熊貓債年內發行額超1880億元 規模穩步增長、結構持續優化

　　11月22日，新加坡交易所(以下簡稱“新交所”)發佈消息，巴斯夫集團在新交所成功上市20億元熊貓債，這是首筆境外非金融企業的熊貓債在新交所上市。

　　新交所表示，該交易所一直致力於與中國債券市場的合作，此次與中國銀行間市場交易商協會合作建立的熊貓債在新交所的上市框架，將進一步推動熊貓債市場的國際化，讓更多的國際發行人和投資人參與熊貓債市場。

　　近年來，越來越多的境外主體選擇發行熊貓債作為重要融資渠道。今年以來，熊貓債發行熱度進一步抬升。Wind數據顯示，截至11月22日，年內熊貓債發行總計106隻，金額合計1882億元。值得一提的是，2023年熊貓債發行規模為1544.5億元，創下熊貓債自2005年首次發行以來的年度最高發行規模。而今年，僅前三季度發行規模就達到1610億元，不僅打破了2023年的紀錄，而且還在隨著時間的推移不斷刷新紀錄。

　　對於今年熊貓債發行規模的增長，中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者採訪時認為，一方面，2022年以來，美聯儲與歐洲央行持續加息，利率維持高位，抬高發行人通過美元債與歐元債的融資成本，而熊貓債融資成本相對較低。另一方面，《關於境外機構境內發行債券資金管理有關事宜的通知》(以下簡稱《通知》)的實施，外資企業發行熊貓債的動力有所提升。

　　2022年12月份，中國人民銀行、國家外匯管理局聯合發佈《通知》，統一了銀行間債券市場和交易所債券市場熊貓債資金管理規則，推進本外幣一體化管理，進一步提升境外主體在境內債券市場融資便利性。

　　除了低成本優勢及政策支援外，中國銀行研究院高級研究員王有鑫對《證券日報》記者表示，今年熊貓債發行量增長也離不開我國經濟保持穩定增長，為其發行提供了良好的宏觀環境。另外，隨著人民幣國際化進程推進，境外發行人對人民幣資産需求增加，熊貓債作為人民幣計價債券和主要投資標的受到青睞。

　　熊貓債規模穩步增長的同時，市場結構也持續優化。東方金誠研究發展部高級副總監白雪在接受《證券日報》記者採訪時表示，從發行主體行業來看，今年以來新發行熊貓債主體公司所在行業以金融和公共事業類型為主，且純外資發行人數量和發行金額佔比顯著提升，發行人結構更加優化。從品種來看，當前熊貓債新發券種仍以中票、短融為主，但産品創新更加活躍。從期限結構來看，2024年以來，境外機構發行5年至10年期熊貓債的金額佔比大幅提升，期限結構更加合理。

　　在我國債券市場雙向開放步伐不斷加快的背景下，熊貓債市場的發展進一步豐富了我國債券市場境外發行人和投資人群體，提高了國際債券發行中人民幣債券規模和佔比，提升了我國債券市場的廣度和深度。

　　展望後期，白雪表示，隨著國內宏觀經濟復蘇力度進一步增強、基本面長期向好，人民幣債券資産中長期收益穩定且可預期，將有利於吸引更多境外主體繼續擴大對人民幣資産的投資。

　　對於熊貓債市場未來如何進一步擴容提質，王有鑫認為，要繼續優化發行人結構，吸引更多優質境外主體發行熊貓債，特別是來自不同行業和地區的發行人，以進一步豐富熊貓債市場的多樣性。同時，還要加強産品創新，鼓勵發行更多具有創新性的熊貓債産品，如綠色債券、社會責任債券、可持續發展債券等，以滿足投資者對可持續投資的需求。此外，市場機制也要進一步完善，包括優化熊貓債的定價、發行和交易機制，提高市場透明度和效率，降低發行成本和交易風險。