12月29日，隨著一汽富維關聯交易議案第四次被否決，小股東與董事會的矛盾進一步激化。

　　《證券日報》記者經調查發現，由於一汽富維毛利率遠低於同行公司，加之多年來依賴投資收益維持賬面盈利，使得小股東對於一汽富維與一汽集團之間存在鉅額利益輸送的質疑愈發強烈。

　　經記者統計，從2003年至2014年這12年來，扣除對外投資收益，一汽富維的利潤總額累計虧損達10.58億元。

　　“一汽富維用從控股公司分回來的利潤，彌補了這一虧空。如果按照此前公司澄清公告宣稱的毛利達到20%的話，那一汽富維向一汽集團累計輸送利益將超過100億元。”一位資深財務人士對記者表示。

　　反對關聯交易的一汽富維小股東在接受《證券日報》記者採訪時表示，下一步準備對整個董事會進行起訴並繼續找尋股東，預計到明年2月份在股東大會上提名己方代表進駐公司董事會擔任獨立董事。

　　對此，北京威諾律所資深律師楊兆全表示，中小投資者權利意識開始升級，他們越來越會善用遊戲規則，確實能對上市公司的治理結構産生重大的影響。

　　毛利率遠低於同行業

　　被質疑掩蓋銷售和管理費用

　　汽車輪胎業務是一汽富維的主營業務，而其主營業務遠低於同行業的毛利率，引發了小股東們的廣泛質疑。

　　一汽富維2015年半年報顯示，汽車輪胎業務營業毛利率為1.91%，2014年的毛利率為1.76%，而同行風神股份、S佳通和雙錢股份2015年上半年輪胎毛利率分別為20.43%、24.27%和12.67%，2014年為22.21%、21.23%和13.93%，均遠勝於一汽富維。

　　對此，一位不願具名的資深財務人士向記者表示：“2014年一汽富維半年報顯示公司毛利率僅為1.76%，遠低於同行業的平均水準。他曾向一汽富維提出過質詢，公司方面稱這種計量方式是總公司要求的。而他認為，公司這麼做的目的只有一個，即是掩蓋公司的銷售費用和管理費用。” 另外記者發現在2015年一汽富維的三季報中，竟然直接隱去了輪胎業務的毛利率。

　　種種跡象使得小股東更加確信一汽富維與控股股東之間存在利益輸送，並在公司提起的關聯交易議案中積極的予以反對。

　　2015年12月29日，一汽富維召開股東大會，對《2015年度日常關聯交易計劃的議案》進行了表決，在控股股東回避的情況下，該議案遭遇1286.97萬股反對票，佔有效投票數的97.61%，議案被最終否決。

　　值得一提的是，這已是一汽富維關聯交易議案第四度被否。

　　公司對於外界關於關聯交易和利益輸送的質疑，也曾有過回應。

　　對於關聯交易，一汽富維就曾表示：“一汽集團是公司最重要的合作夥伴，公司生産場所處在一汽集團廠區，生産經營所需的能源包括水、電、氣等，必須由一汽集團提供，因此存在著不可避免的大金額的關聯交易。”言下之意，關聯交易是必須的。

　　而對於利益輸送，一汽富維解釋稱，2015年1月份至9月份汽車車輪業務主營業務收入48.25億元，主營業務成本47.25億元，毛益率2.08%；扣除裝配外協件後收入為4.96億元，成本為3.96億元，毛益率20.26%，車輪製造的毛利率與車輪製造行業相當。據此表示不存在向大股東輸送利益。

　　然而這樣兩份簡單的公告卻無法消除股民們的疑惑，甚至更加印證了小股東們對於利益輸送的質疑。上述資深財務人士對記者表示：“公司主營業務收入主要由汽車外飾－保險杠業務和汽車車輪業務組成。其中汽車車輪業務是由鋼輪製造和車輪裝配業務構成。公司解釋説這裡的毛利率20.26%就是鋼輪製造的毛利率，那麼外協件裝配的利潤哪去了？可以確定的是，外協件時按照成本價格對一汽進行銷售的，這明顯不合理。”

　　投資收益“粉飾”賬面

　　12年來虧損10.58億元

　　值得注意的是，除了遠低於同行公司的毛利率，一汽富維近年來的賬面盈利幾乎全部來自對外投資收益。

　　以2014年報為例，2014年一汽富維的利潤總額為5.36億元，而投資收益就高達5.35億元。

　　上述財務人士對記者表示：“一汽富維雖然每年都盈利，但從2003年開始，公司的主營業務開始虧損，其賬面盈利全部來自對外投資收益，那主營業務虧損的錢，95%都銷售給了一汽集團。作為一家汽車零部件公司，利潤總額基本全部依靠投資收益支撐，這種盈利方式讓投資者怎麼想？”

　　事實上，2003年4月9日，一汽集團和一汽富維（曾用名“一汽四環”）簽署了一系列的關聯交易協議（此份協議在上交所網站已無法查到），即開啟了一汽富維長達10年的利潤總額（扣除對外投資收益的數據）虧損。

　　記者查閱了一汽富維近年來的利潤總額（扣除對外投資收益的數據），從1998年至2002年一汽富維的毛利率一直在11%以上，最高達到20%，這也與公司公告披露的毛利相符。然而時間到了2003年，毛利率驟降至3.5%，公司利潤總額（扣除對外投資收益的數據）從2003年開始，一直處於虧損狀態，直至2010年稍有回暖，緊接又是3年的連續虧損。

　　經估算，從2003年至2014年這12年來，扣除對外投資收益，一汽富維的利潤總額累計虧損達10.58億元。更值得注意的是，一汽富維2005年毛利居然是負數。

　　縱使如此，一汽富維居然還一直被冠以績優股的頭銜。對此，上述財務人士表示：“一汽富維用從控股公司分回來的利潤，彌補了這一虧空。如果按照1998年至2002年的平均毛利14.67%計算，一汽富維向大股東輸送利益達73.97億元；如果按照此前公司澄清公告宣稱的毛利達到20%的話，那一汽富維向一汽集團累計輸送利益超過100億元。”

　　小股東欲上位

　　一汽富維或“變天”

　　此前，一位一汽富維的小股東因不滿公司業績表現在網上發帖稱，如果一汽富維一意孤行，將考慮採取進一步行動，包括聯合其他資金舉牌，甚至收購一汽富維。在這位股東看來，只有進駐公司董事會才能解決問題。在這位擁有十幾萬粉絲的股民發帖後，很快引發了大量轉載和評論。

　　《證券日報》記者輾轉聯繫到這位戚姓股東，如今的他同樣在為了爭取權益奮力疾呼，不同的是當年維權的衝動已經轉化為現在有條不紊的行動。

　　戚先生在接受《證券日報》記者採訪時表示：“十幾年來公司主營業務業績嚴重虧空，幾乎都是和大股東在做交易。實際上，一汽富維自己的業績是不錯的，但是和一汽集團的關聯交易一虧就是十幾年，累計虧損達到了10億元，這是除了大股東之外沒有人能接受的事情。”

　　資料顯示，一汽富維的第一大股東中國第一汽車集團只有公司20.14%的股份，第二大股東長春一汽富晟集團只有4.72%。截至2015年12月30日收盤，公司的總市值約為63億元。這種股權比例是收購的上好標的。

　　“到目前為止，我們集約的股份接近5個點。拿第四次關聯交易議案投票來説，如果有1000萬票，其中就有800萬甚至900萬票是我們投出去的。”戚先生對記者表示。

　　按照一汽富維的發行股數，經估算，213萬股構成一個百分點，如今戚先生已經召集了超500人，累計高達917萬股的小股東股權。事實上已經取得了提出獨立董事候選人的資格。

　　一汽富維作為一汽集團生産流水線的重要一環，若公司停止生産和供貨，會造成中國第一汽車集團公司停産。很多小股東相信一汽集團無法失去一汽富維。他們認為，一旦公司輪胎毛利率回歸正常，可以大幅增加每股收益。如果能召集散戶，整合資源的話，進駐一汽富維董事會將成為可能，以此就可以制衡公司的行為。

　　記者了解到，下一步，反對關聯交易方的流通股股東首先會發公告來找尋股東，然後對整個董事會進行起訴。預計到2016年2月份在股東大會上提名己方代表進駐公司董事會擔任獨立董事。

　　另外，不久之前公司兩位獨立董事趙樹寬先生和劉金全先生遞交書面辭職。原因是根據教育部文件精神，高校副處級以上領導幹部不得擔任上市公司獨立董事。兩人辭職後，公司需要新的獨立董事才能保證獨董佔董事會成員三分之一席位的要求。

　　事實上，這也為流通股股東爭取獨董資格客觀上提供了便利，戚先生表示，這次提名計劃的落地本身也有運氣成分，正好兩位獨董辭職。否則就不是改選程式，而是要先罷免兩位獨董，這樣大股東肯定會投反對票否決的，相比提名難度就大出許多。

　　對此北京威諾律師事務所資深楊兆全表示，伴隨險資接連舉牌上市公司，尤其是寶能和萬科爭奪戰的報道，中小投資者權利意識開始升級，他們越來越會善用遊戲規則。確實能對上市公司的治理結構産生重大的影響，這些人每個人的持股比例雖然很小，但是聯合起來持有股份的比較就相當大，能夠對重大的公司重大的事項産生決定性的影響。

　　楊兆全律師還向記者表示，如果中小投資者能夠聯合起來推選出自己的獨立董事，能夠倒逼企業增強公司治理和內部控制。同時對獨立董事今後在公司決策中的真正的獨立性以及站在中小投資者和公司的角度進行決策將産生深遠的影響。

　　據戚先生介紹，一汽富維董秘和其他公司不同，不是由公司高管擔任而只是證券部經理擔任，這也導致了在溝通過程中董秘的回應一般就是“情況在向上彙報反映”。

　　為了更多地了解公司情況，截至發稿前，《證券日報》記者多次致電一汽富維董秘辦，然而均無人應答。