中東地緣局勢影響國際油價波動

　　當地時間10月28日，國際油價跳空低開，一路向下急跌，美國西得克薩斯的輕質原油（WTI）、布倫特原油盤中均跌超6%。石油市場在最近一個月內劇烈波動，價差高達10美元。究其原因，主要還是中東地緣局勢緊張帶來的衝擊和影響，導致原油市場的反應如同驚弓之鳥，極度不穩定，引起油價大幅震蕩。

　　進入10月份後，中東地緣衝突升溫，世界石油市場的地緣政治風險溢價急劇上升。布倫特原油期貨價格曾在一週內突破每桶80美元。國際油價也一直在高位震蕩。直到10月底，市場人士推測，以伊之間“針尖對麥芒”式的緊張對抗有所緩和，該地區發生重大石油供應中斷的風險隨之降低。在此背景下，國際油價快速掉頭向下，重回疲軟狀態。

　　中東地緣政治衝突左右國際油價由來已久。例如，20世紀70年代的石油禁運，不到一年時間，石油價格上漲約267%，從每桶約3美元上漲到每桶近11美元。此外，20世紀90年代海灣戰爭期間曾發生油價在短短幾天內飆升。但今年情況比較特殊，雖然中東地緣政治衝突依舊，警報頻頻，但油價卻劇烈波動，與以往單邊上漲態勢大不相同。

　　態勢不同的原因在於，雖然中東地緣衝突仍然主導著石油市場動向，但國際油價仍受制于供需關係基本面的演變，當前重要特徵是供應過剩和需求低迷。也正因如此，市場普遍認為，今明兩年原油價格上漲空間有限，很難超過每桶80美元的均價。

　　在截至10月29日的10個交易日中，布倫特原油期貨有8次盤中衝高回落，6次盤中低位下跌。而在以色列展開報復行動前，30天實際年化布倫特原油期貨波動率飆升至11個月來的高點，周環比上漲3.1%，反映了市場起起伏伏的狀態。

　　世界石油市場的基本面沒有多少變化，全球石油需求仍然低於新冠疫情前水準。國際能源署的數據顯示，2024年上半年，全球石油需求的平均增長幅度僅為80萬桶/日，而2023年的增長幅度為230萬桶/日；今年三季度，全球石油需求增長幅度為68萬桶/日。根據渣打銀行的統計，全球石油需求在8月份為1.0379億桶/日。亞洲主要石油進口國需求下降對全球石油市場産生了重大影響。

　　在各大能源機構中，國際能源署認為全球石油需求將在2030年前達到峰值，美國能源資訊署預測需求高峰將在2050年到來，而石油輸出國組織(OPEC)則認為需求高峰將是2045年。渣打銀行預測，全球石油需求將在2030年達到1.102億桶/日，並在2035年進一步增加到1.135億桶/日。

　　再看供應方面。儘管OPEC和OPEC+不斷通過減産協議來維持油價，但其他非OPEC産油國的石油産量卻在持續增加。美國、巴西和加拿大等國石油産量近年來保持增産勢頭，預計2024年全球石油産量將增加30萬桶/日，而到2025年這一增幅可能達到240萬桶/日。

　　這也是為什麼高盛預測在供應充足和閒置産能充裕的情況下，明年油價平均水準將為76美元/桶，上升空間有限。該研究機構報告認為，中期油價在每桶70美元至85美元面臨雙重壓力，但總體上略微偏向下行，因為高閒置産能和潛在的更大範圍的貿易關稅帶來的價格下行風險可能更大一些。

　　當然，戰爭風險溢價一直都存在。中東地緣衝突甚至戰爭風險可能隨時造成油價飆升。目前，許多交易員主要採取短期策略，根據每小時的新聞作出反應，市場瞬息萬變可見一斑。 （本文來源：經濟日報 作者：翁東輝）