編者按：資産負債率是衡量企業健康與否的重要財務指標。雖然企業通常會保持一定的資産負債率來進行擴張，但過高的資産負債率往往意味著債務負擔嚴重，財務壓力大。本專題聚焦上市公司2014年中報中披露的資産負債率情況，關注那些負債率高企的上市公司或行業，揭開企業高杠桿經營背後存在的風險。

　　鋼鐵行業揹債已達3萬億元

　　18家上市鋼企負債率超70%拉響警報

　　在上市鋼企中，目前八一鋼鐵的資産負債率最高，已達86.46%

　　截至8月31日，33家上市鋼企半年報全部披露完畢，根據Wind數據，在這33家上市鋼企中，有18家鋼企資産負債率超過70%，佔比達到54.5%。資産負債率超過80%的鋼企為6家，分別為八一鋼鐵、撫順特鋼、韶鋼松山、西寧特鋼、華菱鋼鐵和重慶鋼鐵。

　　對此，蘭格鋼鐵網分析師張琳在接受《證券日報》記者採訪時表示，“一般大型鋼企負債率相對較高，普遍不低於60%。相比其他行業，鋼鐵的資産負債率屬於比較高的，這也體現出了行業的困境。”

　　張琳表示，“鋼鐵企業的資産負債率超過70%説明公司存在資金問題。鋼鐵行業的企業投資一般比較大，但是投入回收週期較長。在這雙重限制之下，鋼企資金鏈越來越緊，鋼企債務問題自然越來越嚴重。”

　　鋼企資金鏈緊張加劇

　　上半年負債逾3萬億元

　　在盈利方面，數據顯示，上半年88家鋼企中有63家鋼企實現盈利，盈利超5億元的鋼企僅6家，盈利額達80.98億元，佔整體盈利額的53.4%，與此同時，25家處於虧損的鋼企中，虧損超過5億元的鋼廠7家，虧損額達到53.22億元，佔整體虧損額的69.32%。

　　與之相對應的是，此前來自中鋼協的數據顯示，截至6月末，全國86家大中型鋼鐵企業總負債已超過3萬億元，其中銀行貸款達1.3萬億元。

　　“我的鋼鐵網”分析師徐向春向記者表示，“鋼企最近幾年擴張的速度比較快，但事與願違的是，鋼鐵的利潤空間卻在逐漸縮小。關鍵就在於，絕大部分鋼企不是靠著公司固有的資金和公司的盈利去發展和擴張，而是依靠銀行借貸和融資借款達到目的，這就導致了資産負債率連年攀升。”

　　徐向春同時向記者表示，由於鋼鐵行業資産負債率居高不下，這將加大其將來向銀行貸款的難度。

　　他指出，在資金緊張壓力之下，很多鋼企會減産甚至停産，“比如海鑫鋼鐵，就是處於完全停工的狀態，很多鋼企也會通過減産來緩解危機”。另外，變賣公司的固定資産也是鋼企常見的化解資金鏈緊張的做法之一。

　　業績大幅下滑

　　八一鋼鐵負債率86.46%

　　值得一提的是，在所有上市鋼企中，八一鋼鐵的資産負債率達到86.46%，為所有上市鋼企最高。

　　據八一鋼鐵發佈的2014年半年報，公司營業收入為108.13億元，相比去年同期的120.25億元下滑10.08%，公司上半年虧損7.19億元，比去年同期下滑高達1294.35%。

　　對此，八一鋼鐵解釋稱，由於國內房地産和基礎設施建設等用鋼行業增長放緩，市場需求嚴重萎縮，鋼鐵市場總體表現低迷。疆內其他新建鋼鐵企業産能釋放，進一步加劇了區域市場的競爭，鋼材價格持續下跌，而産品成本降幅有限，造成公司盈利能力明顯下滑。

　　“八一鋼鐵今年上半年虧損擴大，新疆基建與地産投資增速顯著下滑，長時間沒有利好消息出現，導致公司盈利下滑，負債率攀升。”張琳表示。

　　此外，張琳還表示，八一鋼鐵虧損嚴重主要受其競爭力不足以及公司多元化發展欠缺導致，“八一鋼鐵主要是受南疆鋼鐵拖累業績，並且新興鑄管、山東鋼鐵等大型鋼廠近些年在新疆均有産能投産，造成了僧多粥少的局面，新疆出現了集中釋放的鋼材供應，而八一鋼鐵的産品競爭力並不是十分突出，並且公司的鋼鐵行業佔主營業務的98.62%，可以看出公司多元化發展極其欠缺。”