上週五(9月18日)，萬科A(000002，收盤價13.12元；以下簡稱萬科)正式開始執行百億回購計劃，第一槍耗資約7000萬元。該計劃的截止日期是今年12月31日。這意味著，除非百億額度迅速用光，否則13.2元/股將成為觀察萬科股價的最好指標。

　　萬科採取回購方式是集中競價，雖然並不靈活，但是在回購首戰上，萬科顯然沒有死守13.2元/股的價格，成交價一度低至13.10元/股。這意味著，如果百億額度用光，萬科登出的股份數量將超過之前測算的6.86%，這將使增持萬科股份的各方在總股本的佔比均有所上升。

　　3人掌控百億額度

　　6月底，A股市場大幅波動，萬科亦難獨善其身。在今年的中報業績會上，鬱亮回憶稱，在7月3日到7月6日的那個週末，有幾個護市措施備選，百億回購方案即其中之一。

　　7月6日，萬科公告稱，將拿出百億現金進行回購，回購價格不超過7月3日的收盤價13.70元/股。雖然年中結算時，萬科賬面上有446億元貨幣資金，週轉無虞，但100億對於萬科而言，並不算小數目。結合之後大股東變動的情況來看，這一決定顯然影響深遠。

　　8月31日，回購方案在萬科臨時股東大會上通過。9月上旬，萬科董事會通過採用集中競價的回購方式，並將回購事宜授權給鬱亮(萬科總裁)，王文金(萬科財務負責人)和譚華傑(萬科董事會秘書)。公告稱，上述三人可單獨或共同行使此次回購。

　　由於萬科在7月6日草擬方案後，實施了2014年度的分紅派息方案，即向全體股東每10股派現金人民幣5.0元(含稅)。因此，回購價格由“不超過人民幣13.70元/股”調整為“不超過人民幣13.20元/股”。

　　9月17日，萬科公佈回購報告。9月18日，萬科即打響回購第一槍，首次回購股份537.7萬股，佔總股本0.049%，成交均價在13.10元/股~13.16元/股，耗資共計7069.2萬元。

　　華潤、寶能係坐“轎子”

　　根據萬科測算，若全額回購，預計可回購股份將不少於7.57億股，佔已發行總股本的比例不低於6.86%。當然，如果最終真的是全額回購，那麼從第一槍的回購價格不難發現，回購股份在總股本中的佔比將遠大於上述數字。

　　由於回購後，回購股份旋即登出。這使得萬科大股東華潤、萬科管理層、寶能係三方手中的股份佔比將增加。

　　目前，公開資訊顯示，華潤及其附屬公司持股15.29%，寶能係持股15.04%，為萬科合夥人計劃代持的盈安合夥持股4.48%，萬科工會委員會0.61%，萬科長期個人股東劉元生持股1.21%。另外，不完全統計，現任萬科管理團隊個人賬戶的總持股量大約為0.2%。

　　如果在年底前，百億回購額度全部用光。最保守估計，華潤及其附屬公司的持股比例將上升至16.42%，寶能係持股比例上升至16.14%。

　　在一位私募人士看來，百億回購對於寶能係而言，有利亦有弊，“一是支援萬科一方的股份佔比逼近25%，形勢不利；二是，股價有支撐，可減輕高杠桿資金的風險。”