9月15日,寶信汽車(01293.HK)發佈公告稱,公司已接獲廣匯汽車發出的收購要約意向聲明,並於前一天已經收到廣匯汽車支付的5000萬港元的可退還誠意金。因與廣匯汽車進行的磋商尚處初步階段,因此可能要約尚未達成任何條款。
有證券公司人士向《第一財經日報》記者表示,寶信汽車創始人、執行董事兼主席楊愛華或將專心去做他的汽車街,他選擇這個時間出售所持的寶信股權或將是最佳機會,這叫“晚退不如早退”。
上述人士指出,這項收購也表明A股的上市公司在經銷商的兼併重組中具有優勢。“港股的經銷商公司只有1倍的PB,估值為市盈率的2~3倍,而A股的公司一般都要2~3倍的PB,估值是市盈率的至少10倍。而廣匯汽車在未來三年的估值都是其市盈率20倍以上。”他指出,港股的經銷商大部分被低估,處在折價狀態,這個時間也許是A股公司收購港股汽車經銷商的最佳時期。
廣匯汽車是目前中國最大的經銷商集團,旗下4S店超過380多個,代理80多個品牌。特別是豪華品牌主要集中在西南或西北地區,而在上海、河南、安徽等地區主要以普通大眾品牌為主,如大眾、現代、本田等。而寶信則以豪華品牌為主,先後建立了寶馬、奧迪、路虎、捷豹、凱迪拉克等豪華品牌,更是寶馬在華最大的經銷商集團之一。且經銷和服務網點主要分佈在經濟發達、人口稠密、市場潛力巨大的長三角、東北老工業基地及華東、華北等廣大地區。
針對這起汽車流通領域內的最大收購,上述人士説,廣匯汽車向寶信汽車發起的是要約收購,也就不會嚴格按照市場估值進行運作,而是廣匯給出一個價格,只要賣方感覺合適就會可以了。
儘管現在具體的收購方案尚未出來,但上述人士認為,廣匯預計會保留寶信汽車的上市資質,可能只收購楊愛華的股權,可能也會包括部分小股東的股權。
在當前的汽車市場業態下,中國汽車經銷商到了洗牌階段。
中國汽車流通協會統計顯示,2014年底中國70%的汽車經銷商處在虧損狀態,而到2015年中期的經銷商虧損率已高達70%。上半年各地出現了小經銷商倒閉、跑路潮。在大經銷商層面,綠地控股潤東汽車、中升收購7家山東門店、物産元通收購和誠等。預計,後續大規模的並購可能還將發生。
興業證券表示,目前汽車流通領域盈利處於底部,部分經銷商出於資金、管理或戰略考慮選擇退出市場,對上市公司而言是利用資金、管理和規模優勢低成本整合市場的最佳時間窗口。