聯化科技國際化戰略遇挫凈利降八成 短期債務猛增16億終止募投項目補血

　　國際化戰略遇挫，國內生産精細化工中間體産品的龍頭企業聯化科技(002250.SZ)業績跌入谷底。

　　4月20日，聯化科技披露了上市11年來最難看的年度報告。去年，公司實現營業收入41.12億元，同比微增0.16%，對應的凈利潤只有3753.12萬元，同比大降81.65%。業績下滑幅度如此之大，是聯化科技上市以來的首次。

　　成立於1985年的聯化科技原本有著較強的盈利能力，2005年至2015年的11年間，其凈利潤穩步持續增長。然而，從2016年開始，其凈利潤接連下降，直至去年大跳水。

　　去年業績不堪，除了子公司受環保核查而停産的影響外，更與公司國際化戰略遇挫相關。2017年，公司耗資約9.43億元收購英國一家主營農化醫藥開發定制業務公司。去年，標的陷入虧損，導致發生商譽減值0.90億元。

　　此外，聯化科技財務狀況出現惡化跡象。截至去年底，公司雖然有11.14億元貨幣資金，但其短期債務達16.69億元，計劃無長期債務，上年同期基本上只有15億元長期債務，債務結構不合理將加劇公司財務壓力。

　　今年2月，公司宣佈終止2015年一募投項目，所剩3.04億元募資全部用於補充流動資金，以降低融資成本。而此前，公司頻頻使用募資暫時補充流動資金。

　　凈利潤連續三年下降

　　在化工行業整體轉暖之際，聯化科技的盈利能力一下子逆勢跌回13年前。

　　年報顯示，去年，聯化科技實現營業收入41.12億元，僅比上年增長700萬元，增幅為0.16%。凈利潤更為糟糕，僅為3753.12萬元，較上年的2.05億元下降81.65%，扣除非經常性損益影響，凈利潤的降幅仍然達49.73%。

　　去年閃崩的凈利潤是聯化科技可公開查詢到業績數據中最為慘澹的。2005年，聯化科技凈利潤為3874萬元，歷經三年增長，到2008年上市當年，凈利潤達到7474萬元，接近翻倍。上市之後至2015年，其營業收入和凈利潤一直保持著穩步逐年增長態勢，營業收入從2007年的9.87億元增至2015年的40.08億元，同期凈利潤則從5825萬元增至6.38億元，走出了兩條堪稱完美的平行上升拋物線。

　　聯化科技官網稱，公司是一家領先的化學和技術解決方案提供商，致力於服務全球農藥、醫藥、功能化學品以及設備與工程技術等領域，在中國擁有7個化工生産基地、2個機械設備生産基地以及2個研發中心。多年來，公司始終保持穩定增長。

　　然而，11年後，這種完美狀態戛然而止。2016年，聯化科技營業收入和凈利潤雙雙大幅下降，營業收入較2015年減少了9.09億元，降幅為22.67%，凈利潤下降58.65%至2.64億元，較上年少了3.74億元。

　　業績首次下滑的勢頭不僅未能未止住，反而愈演愈烈。2017年，公司營業收入大幅反彈達到41.07億元，同比增幅為32.53%，而凈利潤依舊下降22.48%，為2.05億元。

　　去年則是加速下滑，其3753.12萬元凈利潤水準尚不及2015年。

　　去年凈利劇降源於環保核查及並購爆雷。公司解釋稱，去年受環保督查影響，子公司江蘇聯化和鹽城聯化停産三個多月。此外，公司計提商譽減值9713.84萬元。

　　接近億元的商譽減值主要係並購標的虧損引發。2017年，公司溢價189.58%耗資1.08億英鎊收購了英國一家公司，形成6.22億元商譽。彼時，公司稱，此次收購是公司實施國際化發展戰略的重要舉措，有利於加快推進公司農化醫藥開發定制業務以及功能化學品業務國際化戰略步伐，開拓新的利潤增長點，為全方位參與國際化競爭奠定基礎。不過，由於整合未達預期，標的公司陷入虧損。

　　頻頻使用募資補血

　　經營業績下降之時，聯化科技還存在債務結構不合理、頻頻使用募資補血等問題。

　　2015年，聯化科技推出11.19億元的定增募資方案，該方案于2017年初實施。此次募資共投向4個項目，除了7636.96萬元用於補充流動資金外，另外3個募投項目為年産400噸LT822、10噸TMEDA、20噸MACC、15噸AMTB醫藥項目(5.82億元)，年産1000噸LH-1技改項目(3.01億元)及年産9000噸氨氧化系列産品技改項目(1.80億元)。

　　根據聯化科技4月20日公告，截至去年底，年産1000 噸 LH-1技改項目尚未實施，另外兩個項目投資進度為68.52%、76.83%，去年實現的效益為386.47萬元、-1340.15萬元。

　　對於尚未實施的項目，今年2月1日，聯化科技公告稱，由於市場情況變化，若繼續投入該項目，項目效益可能無法達到整體預期，遂決定終止該項目，將剩餘的3.04億元募資(含資金利息)永久補充流動資金。

　　長江商報記者發現，聯化科技多次使用募資臨時補充流動資金。去年3月，公司將3億元募資暫時補充流動資金，去年底歸還。一週後，公司又宣佈將4億元募資補充流動資金。

　　頻頻使用募資補充流動資金源於公司流動性緊張。2017年，公司完成對英國公司收購後，其長期債務合計達15.60億元，短期債務只有2836萬元，相較當年底11.47億元的貨幣資金，公司短期基本上沒有償債壓力。但是，到了去年底，隨著長期債務變為短期債務，公司償債壓力陡增。

　　截至去年底，公司短期借款為10.40億元、一年內到期的非流動負債為6.30億元，合計為16.69億元。同期，公司貨幣資金為11.14億元，其中1.81億元貨幣資金受限。