望塵科技凈利連降2年：兩款支柱遊戲月付費用戶下降

　　中國經濟網編者按：望塵科技控股有限公司(以下簡稱“望塵科技”)于3月21日在港交所披露招股書，獨家保薦人為大華繼顯(香港)有限公司。望塵科技此前曾于在2021年6月30日在港交所遞交招股書，失效後於2022年3月再度遞交招股書，募集資金將用於重續現有智慧財産權特許及從運動聯盟、運動協會及運動俱樂部獲得額外智慧財産權特許，以開發現有及新的手機運動遊戲；加強行銷工作以積極向中國及海外市場推廣遊戲；進一步加強人才庫及完善研發實力；一般營運資金及一般企業用途。

　　望塵科技為中國的手機運動遊戲開發商、發行商及營運商，側重運動模擬遊戲。主要開發及營運手機運動遊戲。　

　　賈小東、黃翔為望塵科技創辦人，其中，賈小東為公司執行董事、董事會主席、行政總裁、最大股東及原有股東之一，34歲，負責制定集團的整體業務方向及戰略規劃；黃翔為公司執行董事、公司主要股東之一及原有股東之一，38歲，負責監督集團的運營及技術問題(包括産品開發及技術知識管理)。

　　2019年至2021年，望塵科技收益分別為3.79億元、4.05億元、4.60億元，扣除稅項年內溢利及全面收益總額分別為4568.0萬元、4072.6萬元、3939.0萬元。2020年、2021年，望塵科技扣除稅項年內溢利及全面收益總額分別下降10.85%、3.28%。

　　2019年至2021年，望塵科技純利率分別為12.1%、10.1%、8.6%。

　　2019年至2021年，望塵科技經營活動所得現金凈額分別為9063.3萬元、7771.5萬元、6783.1萬元；年末現金及現金等價物分別為1.45億元、1.64億元、1.88億元。

　　2019年至2021年，望塵科技海外收入分別為4024.0萬元、3616.2萬元、1.13億元。

　　2019年至2021年，望塵科技融資活動所用現金凈額分別為1201.2萬元、2317.4萬元、2332.6萬元，其中，已付股息分別為800.0萬元、2000.0萬元、8000.0萬元。

　　招股書顯示，望塵科技主要開發及營運手機運動遊戲，公司開發及營運三款手機運動遊戲，該等遊戲為業務支柱，于往績期間貢獻大部分收益，三款手機運動遊戲分別為2014年7月推出的《足球大師》、2017年9月開發及推出的《NBA籃球大師》、2020年4月推出的《最佳11人—冠軍球會》。

　　2019年至2021年，望塵科技《足球大師》收益分別為1.75億元、1.45億元、1.35億元，佔收益比例分別為46.2%、35.9%、29.4%；《NBA籃球大師》收益分別為1.96億元、2.16億元、1.77億元，佔收益比例分別為51.7%、53.5%、38.4%；《最佳11人—冠軍球會》收益分別為6.8萬元、4136.8萬元、1.48億元，2020年、2021年佔收益比例分別為10.2%、32.2%。

　　2019年至2021年，望塵科技《足球大師》平均每日活躍用戶數分別為4.91萬人、4.77萬人、3.35萬人，平均每月活躍用戶數分別為25.61萬人、20.79萬人、16.30萬人，平均每月付費用戶數分別為1.99萬人、1.18萬人、0.79萬人。

　　2019年至2021年，望塵科技《NBA籃球大師》平均每日活躍用戶數分別為7.51萬人、6.78萬人、5.97萬人，平均每月活躍用戶數分別為50.63萬人、36.26萬人、51.79萬人，平均每月付費用戶數分別為4.53萬人、4.58萬人、3.21萬人。

　　2019年至2021年，望塵科技《最佳11人—冠軍球會》平均每日活躍用戶數分別為0.21萬人、1.72萬人、8.11萬人，平均每月活躍用戶數分別為1.37萬人、9.70萬人、50.50萬人，平均每月付費用戶數分別為0.10萬人、1.44萬人、4.28萬人。

　　2019年至2021年，望塵科技綜合毛利率分別為45.2%、44.6%、48.2%，其中，運動手機遊戲分別為46.8%、46.2%、48.2%。

　　2019年至2021年，望塵科技《足球大師》毛利率分別為46.5%、42.6%、45.0%，《NBA籃球大師》毛利率分別為47.6%、46.6%、47.4%，2020年、2021年《最佳11人—冠軍球會》毛利率分別為56.4%、58.4%。

　　據投資者網，2019年至2021年，望塵科技的綜合毛利率分別為45.2%、44.6%和48.2%；而崑崙萬維、巨人網路、電魂網路和冰川網路等遊戲公司毛利率幾乎都維持在80%以上。

　　另據銀柿財經，毛利率方面，青瓷遊戲2018年至2020年的毛利率分別為78.0%、77.5%和76.8%，而望塵科技2019年至2021年的毛利率分別為45.2%、44.6%和48.2%。

　　值得一提的是，望塵科技成本中需要額外支出一筆特許費，約佔了每年公司成本支出的20%。

　　2019年至2021年，望塵科技總收益成本分別為2.08億元、2.24億元、2.38億元，其中，特許費分別為4011.8萬元、4771.1萬元、4773.9萬元。

　　望塵科技表示，公司的業務在很大程度上取決於與智慧財産權持有人的智慧財産權特許協議，無法重續或留有該等智慧財産權特許可能大幅降低遊戲的品質及吸引力，進而對用戶保留及擴增造成重大不利影響，並對業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。

　　望塵科技同時表示，三款現有手機運動遊戲《足球大師》、《NBA籃球大師》及《最佳11人 — 冠軍球會》對望塵科技的業務十分重要。智慧財産權特許期將會屆滿。倘望塵科技無法與有關智慧財産權持有人保留、重續或取得智慧財産權特許，則望塵科技的業務、財務狀況及經營業績將會受到重大不利影響。

　　招股書顯示，望塵科技現有智慧財産權特許15個，其中，1個有效期截至2023年1月1日，2個有效期截至2023年3月31日，1個有效期截至2023年4月1日，1個有效期截至2023年8月31日，2個有效期截至2023年9月31日。

　　望塵科技截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度三款現有手機運動遊戲取得及重續與著名運動聯盟、運動協會及運動俱樂部訂立的特許安排的估計投資金額為1.00億元，其中，預計《NBA籃球大師》智慧財産權特許投資額為5608.1萬元、預計《足球大師》智慧財産權特許投資額為1254.2萬元，預計《最佳11人—冠軍球會》智慧財産權特許投資額為3159.9萬元。

　　2019年至2021年，望塵科技研發開支分別為4009.2萬元、4523.2萬元、6270.5萬元，佔總收益比例分別為10.6%、11.2%、13.6%。

　　2019年至2021年，望塵科技研發開支中僱員福利及薪金分別為3577.4萬元、4078.9萬元、5555.2萬元，佔研發開支比例分別為89.2%、90.2%、88.6%。

　　望塵科技正在開發的四款新手機運動遊戲分別為《最佳球會》、《MLB棒球大師》、《NBA操作籃球》及《NFL橄欖球大師》。望塵科技表示，若公司未能按照擬定時間表正式推出新遊戲或完全無法推出新遊戲或正式推出新遊戲與第三方發佈的其他熱門遊戲的時間相同，則公司的業務、財務狀況及營運業績可能會受到重大不利影響。

　　望塵科技預計上述四款新遊戲智慧財産權特許投資總額為1.29億元，其中，預計《MLB棒球大師》智慧財産權特許投資額為4802.0萬元、預計《NFL橄欖球大師》智慧財産權特許投資額為1920.0萬元、預計《最佳球會》智慧財産權特許投資額為2286.8萬元、預計《NBA操作籃球》智慧財産權特許投資額為3842.0萬元。

　　2019年至2021年，望塵科技流動資産分別為1.92億元、2.12億元、2.55億元，非流動資産分別為4505.9萬元、4114.1萬元、3690.3萬元；流動負債分別為9901.2萬元、1.03億元、1.77億元，非流動負債分別為1038.3萬元、169.2萬元、813.6萬元。

　　手機運動遊戲開發商、發行商及營運商

　　望塵科技為中國的手機運動遊戲開發商、發行商及營運商，側重運動模擬遊戲。主要開發及營運手機運動遊戲。截至最後可行日期，望塵科技開發及營運三款手機運動遊戲，該等遊戲為業務支柱，于往績期間貢獻大部分收益。

　　賈小東、黃翔為望塵科技創辦人，其中，賈小東為公司執行董事、董事會主席、行政總裁、最大股東及原有股東之一，34歲，負責制定集團的整體業務方向及戰略規劃；黃翔為公司執行董事、公司主要股東之一及原有股東之一，38歲，負責監督集團的運營及技術問題(包括産品開發及技術知識管理)。

　　望塵科技此前曾于在2021年6月30日在港交所遞交招股書，失效後於2022年3月21日再度遞交招股書，募集資金將用於重續現有智慧財産權特許及從運動聯盟、運動協會及運動俱樂部獲得額外智慧財産權特許，以開發現有及新的手機運動遊戲；加強行銷工作以積極向中國及海外市場推廣遊戲；進一步加強人才庫及完善研發實力；一般營運資金及一般企業用途。

　　望塵科技此次港交所IPO的獨家保薦人為大華繼顯(香港)有限公司。

　　2021年收益4.60億元 年內溢利3939.0萬元

　　2019年至2021年，望塵科技收益分別為3.79億元、4.05億元、4.60億元，扣除稅項年內溢利及全面收益總額分別為4568.0萬元、4072.6萬元、3939.0萬元。

　　2020年、2021年，望塵科技扣除稅項年內溢利及全面收益總額分別下降10.85%、3.28%。

　　2019年至2021年，望塵科技純利率分別為12.1%、10.1%、8.6%。

　　2019年至2021年，望塵科技經營活動所得現金凈額分別為9063.3萬元、7771.5萬元、6783.1萬元。

　　2019年至2021年，望塵科技年末現金及現金等價物分別為1.45億元、1.64億元、1.88億元。

　　2019年至2021年，望塵科技海外收入分別為4024.0萬元、3616.2萬元、1.13億元。

2021年分紅8000.0萬元

　　招股書顯示，截至2020年12月31日止年度，望塵科技宣派及批准的股息金額約為人民幣20.0百萬元，其後於截至2020年12月31日止年度全數結付。截至2021年12月31日止年度，集團宣派及批准的股息人民幣80.0百萬元，有關金額截至2021年12月31日止年度悉數派付。

　　2019年至2021年，望塵科技融資活動所用現金凈額分別為1201.2萬元、2317.4萬元、2332.6萬元，其中，已付股息分別為800.0萬元、2000.0萬元、8000.0萬元。

三款手機遊戲為業務支柱 兩款手機遊戲每月付費用戶數降

　　招股書顯示，望塵科技主要開發及營運手機運動遊戲，公司開發及營運三款手機運動遊戲，該等遊戲為業務支柱，于往績期間貢獻大部分收益。

　　其中，望塵科技2014年7月推出首款旗艦手機運動管理模擬遊戲《足球大師》，2017年9月開發及推出第二款手機運動管理模擬遊戲《NBA籃球大師》，2020年4月推出第三款手機運動管理模擬遊戲《最佳11人—冠軍球會》。

　　2019年至2021年，望塵科技《足球大師》收益分別為1.75億元、1.45億元、1.35億元，佔收益比例分別為46.2%、35.9%、29.4%；《NBA籃球大師》收益分別為1.96億元、2.16億元、1.77億元，佔收益比例分別為51.7%、53.5%、38.4%；《最佳11人—冠軍球會》收益分別為6.8萬元、4136.8萬元、1.48億元，2020年、2021年佔收益比例分別為10.2%、32.2%。

　　2019年至2021年，望塵科技《足球大師》平均每日活躍用戶數分別為4.91萬人、4.77萬人、3.35萬人，平均每月活躍用戶數分別為25.61萬人、20.79萬人、16.30萬人，平均每月付費用戶數分別為1.99萬人、1.18萬人、0.79萬人。

　　2019年至2021年，望塵科技《NBA籃球大師》平均每日活躍用戶數分別為7.51萬人、6.78萬人、5.97萬人，平均每月活躍用戶數分別為50.63萬人、36.26萬人、51.79萬人，平均每月付費用戶數分別為4.53萬人、4.58萬人、3.21萬人。

　　2019年至2021年，望塵科技《最佳11人—冠軍球會》平均每日活躍用戶數分別為0.21萬人、1.72萬人、8.11萬人，平均每月活躍用戶數分別為1.37萬人、9.70萬人、50.50萬人，平均每月付費用戶數分別為0.10萬人、1.44萬人、4.28萬人。

2021年毛利率48.2%

　　2019年至2021年，望塵科技綜合毛利率分別為45.2%、44.6%、48.2%，其中，運動手機遊戲分別為46.8%、46.2%、48.2%。

　　2019年至2021年，望塵科技《足球大師》毛利率分別為46.5%、42.6%、45.0%，《NBA籃球大師》毛利率分別為47.6%、46.6%、47.4%，2020年、2021年《最佳11人—冠軍球會》毛利率分別為56.4%、58.4%。

　　據投資者網，2019年至2021年，望塵科技的綜合毛利率分別為45.2%、44.6%和48.2%；而崑崙萬維、巨人網路、電魂網路和冰川網路等遊戲公司毛利率幾乎都維持在80%以上。

　　另據銀柿財經，毛利率方面，青瓷遊戲2018年至2020年的毛利率分別為78.0%、77.5%和76.8%，而望塵科技2019年至2021年的毛利率分別為45.2%、44.6%和48.2%。

　　值得一提的是，望塵科技成本中需要額外支出一筆特許費，約佔了每年公司成本支出的20%。

　　現有智慧財産權特許有效期最長截至2023年9月

　　2019年至2021年，望塵科技總收益成本分別為2.08億元、2.24億元、2.38億元，其中，特許費分別為4011.8萬元、4771.1萬元、4773.9萬元。

　　招股書顯示，望塵科技已向運動聯盟、運動協會及運動俱樂部獲得智慧財産權特許，包括NBA、NBPA、FIFPro、A.C.米蘭、利物浦足球俱樂部、巴塞羅那足球俱樂部、國際米蘭足球俱樂部、祖雲達斯足球俱樂部、拜仁慕尼黑足球俱樂部、曼城足球俱樂部、巴黎聖日耳門足球俱樂部及多特蒙德足球俱樂部。

　　望塵科技表示，公司的業務在很大程度上取決於與智慧財産權持有人的智慧財産權特許協議，而這則需要我們就開發新手機運動遊戲自相關智慧財産權持有人保留及重續現有智慧財産權特許及取得新的智慧財産權特許。

　　望塵科技同時表示，無法重續或留有該等智慧財産權特許可能大幅降低遊戲的品質及吸引力，進而對用戶保留及擴增造成重大不利影響，並對業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。公司能否保留及重續該等智慧財産權特許乃取決於公司與相關智慧財産權持有人的關係及公司在特許經營安排項下的表現(當中有部分規定收益分成的特許費安排)以及新增或現有特許權投標流程的結果。

　　望塵科技無法保證將能以獨家或有利的條款保留或重續現有智慧財産權特許或取得新智慧財産權特許，甚至完全無法保留或取得有關智慧財産權特許。此外，倘公司在談判或正式簽訂相關智慧財産權特許協議時出現任何預期或意外的中斷，望塵科技可能無法及時續約或獲得智慧財産權特許，這可能導致公司有關現有及新遊戲的開發計劃全面延遲。

　　具體而言，三款現有手機運動遊戲《足球大師》、《NBA籃球大師》及《最佳11人 — 冠軍球會》對望塵科技的業務十分重要。智慧財産權特許期將會屆滿。倘望塵科技無法與有關智慧財産權持有人保留、重續或取得智慧財産權特許，則望塵科技的業務、財務狀況及經營業績將會受到重大不利影響。

　　望塵科技截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度三款現有手機運動遊戲取得及重續與著名運動聯盟、運動協會及運動俱樂部訂立的特許安排的估計投資金額為1.00億元，其中，預計《NBA籃球大師》智慧財産權特許投資額為5608.1萬元、預計《足球大師》智慧財産權特許投資額為1254.2萬元，預計《最佳11人—冠軍球會》智慧財産權特許投資額為3159.9萬元。

　　招股書顯示，望塵科技現有智慧財産權特許15個，其中，1個有效期截至2023年1月1日，2個有效期截至2023年3月31日，1個有效期截至2023年4月1日，1個有效期截至2023年8月31日，2個有效期截至2023年9月31日。

2021年研發開支6270.5萬元 僱員福利及薪金5555.2萬元

　　2019年至2021年，望塵科技研發開支分別為4009.2萬元、4523.2萬元、6270.5萬元，佔總收益比例分別為10.6%、11.2%、13.6%。

　　2019年至2021年，望塵科技研發開支中僱員福利及薪金分別為3577.4萬元、4078.9萬元、5555.2萬元，佔研發開支比例分別為89.2%、90.2%、88.6%。

　　望塵科技表示，公司的研發人員共計186人，佔員工總數約64.1%。由於公司預期繼續加強研發工作，以推出具備更全面遊戲體驗的新遊戲，且力求未來有更多的研發突破，公司計劃聘請更多僱員專門從事研發，這將直接影響研發開支，因為僱員福利及薪金為有關開支的主要組成部分。因此，倘遊戲開發、研發團隊的人員組成和薪酬以及研發開支出現任何重大變動，公司的經營業績會受到重大影響。

　　新遊戲預計智慧財産權特許投資1.29億元

　　招股書顯示，望塵科技絕大部分收益來自少數遊戲，亦十分依賴有關遊戲的生命週期。公司現有的三款手機運動遊戲(即《足球大師》、《NBA籃球大師》及《最佳11人—冠軍球會》)以及正在開發的四款新手機運動遊戲具有較長的生命週期，能夠實現長期及可持續的業務增長。

　　望塵科技正在開發的四款新手機運動遊戲分別為《最佳球會》、《MLB棒球大師》、《NBA操作籃球》及《NFL橄欖球大師》。

　　望塵科技預計上述四款新遊戲智慧財産權特許投資總額為1.29億元，其中，預計《MLB棒球大師》智慧財産權特許投資額為4802.0萬元、預計《NFL橄欖球大師》智慧財産權特許投資額為1920.0萬元、預計《最佳球會》智慧財産權特許投資額為2286.8萬元、預計《NBA操作籃球》智慧財産權特許投資額為3842.0萬元。

　　望塵科技表示，公司正與MLB及MLBPA就取得《MLB棒球大師》的智慧財産權特許進行磋商並已達致初步共識，預期將於2022年7月計劃正式推出前落實，視乎2022年MLB賽季能否開始而作出進一步調整。此外，望塵科技已就《最佳球會》向FIFPro及曼城足球俱樂部取得智慧財産權。望塵科技計劃于2022年下半年與NBA及NBPA開展有關取得《NBA操作籃球》智慧財産權特許的磋商，預期將於2023年1月或前後落實。望塵科技計劃于2023年下半年與NFL及NFLPA開展有關取得《NFL橄欖球大師》智慧財産權特許的磋商，預期將於2024年1月或前後落實。

　　望塵科技同時表示，若公司未能按照擬定時間表正式推出新遊戲或完全無法推出新遊戲或正式推出新遊戲與第三方發佈的其他熱門遊戲的時間相同，則公司的業務、財務狀況及營運業績可能會受到重大不利影響。

　　望塵科技四款開發中的新手機運動遊戲正式推出的時間對各款遊戲的表現及受歡迎程度影響極大。公司無法保證能夠根據現有時間表正式推出該等遊戲，或根本無法正式推出該等遊戲。

　　望塵科技同時表示，公司未必能成功開發新遊戲，若公司無法有效控制研發開支，公司的經營業績可能受到重大不利影響。

　　2021年流動負債1.77億元

　　2019年至2021年，望塵科技流動資産分別為1.92億元、2.12億元、2.55億元，非流動資産分別為4505.9萬元、4114.1萬元、3690.3萬元；流動負債分別為9901.2萬元、1.03億元、1.77億元，非流動負債分別為1038.3萬元、169.2萬元、813.6萬元。