司太立擬於上交所上市 機構定位分析
- 發佈時間：2016-02-25 17:38:37 來源：中國網財經 責任編輯：閻明煒
投資要點：關注公司造影劑業務市場份額的提升
國內X 射線造影劑龍頭。司太立是國內造影劑原料藥的領軍企業，在這一細分領域市場地位突出。公司X 射線造影劑産品線豐富，與揚子江、北陸藥業等國內造影劑製劑生産企業保持了緊密的業務關係，同時産品遠銷歐洲、日本等海外市場。。
造影劑業務具備較大成長空間。造影劑又稱為對比劑，在醫學成像過程中被廣泛使用。現階段中國的X 射線造影劑原料藥每人平均用量已高於全球每人平均用量，但僅為美國每人平均用量的13.42%，仍有很大提升空間。
伴隨醫療服務普及度和診療水準的提升，我們認為X 射線造影劑在中國的應用率仍存在巨大的增長空間。公司有望持續受益於行業紅利，實現持續增長。
喹諾酮類抗生素業務有望保持平穩。公司抗生素産品包括左氧氟沙星、左氧氟羧酸、鹽酸左氧氟沙星等。2015 年前三季度，喹諾酮類産品貢獻收入9377 萬元，毛利1372 萬元。
公司喹諾酮類産品的産能和品質水準國內領先。由於專利到期多年，目前全球供需較為平穩，我們預計公司這部分業務有望保持平穩狀態。
盈利預測。考慮IPO 發行3000 萬股，我們預計發行後2015-17 年EPS 為0.61、0.72 和0.81 元。目前A 股主業為特色原料藥的企業，2016 年PE 在略高於25 倍的水準。考慮到公司增速較為平緩，我們按2016 年20-25 倍PE 估算，公司合理股價區間14.4-18 元。按發行規則計算，本次發行價格約為12.15 元/股，建議申購。
