三特索道“關停並轉”甩包袱

　　原標題：三特索道“關停並轉”甩包袱

　　在2018年度交出實現營收6.48億元、凈利潤1.35億元的最好成績單後，武漢三特索道集團股份有限公司(以下簡稱“三特索道”，002159.SZ)再度站上了盈虧臨界點。

　　7月13日，三特索道發佈今年上半年盈利預告，凈利潤預計虧損3000萬~4000萬元，和去年同期盈

　　利9653萬元相比，盈利能力再度面臨大幅滑坡。公司表示，歸屬於上市公司股東的凈利潤較上年同期大幅下降，主要繫上年同期轉讓咸豐三特旅遊開發有限公司(以下簡稱“咸豐三特公司”，亦稱“咸豐坪壩營公司”)股權形成投資收益1.32億元。

　　事實上，梳理2013年至今的財報發現，三特索道盈虧反覆特點明顯，在虧損後的下一年度通過轉

　　讓旗下公司股權實現投資收益，成為其扭虧為盈、力避ST的重要“法寶”。以2018年為例，公司實現凈利 潤1.35億元，同 比增長2348.96%，重要原因就是以3.6億元的價格將公司全資子公司咸豐三特公司全部股權轉讓給了咸豐縣國有資本運營投資有限公司，僅此一項就取得了1.32億元的投資收益。

　　為瘦身止損，三特索道近年來推出資産梳理計劃，先後將一批盈利能力差的子公司和聯營公司進行股權處置。三特索道董秘辦一位負責人在接受《中國經營報》記者採訪時表示，近年來公司確立了資産梳理計劃，主要是為了瘦身止損，通過轉讓旗下一些虧損項目減虧甩包袱，回正現金流，“瘦身是為了輕裝上陣，提升效益，同時把有限資源集中到優勢項目上，聚焦主業，尋找增量。”

　　盈虧反覆波動大

　　三特索道旗下南漳古山寨、保康九路寨、浪漫天緣公司、崇陽旅業公司、崇陽雋水河公司和克旗旅業公司等多個處於建設期、培育期的項目公司尚處於虧損境地。

　　從一條索道起步，三特索道在自1989年成立至今的30年間，經歷了國內觀光旅遊市場的快速發展，公司也經歷了從索道運營到景區綜合開發的沉浮。

　　資料顯示，公司主要在全國範圍內從事旅遊資源的綜合開發，旅遊項目資源主要分佈在包括陜西、貴州、海南、內蒙古、湖北、浙江等9個省，休閒度假旅遊目的地産品模組主要包括以索道為主的景區交通接駁體系、景區綜合運營體系和特色營地住宿産品體系。

　　據三特索道董秘辦負責人介紹，目前公司共在全國範圍內運營15條索道、16個景區項目，形成了“經營一批、建設一批、儲備一批”的項目開發梯次模式。

　　2018年年報數據顯示，公司實現營業收入6.48億元、凈利潤1.35億元，分別同比增長20.16%、2348.96%，這也創下了公司自成立以來的最好成績。特別是2018年公司實現扣非凈利潤501.3萬元，自2012年以來7年時間裏首次實現扭虧為盈。

　　對於營業收入和利潤增加的主要原因，三特索道表示，主要係子公司盈利水準穩步提升，部分處於建設期、培育期的項目，邊經營邊建設，營業收入有所增長，部分項目實現了一定程度的減虧。最重要的是公司推行資産梳理計劃，盤活存量資産實現投資收益，同時通過關停並轉多個經營業績不佳的子公司、管理平臺公司，相應也減少了虧損。

　　記者梳理髮現，在公司旗下旅遊項目中，貴州銅仁梵凈山旅遊區、“亞洲第一索”華山索道及海南猴島公園等成熟景區和項目成為貢獻營收和利潤的主要來源。以梵凈山旅遊區為例，2018年全年接待遊客人數約120萬人次，比上年同期增加約37萬人次，實現營業收入2.55億元，較上年同期增長約40%，僅此一家就為公司貢獻了1.17億元凈利潤，成為最大功臣。

　　不過，優質景區創造的利潤大多被三特索道旗下眾多虧損項目吞噬。年報資料顯示，公司旗下南漳古山寨、保康九路寨、浪漫天緣公司、崇陽旅業公司、崇陽雋水河公司和克旗旅業公司等多個處於建設期、培育期的項目公司尚處於虧損境地。

　　記者統計發現，上述6個項目在2018年累計虧損8196.96萬元。三特索道表示，由於項目業態尚不完整、未能實現規模效應，收入未達到理想狀態，加上在建工程轉固、停止利息資本化等因素影響了成本，上述項目業績表現為虧損。

　　三特索道上述董秘辦負責人坦誠，公司旗下多個旅遊項目還處於建設、培育期，在産品力、IP打造和市場培育方面沒有達到預期狀態，導致一些項目尚未扭虧。以保康九路寨、南漳古山寨項目為例，上述負責人表示，受交通等條件限制，項目與周邊優質旅遊資源無法形成合力，當地基礎設施也很薄弱，旅遊市場不夠成熟，未來對於類似項目存在剝離、轉讓的可能性。

　　在上述負責人看來，一些項目建設尚未達到預期有主客觀因素。例如，克旗旅遊項目在旅遊資源和業態方面極為豐富，是少有的集各種旅遊資源於一身的綜合景區，但由於當地政府交通配套設施建設滯後、甚至擱置，對項目快速導流産生了比較大的影響。

　　據了解，2018年克旗旅業公司僅實現營業收入202.14萬元，較上年同期減少15.57%；凈利潤-2731.72萬元，較上年虧損增加。“由於省際大通道改建高速工程施工，主幹道封閉，使景區外部交通主通道無法通行”，克旗旅遊項目成為眾多遊客無法到達的地方。

　　“關停並轉”甩包袱

　　從去年下半年開始，三特索道陸續將旗下多個旅遊地産項目及資産轉讓給了公司控股股東武漢當代科技産業集團股份有限公司全資子公司武漢當代地産開發有限公司。

　　隨著戰線拉長，三特索道在全國多地投資的新落地項目難以産生大額收益而先後陷入虧損泥潭，公司也陷入盈虧反覆的迴圈，為避免連續虧損而ST，公司通過接連轉讓下屬子公司股權才得以扭虧為盈。

　　而通過資産出讓獲取投資收益很難持久，在經歷2018年業績高峰後，三特索道再度站上了盈虧平衡點。根據公司近日披露的2019年上半年業績預告，公司凈利潤預計虧損3000萬~4000萬元，和去年同期盈利9653萬元相比，預計下滑131.08%~141.44%，盈利能力再度面臨大幅滑坡。

　　三特索道方面表示，今年上半年歸屬於上市公司股東的凈利潤較上年同期大幅下降，主要繫上年同期轉讓咸豐坪壩營公司股權形成投資收益1.32億元。

　　事實上，近年來，通過推行資産梳理計劃，不斷通過剝離盈利能力差的子公司和虧損資産，成為三特索道“瘦身止損”的重要方式。僅2018年公司就先後轉讓了全資子公司咸豐三特公司100%股權、武漢市木蘭生態置業有限公司全部70%股權等，分別實現投資收益1.32億元、1979.1萬元。

　　此外，三特索道聯營的8家公司，在權益法確認下也均處於虧損狀態，包括克什克騰旗三特依山溫泉旅遊開發有限公司、武漢三特愛樂玩旅遊科技有限公司、鄂州三特梁子湖旅遊開發公司等，2018年合計虧損達867.17萬元。

　　值得注意的是，從去年下半年開始，三特索道陸續將旗下多個旅遊地産項目及資産轉讓給了公司控股股東武漢當代科技産業集團股份有限公司全資子公司武漢當代地産開發有限公司(以下簡稱“當代地産”)。

　　2018年9月22日，三特索道公告稱，公司全資子公司南漳三特古山寨旅遊開發有限公司將持有的南漳三特旅遊地産開發有限公司100%股權，以1124.32萬元的價格轉讓給了當代地産。該公司主要負責南漳古山寨旅遊景區周邊旅遊住宿、餐飲等配套設施的開發經營。

　　今年1月11日，三特索道發佈公告，將全資子公司崇陽旅業公司和崇陽雋水河公司持有的溫泉小鎮、溪上院、沿河民宿、許家包等對應的土地使用權、項目開發權、地上建築物和在建工程以2.28億元的價格同樣轉讓給了當代地産。

　　三特索道董秘辦上述負責人告訴記者，公司將繼續落實“有所為有所不為”的發展戰略，推進資産梳理計劃。目前主要的工作是先把現有資産、項目梳理清楚，今年對於一些持續虧損的項目並不排除會繼續處置，公司旗下優質景區每年創造的利潤會被虧損項目“吃”掉一些，對這些項目進行處置可以在減虧的同時，快速降低管理費用、財務費用。

　　持續進行資産梳理、對虧損公司和項目關停並轉，是否意味著公司擴張速度和規模會適度收縮？上述負責人表示，進行資産梳理並不意味著會止步不前，只是公司近期對外投資會更加謹慎，在讓現金流更充沛的同時，會繼續深挖盈利景區的潛力，同時穩步推進現有景區和儲備資源的滾動開發。

　　“在資産處理的同時，公司也並不排除做外延收購的可能性。”上述負責人表示，有一些收購項目的前期工作還在洽談、推進，在合適的時機會對外公佈進展，總體上來説滾動開發現有項目的風險會比新建景區的風險小很多。

　　為瘦身止損，三特索道近年來推出資産梳理計劃，先後將一批盈利能力差的子公司和聯營公司進行股權處置。