蕩，當日成交量高達706.1萬手。那麼，螺紋鋼期貨也是否出現“鋼鐵魔咒”效應呢？

　　股、期兩市量價邏輯不同

　　昨日，一位天津熱卷貿易商透露稱，天津麗興京津鋼鐵貿易有限公司日前宣佈破産。

　　這是一家于1990年註冊、註冊資金1.2億元的集鋼鐵貿易、生産加工、倉儲物流、金融服務於一體的綜合型鋼鐵企業；年銷售鋼鐵産品150萬噸，加工鋼鐵産品能力達150萬噸，銷售額100億元。

　　一石激起千層浪。許多現貨人士紛紛認為，鋼鐵行業在市場倒逼下正在加速整合。“還好期貨能賣空，要是買鋼鐵煤炭板塊的股票，就虧慘了。”一位投資人士感慨稱。

　　這一投資人士的邏輯，正是近期鋼材期貨“天量、地價”，而鋼材股量價一直不見起色、剛剛領漲股市就顯現“魔咒”效應的鮮明差異的原因所在。

　　期貨方面，國信期貨煤焦鋼研究員施雨辰分析稱，從持倉方面來看，螺紋鋼期貨全部合約的總持倉量一般在200萬手—250萬手。然而，進入8月，螺紋鋼期貨量倉齊增，開啟大幅下行通道。9月4日，螺紋鋼期貨總持倉達到360.4萬手，中秋節後更是放量下行，9月9日以454.3萬手成交量擊破2900元/噸關口，9月10日受鋼鐵産量減少的利好消息影響，螺紋鋼期貨探底回升寬幅震蕩，當日成交量高達706.1萬手。“螺紋鋼期貨在持續下跌、連創新低後，近幾日跌勢放緩，陷入低位震蕩格局。”

　　股市方面，鋼鐵板塊經過日前的大漲之後昨日領跌大盤。數據顯示，9月10日，33隻鋼鐵股中僅有兩隻出現下跌，且跌幅都未超過1%，其中6隻鋼鐵股的漲幅超過5%。9月11日，滬深兩市鋼鐵股整體下跌約1.5%，部分個股跌幅在4%。

　　兩市量價表現差異，與期貨、股票兩市成交機制固然有關，兩市場對鋼材價格的體現邏輯也不容忽視。

　　“不同於股市，螺紋鋼期貨因為是多空雙向持倉，尤其在價格出現拐點時候分歧非常大，一般會伴隨著持倉和成交急劇放大，然後多(空)平倉甚至回補，往往會有天量成交，9月10日一波反彈就是空頭大幅平倉所致。股市成交在地量意味著這個價格不太有人願意入場，往往就是價格低點。”光大期貨研究所研究員夏君彥分析稱。

　　一證券分析人士認為，鋼鐵板塊目前已經是股市熱情的神經末梢，往往在市場沒有可進一步挖掘熱點時候才會獲得關注，這就是所謂的“鋼鐵魔咒”——鋼鐵板塊上漲通常意味著市場賺錢效應到達階段極限，大盤未來會出現下跌。“這在近幾日的行情中再次得到印證。”

　　“即使鋼鐵板塊在近一週多時間裏表現不錯，但多來自板塊中特鋼股如大冶特鋼、中原特鋼等個股的強勢，這與近期較熱的軍工概念關係更緊密一些，而不能説明整個鋼鐵市場盈利狀況及行業景氣度出現好轉。”他説。

　　期價或進入底部震蕩格局

　　有市場人士指出，近期黑色産業鏈抗跌程度從強到弱的順序是鐵礦石——焦煤、焦炭——鋼材。對此，夏君彥表示，最近黑色産業鏈各品種整體下跌，但其中鋼材跌幅遠遠大於原料端礦石及焦炭跌幅，其邏輯是在需求弱化、行業資金面收緊的情況下，鋼廠不應該有過多利潤。

　　數據顯示，目前國內市場螺紋鋼和鋼坯價格相對於2009年4月中旬和2006年1月中旬的跌幅，已超過因鐵礦石和焦炭價格變動導致的成本降幅。有分析人士認為，鋼材價格和原材料價格均已處於低價區，不排除後期出現觸及低點反彈。

　　方正中期焦炭研究員王盼霞從焦炭、鋼材價差角度分析認為，螺紋鋼減去焦炭的價差已跌至歷史最低水準，偏離240日平均價差近-300元/噸。螺紋鋼後市有反彈需求，且在焦炭出貨較好相對止跌的情況下，反彈需求則更為強烈。“可以短多思路對待。”

　　對此，施雨辰從基本面角度表示認同。在她看來，由於7月份鐵礦石價格跌幅超過鋼材價格跌幅，鋼廠有較高的盈利，噸鋼利潤最高可超過200元，促使鋼鐵企業紛紛加大産量。而8月中旬後，鋼材價格也開始快速下跌，鋼鐵企業盈利快速縮減至不足50元/噸，企業生産熱情有所消退，鋼産量開始下降；與此同時，“金九銀十”是傳統的樓市旺季，也是鋼鐵需求旺季。“鋼鐵市場供過於求的局面有望逐漸好轉。”

　　然而，昨日，統計局公佈的8月份CPI和PPI數據偏低，有利於後期推出更多刺激內需利好鋼市的政策，但也反映出當前國內經濟依然不容樂觀，屬於偏中性的消息。“受此影響，多空雙方在前一日未能打開明顯方向的情況下，趨於謹慎，總成交量減少近半至不足400萬手，空頭力量依然佔優。連續下跌後，多空雙方的博弈開始加劇，不少多頭認為抄底時機已到，而空頭則部分獲利離場、部分繼續堅持打壓市場。”施雨辰認為，螺紋鋼期貨將進入底部震蕩格局。

　　一鋼材現貨人士稱，長期來看，鋼市還處於需求端邏輯，需求在長期內難以起色，黑色産業鏈資金也越來越少，下游拿貨對規模較大的鋼廠青睞度更高一些，一些小的鋼廠和鋼貿商將逐批被淘汰。“市場需求很難重新被激活，鋼廠由於債務問題不會大範圍減産，供需矛盾無法改變。”他説。

　　東證期貨大宗商品期貨價格系列指數一覽(2014年9月11日)

　　注：東證期貨大宗商品期貨價格綜合指數，是涵蓋國內三大商品期貨交易所上市交易的所有活躍品種的交易型指數，指數以各品種主力合約為跟蹤標的，採用全年固定權重法，基期為2006年1月4日，基點1000點。東證期貨大宗商品期貨價格分類指數，以不同的商品板塊進行分類統計，編制方式與綜合指數一致，但基期各不相同。

　　週四國內大宗商品期貨市場中多數品種在強勢美元的打壓下，繼續呈現出震蕩下行的格局，其中，僅油脂分類指數出現小幅反彈。截至昨日收盤，上漲的品種僅有棕櫚油和塑膠，漲幅分別為0.58%和0.19%；下跌前三的品種有滬銅、PTA和白糖，跌幅分別為1.39%、1.11%和1.06%。綜合影響下，東證商品期貨綜合指數較前一交易日下跌0.61%，收報于1128.17點。

　　收盤 較前一日漲跌 較前一日漲跌幅

　　綜合指數 1128.17 -6.89 -0.61%

　　金屬分類指數 790.78 -8.09 -1.01%

　　農産品分類指數 805.64 -2.87 -0.36%

　　化工分類指數 505.69 -2.12 -0.42%

　　有色金屬分類指數 841.30 -9.90 -1.16%

　　油脂分類指數 953.54 1.54 0.16%

　　豆類分類指數 1179.46 -3.13 -0.26%

　　飼料分類指數 1334.59 -5.49 -0.41%

　　軟商品分類指數 1087.05 -7.85 -0.72%

　　張利靜