海能投顧：信維通信為什麼是射頻龍頭？

　　今日，兩市股指高開低走，全天維持弱勢震蕩格局。截至收盤，上證指數報2838.50點，跌0.19%；深成指報10564.05點，跌0.50%；創業板指報2029.52點，跌0.67%。兩市全天成交6706億元，較昨日增加646億元。

　　北向資金合計凈流入23.72億元，其中滬股通凈流入23.94億元，深股通凈流出0.22億元。 板塊方面，採掘服務、生物製品、港口航運板塊漲幅靠前；視聽器材、電子製造、電腦應用板塊跌幅靠前。

　　在此，我們先把市場的狀態幫大家做個整理。從最近兩天的盤面上看，農産品集體暴漲，但這種上漲基本是圍繞著題材炒作為主，農業股本身持續性較差，但在疫情的影響下反而因為沒有處於複雜的全球性産業鏈之下，所以受疫情影響的程度最小，上漲也僅僅是一次市場的估值提升，並非來自於內在價值的增長。

　　另外，食品飲料也出現了大面積的上漲，這主要來自白酒上漲引發的市場市場做多情緒，尤其是貴州茅臺創新高引爆了市場對於消費股的追逐。除食品消費之外，部分的旅遊消費股也出現了估值修復行情，比如中國國旅，股價已經單邊走強接近一個月的時間，這些跡象都表明疫情的影響正在逐漸消退，短期的極度悲觀市場預期正在積極發生轉變，但也同時意味著市場存量博弈環境下潛在的市場風險也在不斷累積。

　　所以，反觀半導體晶片，即便是市場短期關注程度不高，但正是市場的這種偏見，才給了半導體短期這麼低的估值，但這也給了半導體低基數的發展彈性。

　　我們繼續從昨天的話題往下談，昨天我們重點跟大家提到了射頻天線的龍頭信維通信未來的發展規劃和佈局，但這種佈局並非空穴來風，而是由公司發展歷史和階段所決定的，今天，我們來回顧一下公司的發展歷程，以便於把握射頻這個行業發展的關鍵到底在哪？

　　信維通信成立於2006年，在2010年登陸創業板之前，公司的營收還不到1億，但去年營收就已經接近51億，究其為什麼十年營收翻了30倍，外延並購是背後的原因，尤其是2012年對北京萊爾德的收購對公司起到了關鍵性的作用。

　　2011年，萊爾德放棄天線業務故將萊爾德(北京)對外出售，這家公司的優勢在於客戶資源豐富，諾基亞就是其天線業務的主要客戶，佔比超8成。信維通信最終耗資1.98億元完成對萊爾德的收購。而2011年，信維通信的營收只有1.63億元。

　　從收購整合之後，公司就趕上了智慧手機的時代紅利，2014年，憑藉這筆收購，信維通信得以成功進入蘋果、三星等手機巨頭的供應鏈，成為多家國際大客戶的核心供應商。2014年信維通信也實現了扭虧為盈。2014-2016年，其營業總收入從8.08億元增加至24.13億元，歸母凈利潤由0.63億元增加至5.32億元，營收及歸母凈利潤年均複合增長率分別為73%及191%。

　　但公司也意識到了收購帶來的巨大問題，就是業務結構化單一，所以公司在2015年之後開啟了多元化的業務發展，比如我們現在看到的射頻、連接器、無線充電等業務。

　　當然，從結果來看，雖然增速有一定的下滑，但是體量確實在不斷增長，所以，我們回到今天想跟大家提的核心論點，半導體本身就是週期行業，想要最快的做強企業的發展路徑就是通過收購，整合下游資源和上游的産能擴張，再細分行業中就能最快的成為行業龍頭。

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