股市與車市息息相關，當股市快速上漲時，人們希望把盡可能多的現金流投入到股市中以獲取超額收益；當股市快速下跌時，財富縮水的股民自然也不可能對 購買新車有太多興趣。自從6月中旬開始，中國股市大跳水，滬指從5100點大幅跳水至3500點一線，在“國家隊”進場救市後股指又迅速反彈，股市大幅震 蕩對於車企乃至整個車市來説都不是一個好消息。如果股市持續震蕩對車企會有何影響？德國《經濟週刊》推演了在中國銷量大幅下滑後德係三強所遭遇的影響。

　　此前幾年，中國汽車市場一直處於急速增長中。進入2015年後，中國經濟增長步入“新常態”，加上其他多方面因素的影響，整個汽車市場也開始 “新常態”——增速減緩、競爭愈發激烈。以寶馬公司為例，6月份該公司在中國的銷量同比下降了3%，成為多年來罕見局面。“當中國汽車黃金時代結束後，會發生什麼”，華晨寶馬CEO康思遠(Olaf Kastner)曾警告道。

　　至少從資本市場的反應來看，外界對德係車企在中國可能遭遇的銷售挫折頗為擔心。從6月12日開始，中國股市進入下行軌道，短短三週年暴跌 30%。由於擔憂中國股市暴跌的不利因素傳導到車市，同期寶馬股價下跌3.43%至90.68歐元，大眾集團股價下跌了2%，而戴姆勒股價則跌去3%。之 後中國政府開啟強力救市模式，中國股市開始大幅反彈。雖然在股市高漲期間人們傾向於把現金投入股市而非買車，不過從長期來看，車市還是將從股市飆升中收益。假如在中國車市銷量真的大跌，德係車企會受到那些影響？

　　大眾：對中國依賴性太強經不起波折

　　德國汽車管理中心(CAM)曾對德係三大汽車集團大眾、戴姆勒、寶馬進行壓力測試，其首先模擬的場景是假如中國市場的需求一年內下跌20%，哪些車企能夠更迅速渡過難關？對德國的工廠和工人又會産生什麼影響？

　　根據該中心的研究發現，德係三大車企中大眾集團對中國市場的依賴性最高。中國市場佔據其全球銷量的37%。大眾與一汽集團和上汽集團的合資公司 在中國佔據了20%的市場份額。根據原定計劃，大眾在中國的銷量還將迅速上升，從目前的350萬輛左右增加到2019年的500萬輛。大眾將為此在中國投 入220億歐元，增加3萬個工作崗位。

　　“對於大眾來説中國不僅僅意味著銷量和盈利。大眾也意味著中國的美好未來”，負責大眾中國區業務的海茲曼説道。負責這項壓力測試的CAM負責人 Bratzel認為如果大眾在中國的銷量出現大規模下降，肯定會對當地的工廠産生影響。“但由於面臨強大的政治壓力，在中國大規模辭退員工並不容 易”，Bratzel説道。最終的結果可能是大眾遭遇數十億歐元的損失，導致整個公司的投資停頓以及在德國工廠進一步執行節約措施。

　　尤其令大眾受傷的是，它家汽車零部件自産比例遠高於戴姆勒和寶馬，牽一髮而動全身。強大的工會阻力以及下薩克斯州政府在大眾集團內部的表決權也 會導致大眾在德國也很難裁員。據測試結果表明，一旦大眾在中國銷量降低75萬輛(相當於20%)，大眾公司將損失20-40億歐元，德國本土有 5000-8000個崗位會受到影響。

　　寶馬：彈性生産應對靈活

　　與大眾相比，寶馬的情況則好得多。據統計，該公司僅有25%左右的零部件是自己生産的，其零部件供應商分佈在全世界，可以轉移寶馬在遭遇銷售危機時面臨的壓力。此外，寶馬多年來開發投入的柔性生産線可以使得該公司遭遇30%銷量下跌時，4年內不會發生永久性裁員。

　　相較于大眾的粗暴大規模擴張，寶馬在中國的擴張計劃顯得溫和許多。“我們總是非常謹慎地考慮産能擴張”，寶馬集團負責運營和市場的董事 Robertson説道，“産能建設主要依據銷量數據的變化”。寶馬現在在中國的産能仍低於其銷量，如果寶馬在中國銷量下降20%(約10萬輛)，對中國 本地的工廠影響不大，寶馬集團將損失5-8億歐元的利潤，在德國則將有1700個工作崗位受影響，主要是各種短期和臨時員工。

　　戴姆勒：份額小反成優勢

　　中國市場在戴姆勒的全球份額中僅佔14%，為德係三大車企最低值，這反而成為其應對中國市場銷量下跌的一大優勢。如果戴姆勒在中國的銷量下跌 20%，也就是6萬輛左右，其受到的主要影響是盈利減少3-5億歐元，在德國減少1000-1500個工作崗位。相對於戴姆勒集團的體量來説，這個損失是完全可以承受的。

　　從壓力測試結果來看，中國車市大跌不會危及德係車企的生存，但其影響卻頗為深遠。鋻於汽車工業及其産業鏈在德國經濟中的地位，眾多德國人的飯碗將因此受到影響。或許他們應該感謝中國央行和相關機構的緊急救市，若股市持續暴跌，壓力測試中所面臨的局面可能成現實。