近來中國股市再迎歷史性暴跌，連帶全球幾大股票市場應聲落地，中國人民銀行終於在危急存亡之秋放出大招，決定9月6日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。

　　雖然“雙降”普遍被解讀為劍指股市，但央行此次還單獨提到了與汽車行業相關的新規——自8月26日起，額外下調金融租賃公司和汽車金融公司3個百分點的準備金率，從此前的11.5%下降至8.5%。

　　那麼，新的貨幣政策能否如願地刺激車市，給上半年慘澹蕭條的汽車市場打一針強心劑？

　　定向降準的利好

　　要評估新政對車市的影響，先看看當下中國方興未艾的汽車金融市場現狀。

　　目前國內的汽車金融貸款發放主體主要是商業銀行、財務公司和汽車金融公司三類。其中，財務公司主要是指大的汽車集團專門成立的財務管理機構，其業務範圍會 涉及汽車金融領域，如上汽財務，東風財務和兵裝財務等；而汽車金融公司是指經中國銀行業監督管理委員會批准設立的，為中國境內的汽車購買者及銷售者提供金 融服務的非銀行金融機構，主要由各汽車品牌建立，如大眾汽車金融、豐田汽車金融，東風日産汽車金融和上汽通用汽車金融等。總體而言，汽車集團下屬財務公司 和汽車金融公司的業務範圍基本相同。

　　按照國家政策對汽車金融公司的審批條款，汽車金融公司的註冊資金都必須達到5億元，一般的大型汽車金融公司的存款資金都在10億元左右。出於風險控制的考 慮，汽車金融公司存款準備金制度自今年4月正式實施，準備金比率從最初的13.5%，在不到一個月的時間內降低至11.5%，而眼下再度3個點的下調無疑 是對6月28日下調財務公司3個百分點準備金率的延續，將汽車金融公司與財務公司放在同一起跑線上了。

　　央行的降準降息，都是通過貨幣政策推動經濟增長和市場流動性的手段，此次針對汽車金融的“開閘”也被業內人士解讀為國家希望刺激汽車消費。

　　央行在股市“國家隊”第一次救市宣告“失敗”之後展開降息降準，除了直接刺激股市上漲之外，也能間接帶動車市消費，加上額外針對汽車金融公司的“降準”政 策配合使用，可以預見的效果是，汽車金融公司的間接融資成本會隨著央行貸款基準利率的下調而降低。同時，這也使得汽車金融公司在流動性方面釋放出額外的資 金，手頭“寬鬆”有助於其推出更多優化的汽車金融方案，吸引更多汽車經銷商和消費者參與信貸消費購車，對整個汽車金融行業和消費信貸的發展也是長遠助力。

　　多方位提振

　　具體來説，利好體現在四個方面。

　　第一，定向降低汽車金融公司存款準備金率可以釋放一定的流動性。與商業銀行不同，汽車金融公司資金來源相對單一，在不能吸收公眾存款的情況下，只能通過接 受股東存款，同業拆借和資産證券化等手段獲得資金。而2008年中國銀監會1號令《汽車金融公司管理辦法》中第三章第十九條第(一)款規定，汽車金融公司 可以“接受境外股東及其所在集團在華全資子公司和境內股東3個月(含)以上定期存款”，這部分存款將受到存款準備金率的約束。

　　目前各大汽車金融公司基本都在10億元以上的規模，股東的存款釋放3%，將促使汽車金融公司的資金具有更多的流動性，放貸的基數有所增長，從而進行更多的業務拓展。

　　第二，今年6月的財務公司定向降準的目的主要是“提高企業資金的運用效率”，而央行此次額外定向降準則明顯是為了鼓勵其發揮好擴大消費信貸的作用，為各汽車金融公司樹立信心。

　　從業務角度來看，財務公司不僅僅是開展汽車金融，更主要的還是汽車集團的錢包，相比之下汽車金融公司則更加專注汽車金融業務。在降準刺激下，汽車金融公司 會加大市場投入力度，推出更加有吸引力的汽車金融産品來促進消費者使用汽車金融貸款購買車輛。與此同時，汽車金融公司可以提升自己的規模和運營效率，提高 以經銷商和消費者為主的用戶群體的客戶滿意度，增加汽車市場的活力，促進整個汽車金融行業和消費信貸的發展。

　　第三，則是直接地向消費市場釋放了積極信號，增強信貸消費意識的培養。雖然J.D.Power發佈的2014年中國經銷商汽車金融滿意度研究(DFS)報 告顯示，在汽車金融服務領域，經銷商對於汽車金融公司的總體滿意度高於對銀行的滿意度，但汽車金融行業整體發展程度還是較低。據統計，我國主流汽車細分市 場的貸款滲透率已經從2008年的5%增長到2014年的16%，豪華車細分市場也從2008年的8%增長到2014年的31%。不過，與較為成熟的美國 市場當前62%的貸款滲透率相比，還有巨大差距。

　　在這樣的情況下，消費者在聽到央行定向對汽車金融公司降準的消息之後，對於使用汽車金融的信心將會增加，拉動汽車消費。與此同時，降準可以拉長汽車金融公 司的低利率産品的期限，比如以前12個月的“零利率”産品，現在可能延長到18個月的期限，這種直接的利益反饋也促使更多消費者使用汽車金融。

　　第四，汽車金融公司從存貨融資方面也可以獲得更大的收益。汽車金融的存貨融資産品對利率的敏感程度相當高，隨著此次降息降準，汽車金融公司提供給汽車經銷 商的存貨融資産品的利率水準也會相應下降。同時，汽車金融公司在釋放了3%的準備金之後可以支援更多的經銷商來開展此項業務。

　　實際效果或難立竿見影

　　總的來説，當下消費者與投資者對於汽車市場和金融市場的信心都較弱，央行對汽車金融公司幅度較大的差別性降準，既是對消費品金融的一種支援，也是對汽車市場消費和金融市場投資的信心提振。

　　然而從市場層面來看，業內人士對於以上利好能在多大程度上實現，意見並不統一。

　　有金融界業內人士認為，此次降準目標主要是針對銀行資金流動性的釋放，而目前無論是商業銀行還是金融機構，最大的困難都是回收不良貸款，因此即使釋放了準 備金，如何將資金更為穩妥的貸出也是挑戰。而且汽車市場當下的廠家、經銷商各種降價優惠、貼息力度已經不小，對於消費者而言，可能不會有很大的變化。

　　也有汽車行業分析師表示，包括上汽通用金融等大型汽車金融公司當下都還在對定向降準政策進行評估，暫時沒有實質行動。雖然政策利好汽車金融公司，但金融公 司是不是會普遍加大業務拓展力度還很難説。在新車市場頹靡的大背景下，汽車金融公司不管是針對私人還是小的經營主體的放款，都會更加謹慎。相對於業務拓 展，在目前市場低迷的“非常時期”，汽車金融公司對風險的把控會更加謹慎。

　　在中國汽車工業協會副秘書長葉盛基看來，從市場層面看，隨著今年車企價格戰的開打，車企在汽車信貸和金融方面的優惠力度也是空前的，“很多主流車企都推出了三年免息或者兩年零利率的優惠，與過去相比其實力度已經非常大了，所以是否還有加碼的可能很難説”。

　　從另外一個層面看，相較于信貸方面的支援，消費者更樂於接受直接的降價和更為直觀的促銷。因此，對更多的剛需消費者來説，降息可能會促成消費，但其促進作 用在信貸消費意識還沒有明顯提升的情況下，可能效果並不會立竿見影。相較之下，對於庫存壓力高企、資金鏈緊張的經銷商而言，對汽車金融的使用增加倒很有可 能。