回望玉米期貨恢復上市十年來的運作和發展，無論是從市場流動性還是功能作用的發揮來看，在國家實行臨儲政策的幾大品種中玉米期貨無疑令業界矚目，併為國家政策調控品種的市場運作發展提供了典型樣本。

　　當前，在棉花、大豆直補試點的新形勢下，市場人士也看到了玉米市場調整政策市場化完善方向，看到了企業參與期貨避險外部環境的改善。當前玉米的運作和發展也存在一些來自市場自身的制約因素。如何做好市場建設準備，讓玉米期貨市場在未來發揮更大的作用，更好地服務産業，這應是期貨市場與實體産業共同面對的課題。

　　企業交割將更便利

　　近年來，隨著東北地區玉米種植區域擴大，鐵路交通的順暢及華中和西南內陸地區對東北玉米需求的增加，通過鐵路南下的玉米貿易量不斷增加，東北及南方企業希望將交割庫向産銷區延伸。同時，華北黃淮海地區玉米企業也希望能將當地玉米納入到期貨交割體系中來，進一步為企業交割提供便利，提高避險效率。

　　大商所農業品事業部有關人員表示，正在研究中的設立玉米集團式交割庫分兩種情況：一是以大型企業集團為核心，將具有權屬關係的企業作為其下屬交割庫，稱為集團交割庫，通過某集團交割倉庫交割的玉米倉單可一定限度內在集團的任一倉庫流轉提貨；另一種是以某港口或其他現有交割庫為核心（主體庫），通過協議方式，把具有或不具有權屬關係的企業設為延伸庫區，稱為延伸交割庫，通過延伸交割庫擴大交割區域。

　　由於大型玉米經營企業一般橫跨産銷區域，設立玉米集團式交割庫，可以將交割區域以大連為基點延伸輻射到全部玉米産區及銷區，在集團企業經營區域範圍和具備條件的地區無限擴展，不僅便利賣方客戶在産區就近交割、也便利買方客戶選擇在産區或銷區接貨，不僅便利通過港口調運玉米的企業、也便利通過鐵路和火車調運玉米的企業，還可以有效增加交割庫容，降低交割倉庫的管理風險。

　　據了解，今年以來，大商所就設立玉米集團式交割庫進行了充分的論證，在全國召開了多場市場論證會，分別徵求了玉米産區、港口轉机區域、銷區等上下游近百家企業和部分會員單位的意見和建議，目前正加快推進這一工作。在研究推動集團式交割倉庫的基礎上，交易所也將在玉米品種上探索推出倉單串換和信用倉單機制。

　　醞釀推玉米澱粉期貨

　　和玉米期權

　　在玉米期貨市場運作發展中，大商所也一直在思考如何通過擴充産業鏈期貨品種，為下游相關企業提供更為直接的避險産品。在玉米産業鏈品種梳理中，大商所將産業鏈品種拓展的目光投向了玉米深加工産品中數量最大的玉米澱粉。

　　目前，酒精類産品約佔深加工産品的25%左右，澱粉類産品（含澱粉糖）約佔深加工産品的近60%左右。玉米澱粉用途廣泛，可進一步深加工生産液體澱粉糖、葡萄糖、果葡糖漿、味精、有機酸、化工醇和變性澱粉等産品。從市場容量上來看，玉米澱粉將是産業鏈深加工産品中期貨品種開發的首選。

　　據中國澱粉工業協會數據，2013年我國玉米澱粉産量約2350萬噸，按2014年上半年平均出廠價格均值2800元/噸計算，玉米澱粉市場規模超過658億元，産品中一級品和優級品率超過94%，按這一標準設計期貨品種，可供交割量超過1325萬噸，較為充足。從産業形勢看，國內玉米澱粉行業經過快速擴展，已經呈現産能過剩局面，行業調整中面臨較大市場風險，迫切需要玉米澱粉等避險工具。

　　大商所對玉米澱粉的選擇契合了深加工企業的需求。在玉米深加工大省山東，一家現貨企業負責人對記者表示，山東省作為玉米澱粉和澱粉糖産業大省，玉米澱粉和澱粉糖産量分別佔全國總産量的44%和48%。目前國內玉米澱粉企業開工率持續低位徘徊，面臨原料玉米價格走高及下游需求未得到有效改善的雙重壓力，苦於沒有金融衍生品工具規避價格波動風險，企業經營十分被動，建議推出玉米澱粉期貨品種，幫助企業利用期貨工具規避産品價格風險。山東同創生物科技有限公司羅振董事長表示，玉米澱粉無論從品種特性還是産業結構，均具備上市期貨的可行性，希望交易所能夠儘快推出玉米澱粉期貨。

　　在玉米避險工具拓展中，玉米期權也是大商所的一個重要選項。2012年大商所開始全面推進包括玉米品種在內的期權工具上市準備工作，目前已經做好期權合約規則設計、技術系統建設和市場推廣教育等準備工作，期權上市條件日漸成熟。未來，包括玉米、玉米澱粉及玉米期權在內的玉米衍生品體系無疑將為玉米産業健康發展提供更為有效的保障。

　　調控政策市場化

　　催生廣闊發展空間

　　今年以來，國家開始針對大豆和棉花實行目標價格直補試點，調控政策向市場化方向邁進。市場人士認為，一旦這兩品種試點成功，目標價格直補政策必將會在糧食品種上推行，而在三大糧食品種中，玉米主要用於飼料，其對糧食安全的影響小于作為口糧的稻穀和小麥，因此直補政策很有可能先行在玉米品種上試點推行。當市場機製成為價格形成的決定性因素，各類主體避險的需求必將推動玉米期貨重拾2006、2007年的輝煌。

　　溫氏集團相關負責人表示，未來隨著玉米期貨流動性的不斷提升，玉米期貨價格有效性將進一步增強，反過來亦將使玉米期貨價格成為“目標價格”的“大熱候選”。如果説政策市場化調整預期離現實還有一段距離，還需要市場耐心地等待，那麼，大商所對玉米交割體系完善、提升市場效率及玉米産業鏈品種拓展、玉米期權工具的推出則是伸手可觸的現實。

　　企業的行動也印證了市場對於玉米期貨未來的看好，從企業對産業鏈品種拓展準備可見一斑。如針對澱粉期貨的開發，可口可樂裝瓶投資集團（中國）相關部門負責人表示，企業對玉米澱粉期貨期待已久，目前企業在進行原料採購的過程中，已經參照玉米期貨模式進行定價，玉米澱粉期貨上市後，企業採購將會直接參考期貨價格指導生産經營。山東某一以生物工程為主導的國家級重點高新技術企業負責人在接受採訪時告訴記者，公司今後將以玉米期貨業務為基礎之一，搶抓先機，爭取玉米澱粉、果葡糖漿等相關原料、産品的套期保值業務的開展，確保公司經營穩健持久；在操作途徑上，將積極探討運用倉單串換、質押金融等業務模式，將傳統貿易上升到貿易金融化層面。

　　十年風雨，玉米期貨見證了我國期貨市場從稚嫩走向成熟、由盲目到穩健的歷程，將市場風險意識和現代市場經營理念深播于傳統現貨企業管理者心中。市場的運作發展，有力服務了企業經營和産業發展，提升了産業資訊化水準，促進了玉米全國統一大市場的建設，促進了現貨市場秩序改善，使玉米現貨市場運作和産業發展由“商品”時代步入了“金融”時代。這是一個螺旋的上升，未來，玉米期貨必將在中國期貨市場發展和服務實體經濟的道路上發出新的奪目光芒，也將伴隨玉米産業走得更高、更遠。