國內的房地産業調控之所以困難，就在於國內房地産業挾持著中國大陸經濟、挾持著各地方經濟。一方面，如果國內房地産崩盤，整個國家經濟就可能發生危機。如20世紀90年代的日本，房地産一齣現問題，使得整個經濟很快進入衰退期，而且十多年都無法振興。如果國內房地産業不調整，也可能孕育更大的金融風險

最近，隨著銀行信貸增長的放緩、固定資産投資增長的減速、工業經濟增長的放慢等一系列向好的數據公佈，國內宏觀調控初見成效已成了國內學者與政府官員的共識。

甚至於有媒體評論説，國內的宏觀調控該結束了。情況真的是如此樂觀嗎？

如果政府的政策真的能夠如此立竿見影，如果市場真能夠按照政府的意願而為，那麼新的宏觀調控又會不遠了。

事實上，這次的經濟過熱，是在中國大陸向市場經濟邁進的過程中不同的利益集團利益博弈的結果。而這種利益博弈集中在國內房地産業上展開。

也就是説，近幾年來，房地産業不僅是國內經濟增長的動力，也是企業獲得暴利最好的行業。之所以説房地産業是國內經濟增長之動力，不僅在於銀行的信貸消費啟動了國人最終需求，而且房地産業成了各個地方短期內業績大見成效耀眼的明珠。同時，房地産的發展又帶動相關産業的大力發展，目前政府大力整頓的鋼鐵、水泥、電解鋁、建材等哪一個不是與國內房地産有關。目前經濟上的瓶頸能源，電力、運輸、水等哪一個不是與房地産有關。看看北京2003年的GDP增長有30%以上來自房地産，看看北京今年的固定資産投資有50%以上來自房地産。我們就應該看到房地産在這次經濟過熱中的位置了。

正因為國內房地産在國家經濟中如此重要，在這次宏觀調控中，儘管房地産業關注的方面，如對土地整頓、對房地産企業的信貸收緊，但房地産在這次宏觀調控中所受的影響則是微乎其微。其他行業的增長在放緩，但房地産無論是投資還是商品房的價格都照升不誤。甚至於全國的商品房價格上升了一成以上。很簡單，作為這次經濟過熱的動力源的房地産都不能夠調整，那麼這次宏觀調控見效多少更要大打折扣了。更不是説，國內宏觀調控該結束了。

國內的房地産業調控之所以困難，就在於國內房地産業挾持著中國大陸經濟、挾持著各地方經濟。一方面，如果國內房地産崩盤，整個國家經濟就可能發生危機。如20世紀90年代的日本，房地産一齣現問題，使得整個經濟很快進入衰退期，而且十多年都無法振興。如果國內房地産業不調整，也可能孕育更大的金融風險。因為，就目前國內房地産業的情況來看，基本上把整個風險都歸結在國內銀行體系上，無論是房地産企業還是個人消費信貸都是如此。如果讓國內房地産的泡沫任意地吹大，泡沫的破滅不可避免，而最後承擔這種泡沫破滅的只能是國內各銀行。還有，拆遷和房價過高，是當前社會除了腐敗以外，民眾表示最不滿的主要問題。如果這些房地産問題處理不好，可能成為今後整個中國大陸社會政治動蕩的根源。

總之，房地産業已經把地方政府、國家經濟及民眾利益捆綁在一起，房地産正在要挾著整個中國大陸經濟。我們應該看到的是儘管房地産業是推動中國大陸GDP增長的重要力量，但是，商品房價格、金融風險、地方政府之業績以及買不起房屋的百姓，究竟哪一個利益更重要？就得看中央政府天平放在哪了。這才是目前國內宏觀調控能否取得成效的關鍵。 （易憲容）

《國際金融報》 2004年07月30日