業績扭虧失敗 華潤渠道難救金種子酒

　　聚焦中高端、發力餐飲渠道，對於安徽金種子酒業股份有限公司(以下簡稱“金種子酒”)而言都未挽回虧損業績。10月30日，金種子酒舉辦2024年三季度業績説明會。在此次業績説明會上，金種子酒管理層針對業績表現、渠道佈局等投資者關心的問題進行了解答。

　　就在此次業績説明會舉辦的五天前，金種子酒發佈了2024年三季報，-24.9%營收增幅以及持續擴大的虧損面揭開了華潤係入主“華袍”下的生存現狀。如今，當借力華潤渠道效果並未凸顯時，金種子酒未來扭虧之路還有多遠？

　　單季營收創近20年新低

　　從前三季度表現來看，金種子酒業績難言滿意。財報數據顯示，1—9月公司實現營業收入8.06億元，同比下降24.9%；歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損9952.61萬元，虧損同比擴大；經營活動産生的現金流量凈額為-2.56億元，同比下降322.89%。值得注意的是，金種子酒三季度單季營收創近20年來新低。財報數據顯示，金種子酒三季度實現營業收入1.39億元，同比下降54.41%；歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損1.11億元，同比下降3843.21%。

　　白酒行銷專家蔡學飛表示，安徽市場消費升級較為明顯，其中中低端市場萎縮較為嚴重。因此，金種子酒40—50元優勢價格帶也逐漸受影響，導致其幾大主力産品發展、銷售不暢，進而導致業績虧損。

　　從2022年引入華潤係以來，金種子酒似乎並未迎來一場漂亮的“業績翻身仗”。據歷年金種子酒財報數據，2021年前三季度至2024年前三季度，金種子酒分別實現營業收入8.07億元、8.15億元、10.73億元以及8.06億元。不僅如此，從近四年營收增幅來看，金種子酒首次出現負增長。財報數據顯示，2021年前三季度至2024年前三季度，金種子酒營收增幅分別為21.58%、0.99%、31.73%以及-24.9%。

　　除營收外，在華潤係入主的近三年裏，金種子酒尚未走出虧損狀態。財報數據顯示，2021年前三季度至2024年前三季度，金種子酒分別實現歸母凈利潤-1.44億元、-1.36億元、-3485.94萬元以及-9952.61萬元。

　　業內人士指出：“金種子酒業績不佳的原因，主要是因此前業績長期不振累積形成的，僅僅依靠華潤係入主一年很難解決頑疾。作為金種子自身而言，産品結構以低端産品為主，拖垮整體毛利率水準是目前主要的問題所在。”

　　結構調整未達預期

　　近年來，當眾多酒企旗下高檔産品逐漸成為業績主要貢獻者時，反觀金種子酒卻仍以低端産品作為業績主要支撐。據2024年三季報數據，金種子酒1—9月高檔、中檔以及低檔産品分別實現營業收入0.48億元、1.72億元以及4.33億元。經粗略計算，金種子酒前三季度低檔産品是中高檔産品營收總和的1.97倍，此外低檔産品營收佔總營收的53.72%。

　　過度依賴低檔産品也使得金種子酒毛利率與行業平均水準存在一定差距。東方財富網數據顯示，2024年一季度、二季度以及三季度金種子酒毛利率分別為44.52%、43.48%以及38.67%，相較于行業50.27%、50.3%以及45.52%而言，有近7個百分點的差距。

　　針對金種子酒毛利率低於行業水準的原因，金種子酒總經理何秀俠在回答北京商報記者提問時表示，馥合香系列産品在推廣過程中，結構調整尚未達預期，是毛利低的主要原因；企業前期為提高市場供應及時性、增加瓶儲時間提升産品品質等舉措，疊加銷售計劃未達預期等原因，成品酒庫存增加，造成存貨週轉率低於行業；企業成立運營管理部，從産銷計劃、倉儲管理等加強運營效率提升。

　　事實上，對於將重心放在低檔産品的金種子酒而言，也曾通過推新品、煥新上市等方式押注高端局。據了解，目前金種子酒中高檔産品以馥合香系列産品為主，價格帶橫跨188—888元。對於馥合香系列産品的看重，何秀俠曾在2024年一季度業績説明會上指出：“2023年馥合香系列煥新上市，目前尚處於品牌推廣期。預計今年馥合香系列産品業績翻番達5億元以上，明年繼續翻番。”

　　隨著三季度業績發佈，以馥合香系列産品為代表的中高檔酒僅合計完成了2.2億元營收。對於能否完成既定目標，何秀俠表示，目前戰略市場阜陽、合肥及部分重點市場，按預定計劃推動中。由於消費環境變化，完成5億元目標仍有差距。

　　白酒從業者指出，目前中高端市場份額已逐漸被頭部企業瓜分殆盡。金種子酒在安徽市場以低端形象示人，因此在推出高端産品時，需要很長時間消費者培育。從目前終端市場情況來看，若無法嫁接華潤係渠道，金種子酒高檔産品想要達到目標尚存難度。

　　市場競爭更激烈

　　如今，當營收不及華潤係入主前水準、歸母凈利相較于去年同期虧損面持續擴大時，金種子酒將如何扭虧？

　　此前在2024華潤酒業渠道夥伴大會上，何秀俠曾針對未來市場渠道佈局戰略指出：“當前背景下，宴席成為競爭的決勝場景。安徽白酒市場價格帶向100—200元/瓶聚焦，縣級市場聚焦于80—120元/瓶，該價格帶與金種子酒産品主推價格一致，給了金種子‘上車’的機會。”但結合安徽省內市場情況來看，金種子酒卻面臨著更為激烈的市場競爭。

　　公開資料顯示，金種子酒重點佈局的中低端價格帶佔據徽酒市場總規模七成以上，是目前安徽省內競爭最為激烈的價格帶。在此價格帶上，古井貢酒、迎駕貢酒，以及汾酒、牛欄山等中低端産品均有佈局，其中相關數據顯示，在該價格帶古井貢酒于2021年便佔據1/4市場份額。

　　激烈的市場競爭無疑為金種子酒業績提升增添了更多不確定性。與此同時，從産品以及渠道層面來看，金種子酒似乎也面臨較大挑戰。目前下沉市場中，100—300元價格帶中低端産品以餐飲、宴席場景為主。但從産品層面來看，金種子酒在餐飲渠道的表現略顯乏力。何秀俠指出，今年底盤産品業績不達預期，主要原因為春耕漲價導致價值鏈優勢降低、投入方式影響餐飲狀態導致部分客戶餐飲場所覆蓋降低、市場預期經銷商及終端存貨意願低。

　　除産品外，從渠道層面來看，儘管華潤係入主金種子酒已超兩年，但渠道資源過渡似乎並不順暢。何秀俠在回答北京商報記者提問時指出，在華潤背書下首先解決渠道的信任問題，縮短溝通週期。目前華潤啤酒渠道進入金種子的數量為118家。未來華潤係企業團購資源、環皖市場的啤酒客戶中適合做白酒的渠道仍有加入金種子酒的空間。

　　香頌資本董事沈萌向北京商報記者指出，華潤係雖涉足多個白酒品牌，但像山西汾酒的渠道不屬於華潤控制，而其他品牌並不具備可以賦能的渠道。同時，金種子酒屬於區域性品牌，在白酒消費需求下滑時，業績便更加脆弱。