煤價前三季度持續下跌 進入迎峰度冬能否止跌企穩？

　　2024年以來，煤炭價格持續回落。迎峰度冬即將來臨，煤炭價格能否止跌？

　　據國家統計局11月14日公佈的數據，2024年11月上旬，全國煤炭價格全面下跌。其中山西大混(熱值5000大卡)價格為754.9元/噸，較上期下跌2.7元/噸，跌幅0.4%；山西優混(熱值5500大卡)價格為855.7元/噸，較上期下跌4.1元/噸，跌幅0.5%。

　　Wind數據顯示，2024年以來，秦皇島港5500大卡動力煤現貨平倉價均價報863.43元/噸，較2023年全年均價965.34元/噸下降約10%。今年前兩個月，秦皇島港5500大卡動力煤現貨平倉價維持在900元/噸以上震蕩運作，最高報940元/噸，3月持續下行至4月中旬最低跌至801元/噸，此後持續在800元/噸至900元/噸區間運作。

　　截至11月14日，秦皇島港5500大卡動力煤現貨平倉價報841元/噸，同比下降11.66%。

　　在煤價下跌的同時，國內煤炭供應充足，進口量再創新高。

　　據國家統計局數據，前三季度，我國煤炭産量34.8億噸，同比增長0.6%。其中，山西、陜西、內蒙古、新疆四省份合計原煤産量28.3億噸，同比增長0.9%，佔全國總産量的81.4%。前三季度，煤炭進口量再創新高，達3.9億噸，同比增長11.9%。

　　儘管煤炭産量有所增長，但煤價的持續下跌拖累了行業利潤。據國家統計局數據，前三季度，我國煤炭開採和洗選業實現利潤總額4595.1億元，同比下降21.9%。

　　多家煤企披露前三季度凈利潤增速同比下滑。其中，中國神華(601088)凈利潤460.74億元，同比下降4.5%；陜西煤業(601225)凈利潤159.43億元 同比下降1.46%；中煤能源(601898)凈利潤146.14億元，同比下降12.4%。

　　開源證券表示，煤炭價格雖從2021年以來持續性回落，但更準確的表述是“向合理回歸”，當前煤價已處於近四年低位。煤炭價格仍將在800元/噸-1000元/噸區間內震蕩，當前正處於區間的下限，從而也具備向上彈性且表現為區間內的彈性。

　　山西證券也表示，展望後期，穩經濟政策四季度發力疊加供暖需求，預計工業用電及非電用煤需求仍有增長空間；同時，國際煤價也有所上漲，進口煤價差不高，進口煤增量預期仍存變數，預計國內動力煤價格回落空間不大。

　　國泰君安則表示，短期煤炭價格上漲支撐不強，但也暫無下跌壓力。

　　中國電力企業聯合會(下稱“中電聯”)在《2024年三季度全國電力供需形勢分析預測報告》中表示，今年四季度全國全社會用電量同比增長5%左右，預計2024年全年全社會用電量9.9萬億千瓦時，同比增長7%左右，超過2023年全年6.7%的增速。

　　隨著煤炭即將進入傳統消費旺季，多家企業開始佈局增産保供。

　　國家能源集團數據顯示，截至11月11日，集團四季度以來煤炭銷量9242.8萬噸，自産煤産量7175.1萬噸，同比增長5.7%。

　　中國煤炭工業協會表示，隨著我國冬季煤炭消費旺季來臨，主要産煤省份和煤炭企業將全力做好煤炭穩産穩供工作，預計後期國內煤炭産量將維持高位，今年産量同比有望延續增長態勢，全年進口量有望再創歷史新高。同時，預計後期我國煤炭供應比較充足，煤炭需求將保持同比增長，煤炭供需形勢總體或相對平衡。但考慮到極端天氣等不確定性因素影響，局部地區、部分時段可能存在結構性偏緊情況。

　　中國神華在第三季度業績發佈會上表示，四季度煤炭供應較為寬鬆，預計全年原煤産量達到47億噸，進口煤超過5億噸。需求方面，預計冬季偏寒，儲煤需求較高，今冬需求將超過迎峰度夏水準。預計四季度外購煤將繼續增長，儘管價格下行，但外購煤業務有望實現較好增長。

　　展望2025年，中國神華表示，明年宏觀經濟有望受益於一系列增量政策，煤炭生産預計維持在47億噸，進口煤超過5億噸。若無重大政策干預，煤炭供應將保持高位。新能源替代效應增強，預計煤價中樞將明顯下移。整體來看，明年煤價將持續下行，但公司將通過加強核心運營能力和管理水準來應對市場變化。