航運公司挺價預期支撐 集運指數（歐線）期貨延續強勢

　　10月以來，集運指數(歐線)期貨價格波動劇烈，主力合約經過快速大幅調整之後迎來顯著上漲。業內人士表示，近期部分航運公司放出11月有意穩價的消息，疊加紅海繞航舉措將更加長期化等，均對市場情緒起到顯著提振作用。不過，考慮到航運公司逆勢漲價舉措後市落地仍具不確定性，以及10月-11月為傳統航運市場淡季，市場貨量依然堪憂等因素，四季度集運指數(歐線)期貨價格有望維持寬幅震蕩格局。

　　強勢回歸

　　經過一段時間調整之後，近期集運指數(歐線)期貨強勢回歸。文華財經數據顯示，截至10月14日收盤，集運指數(歐線)期貨主力2412合約報2660點，漲10.03%，10月10日、10月11日該合約連續漲停。

　　“近期集運指數(歐線)期貨價格連續大幅上漲，與近期航運公司挺價意願較強有關。”方正中期期貨高級海運和宏觀分析師陳臻表示，比如，10月10日，馬士基和達飛輪船先後向客戶發送漲價函，將11月初亞洲主要港口至北歐FAK報價提漲至4400美元-4500美元/FEU(長度40英尺集裝箱的國際計量單位)。

　　現貨指數方面，10月11日上海出口歐洲集裝箱運價報2040美元/TEU(長度20英尺集裝箱的國際計量單位)，周環比下跌9.3%，連續12周下跌；10月14日上海出口歐洲集裝箱結算運價指數報2391.04點，周環比下跌10.2%，連續12周下跌。“即期運價連續下跌是導致此次航運公司挺價的重要因素之一。”陳臻説。

　　除了部分航運公司放出11月有意穩價消息，一德期貨高級航運分析師車美超表示，在現貨市場弱勢的背景下，近期集運指數(歐線)期貨價格大幅上漲，還與航運公司繞航有關。“近期由馬士基與赫伯羅特組成的雙子星合作計劃得到官方確認，即自2025年2月起繼續選擇繞航好望角，這意味著紅海繞航舉措將更加長期化，對市場情緒起到顯著提振作用。”車美超説。

　　車美超還表示，近期中東地緣局勢加劇，不確定因素增加導致市場風險外溢概率提升，也對集運指數(歐線)期貨價格形成擾動。

　　與9月中下旬價格反彈邏輯不同

　　實際上，自9月10日觸及階段低點之後，集運指數(歐線)期貨主力合約便蓄勢醞釀反彈，國慶節長假前一週(9月24日-9月27日)價格也出現過顯著上漲。不過，業內人士表示，國慶節前後，集運指數(歐線)期貨價格運作邏輯並不相同。

　　“近期，集運指數(歐線)期貨價格連續上漲的運作邏輯與9月中下旬那輪上漲行情有著本質區別。”陳臻表示，9月中下旬，集運指數(歐線)期貨、現貨價格走勢背離，即在現貨市場價格持續下跌的同時，期貨價格卻震蕩上揚，其中後者主要是受宏觀層面和罷工因素影響，近期期貨價格漲價則主要是因現貨市場因素驅動。

　　值得一提的是，現貨市場的利空影響有望減弱。車美超表示，從現貨市場表現來看，國慶節後歐線集運市場依然疲弱，由於長假期間缺少新的訂單，市場貨量進一步萎縮。不過，最新數據顯示，10月上海至北歐平均周度運力約為22萬TEU，11月將延續下降趨勢，尤其是11月中下旬周度運力將下滑至19萬TEU。“這表明航運公司有意通過調控運力來抑制運價進一步下跌。”車美超説。

　　四季度期價有望寬幅震蕩

　　短期而言，接受採訪的市場人士表示，經歷最近三個交易日連續上漲之後，集運指數(歐線)期貨價格階段性頂部已經出現，或面臨回調風險。不過，根據馬士基宣傳的漲價力度來看，11月上海出口集裝箱結算運價指數(SCFIS)將漲至3000點左右，有望帶動集運指數(歐線)期貨中遠期合約價格繼續大幅上漲。

　　展望四季度，車美超認為，在歐洲經濟增長延續放緩且存在停滯風險的背景下，預計海運需求可能維持低迷態勢。此外，考慮到在歐元區景氣度收縮以及歐盟加徵關稅等因素影響下，市場貨量依然堪憂，尤其在10月-11月的傳統航運市場淡季，預計運價將難改下行趨勢。

　　從季節性規律來看，陳臻表示，每年的11月-12月為行業年度合約談判關鍵期，航運公司通常會通過減少船艙手段來挺價，而每次宣佈漲價後都將帶動集運指數(歐線)期貨價格大幅上漲。不過，由於目前貨源並不理想，航運公司逆勢宣佈上漲的舉措更多是對現貨運價連續下跌的無奈之舉，同時也是為即將到來的2025年度談判造勢。因此，對後市漲價能否落地存疑，需要關注其他各大航運公司挺價力度。一旦被證偽，期貨價格將會大幅回落。因此，四季度，寬幅震蕩將成為集運指數(歐線)期貨價格走勢的主旋律。