[編者按] 近日，全國股轉公司副總經理、新聞發言人隋強受邀參加“2015全國民營經濟發展促進大會”並作主題演講，向市場介紹了新三板支援中小微企業發展的主要成效，通報了全國股轉公司下一階段重點工作安排。現將演講內容刊發，以饗讀者。

　　當前，我國經濟步入新常態，新常態下的中國經濟發展迫切需要進一步激發數量龐大的中小微企業群體的創新創業動力，使之成為帶動經濟轉型、結構調整的排頭兵，穩定經濟發展、增加就業的壓艙石。新三板對此肩負著天然的歷史使命。我們的目標是發揮新三板新興市場的制度優勢，專注于中小微企業投融資對接的服務改進和效率提升，發揮市場在資源配置中的決定性作用，以理念的包容和制度的公平建設市場，凝聚合力，搭建中小微企業的成長階梯，積極創造利於大眾創業、萬眾創新的資本市場環境。儘管我們的探索實踐不長，但市場發展態勢蓬勃喜人。

　　一是市場規模和覆蓋面迅速擴大，海量市場的初始規模已經形成。截至今年8月31日，掛牌公司已達3359家，比2014年年底1572家增長113.68%，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過券商內核的擬掛牌企業共有6000家左右，業已形成我國目前最大的基礎性證券市場。掛牌公司中，民營企業佔比95%以上；中小微企業佔比95%，高新技術企業佔比77%。隨著規模的擴大，市場的行業結構、區域分佈也在進一步優化。行業細分領域中具有較好的發展潛力的行業佔比不斷提高，出現許多特色企業和稀缺細分行業領軍企業。可以説，新三板已形成了以創新型、創業型、成長型中小微企業為主體的市場規模，成為各區域中小微企業登陸資本市場不錯的選擇。

　　新三板掛牌企業數量的快速增長和類型多元，根源於中小微企業群體自身的多樣化、差異化和對資本市場服務的迫切需求，得益於我們在市場準入環節的理念調整和制度創新。我們在簡政放權、監管轉型的背景下，創設了主辦券商制度，把企業的遴選和價值判斷真正交給市場，準入條件不設財務門檻。堅持以資訊披露為中心進行掛牌審查，審查工作標準化、流程化、公開化，企業登陸新三板用時短、成本低、預期明。我們對企業申請掛牌不做數量限制，審查不做節奏把控，按照既定程式操作，同時幾百家甚至上千家企業在審是一種常態，不同於IPO的排隊。今年上半年，從企業申請材料受理到出具掛牌函的平均週期為50個工作日，其中我司審查時間平均為38個工作日。

　　二是市場發行、交易和並購重組整體活躍，市場資源配置效率進一步提升。截至今年8月31日，年內股票成交1275.47億元，是去年全年交易量的10倍，其中做市轉讓成交702.85億元，協議轉讓成交456.88億元。今年以來共有1115家公司完成1433次發行，共融資630.01億元，企業披露的計劃融資額度超過1000億元。掛牌公司披露重大資産重組40次，交易金額達66.29億元；披露收購53次，交易金額達38.75億元。市場活躍的同時呈現結構性、層次性特徵。首先是市場的參與度和掛牌公司公眾化程度不斷提高。截至8月31日，投資者合計17.29萬戶，其中機構投資者1.55萬戶，産品類賬戶1228戶(2015年初僅21戶)。今年上半年94%的發行有外部投資者參與，完成股票發行的掛牌公司股東人數比去年年底增加20%。其次是企業的交易、發行、並購重組等方面呈現業態集中的態勢。製造業、金融業、資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業掛牌公司在交易、發行、並購重組方面表現突出。

　　交易目的在於為股票發行和資本運作提供流動性和定價基礎，減少談判成本。我們在掛牌準入上不捆綁發行，不設股權分散度要求，掛牌是為企業提供持續融資機制。目前，掛牌公司平均股本5166萬股，平均股東人數56人，我們要基於這個現實來看待新三板的流動性；要從中小微企業投融資和資本運作的實際需求出發，結合以機構投資者為主體的發展方向和主辦券商制度的市場特點，探索符合新三板的流動性解決方案。

　　三是新三板帶動社會資本投資實體經濟的週期前移，已形成從産業發展到機構服務及資本投入的實業對接金融的生態圈。新三板使眾多尚不符合上市條件的中小微企業有機會得到證券市場的服務，一批尚未盈利的網際網路企業、高新技術企業，甚至尚未産生收入的研髮型企業成功掛牌，為私募股權基金提供了新的退出平臺和標的池，有效引導了早期資本的形成。今年1-8月，約半數的發行有VC/PE機構參與，目前有私募股權基金參股的掛牌公司佔比約50%。私募股權機構的深度參與，除資金支援外，還促進了創新資源和要素在企業的聚集。新三板積極打通直接融資和間接融資，已與29家商業銀行及1家資管機構簽訂戰略合作協議，據不完全統計，截止今年6月底，合作銀行為掛牌公司提供貸款總計845.9億元。新三板為包括證券公司、會計師事務所、律師事務所、資産評估機構等在內的各類仲介機構更好地服務中小微企業提供了廣闊舞臺，積極引導證券經營服務機構從輔導企業改制、規範公司治理、完善資産定價與銷售能力方面加快業務整合，更好更廣更早地服務中小微企業。此外，我們已與18個省級人民政府和部分地市州簽訂戰略合作協議，因地制宜，為各地區的中小微企業量身定做服務方案，促進政策、資源的聚焦和協同。

　　國務院提出支援中小微企業“依託”全國股轉系統開展融資。我個人理解，“依託”是依託我們這裡的機制解決困擾中小微企業融資的公司治理、資訊披露、股份定價問題，在此基礎上拓展適合的融資制度和工具，引導早期資本的形成，形成金融協同效應。

　　新三板高度包容的服務理念，市場化配置資源的發展手段，使得創新型、創業型、成長型的優秀的中小微企業脫穎而出，加快發展。截至8月31日，全國股轉系統合計3345家掛牌公司完成2015年半年報披露工作，其中2649家掛牌公司實現盈利，佔比79.19%，盈利面同比提高6.32個百分點；2241家公司實現了凈利潤增長，佔比67.70%；1824家公司實現了營收和凈利潤雙增長，佔比55.46%。3345家掛牌公司平均營業收入同比增長13.65%；平均凈利潤同比增長79.63%；平均凈利潤率9.44%，同比提高3.53個百分點。尤其是戰略新興産業上半年盈利翻番，營收同比增長29.90%，凈利潤同比增長102.78%，均高於市場平均水準。

　　兩年多來，新三板市場運作整體平穩，功能逐步改善，客觀的看，市場仍處於初創期，市場功能與運作品質仍有待提高，下一階段主要圍繞完善制度、釋放制度效應開展工作。

　　一是適應市場的結構性、層次性的變化和內生需要，研究確定內部分層的基本原則、實施方案和相關制度安排，擇機實施市場內部分層。結合市場分層，探索制度創新，形成差異化的服務和監管安排，降低投資人資訊收整合本，加大對創新型、創業型、成長型掛牌公司的重點孵化培育，這項工作年內啟動。

　　二是改善市場流動性，提高市場定價功能。4月中旬以來，全國股轉系統二級市場大幅調整，對市場融資功能已有所影響。這既有全國股轉系統作為初創市場發育不成熟帶來的制度效應未充分發揮的原因，也反映出市場快速發展的同時還存在著結構性失衡，市場創新和制度完善進度與市場預期還存在差距。我們將改革優化協議轉讓制度，大力發展做市業務，引導做市商加大做市投入、提升做市能力與水準；擴大包括機構投資者、價值投資者在內的長期資金的市場供給，引入公募基金，穩定市場預期，改善市場運作品質，增強市場參與主體的信心。

　　三是進一步改革掛牌審查和備案管理工作機制，提升市場透明度和運作效率。按照“推進監管轉型、強化歸位盡責”的原則，細化主辦券商的盡職調查和內核責任，強化市場主體責任的監督落實，研究完善事中事後監管的配套制度和工作機制，以此實現企業掛牌審查效率的優化提升。同時也將優化股票發行、並購重組業務的備案管理工作。

　　四是提高市場融資功能，加大對中小微企業的支援力度。完善股票發行制度，鼓勵掛牌同時發行，優化發行定價機制。增加産品供給，推出優先股、公司債券和證券公司股票質押式回購業務等融資工具，制定資産證券化業務規則，探索有利於風險管理的指數産品，強化金融體系的協同效應。

　　五是加強市場監管，維護公平、公開、公正的市場秩序，切實保護投資人合法權益。堅持規則監管，加快完善自律管理的規則體系和技術系統，完善自律監管與行政監管的對接。進一步細化各類違規情形及對應的監管措施，細化完善終止掛牌制度，完善市場退出機制，探索運用大數據等先進技術提高自律監管的效能，依法嚴厲打擊各類違法違規行為，維護市場秩序、維護市場投資信心，打造法制市場、誠信市場。