三大股指窄幅盤整 網際網路電商板塊升溫

　　12月20日，A股三大股指橫盤整理，大消費與人工智慧主線延續強勢，煤炭、鋼鐵等週期類板塊則出現調整。截至收盤，上證指數報3368.07點，跌0.06%；深證成指報10646.62點，跌0.02%；創業板指報2209.66點，跌0.18%。滬深兩市合計成交15151億元，較前一日放量710億元，仍處於9月下旬以來低位。

　　網際網路電商板塊掀漲停潮

　　本週，A股大消費主線持續受到資金追捧，內部呈現較快速的板塊輪動。繼汽車、百貨零售、冰雪經濟等題材輪番走強後，昨日，網際網路電商板塊接棒上揚。申萬網際網路商務指數昨日大漲6.13%，青木科技、麗人麗粧、返利科技、跨境通等收穫漲停。

　　港股網際網路電商板塊也表現火熱，微盟集團(02013.HK)昨日盤中大漲超過30%，該公司主要為中小企業提供雲端商業服務；新東方旗下電商平台東方甄選(01797.HK)盤中漲近20%。

　　消息面上，12月19日，微信小店官方發佈公告，正式開啟“送禮物”功能的灰度測試。東方甄選公眾號隨後發佈消息稱，其微信店舖已上線“送禮物”新功能，可選擇東方甄選自營商品體驗“送禮物”功能。

　　業內分析認為，新功能上線有望帶動微信電商生態逐步繁榮，獲得更為可觀的客戶增量，同時可通過生態相關的增值服務進一步打開增長空間。國泰君安證券表示，微信小店上線“送禮物”功能正值聖誕、元旦、春節等節日臨近，有望借助節日送禮需求快速裂變，將用戶流量導流至微信小店、培養微信購物習慣。

　　招商證券研報提到，近年來海外電商零售行業龍頭公司增長較緩，如亞馬遜、Costco、沃爾瑪基本維持個位數收入增長中樞，且股東回報率低於阿裏、京東等國內電商公司，同時2024年股價估值均超過30倍。相比之下，國內電商龍頭基於相近增長中樞、更高股東回報水準，2024年市盈率僅維持在8至9倍，存在顯著低估。

　　半導體板塊強勢不減

　　昨日，A股半導體板塊再度走強，特別是中芯國際走勢引發關注。截至收盤，申萬半導體指數上漲3.66%，燦芯股份、鍇威特、上海貝嶺、瑞芯微等多股漲停。中芯國際昨日午盤前後股價直線拉升，盤中最大漲幅超過15%，收盤上漲10.35%，全天放量成交163億元。

　　字節跳動發佈的“豆包”AI大模型近期熱度高企，新推出的視覺理解模型將使用價格降入“厘時代”(每千tokens輸入價格定為0.003元)。天風證券分析認為，通過“豆包”視覺理解模型，用戶可以同時輸入文本和圖像相關問題，模型能夠綜合理解並給出準確回答，這將極大簡化應用的開發流程，解鎖更多的大模型價值場景。視覺理解能力將極大拓展大模型的場景邊界，為大模型的場景使用打開天花板。

　　天風證券表示，“豆包”大模型能力再提升，日均使用量有望持續增長。AI應用落地終端，有望推動AIoT(人工智慧物聯網)需求快速擴張，從而帶動AI SOC晶片量價齊升。

　　平安證券判斷，2025年，AI仍是半導體行業最重要的動力源。AI將推動伺服器市場規模增長；AI繼續帶動微處理器市場回升，GPU和各種ASIC(特殊用途晶片)産品需求旺盛；AI用高頻寬存儲晶片(HBM)技術演進和出貨增長也較為快速。

　　主題輪動將持續

　　本週，雖然大盤指數持續橫盤震蕩，但盤面亮點紛呈，大消費主線持續輪動，人工智慧主線加速擴散。部分機構認為，沿著政策聚焦方向，擴內需與人工智慧相關主題將繼續輪動，市場熱度有望維持在高位。

　　中信證券策略團隊表示，活躍資金和個人投資者資金將繼續推動主題板塊輪動。憑藉9月以來新開戶帶來的增量資金規模，預計A股市場足以支撐1.2萬億元以上的日均成交金額水準，如果再考慮兩融餘額相對9月23日低點增加超過5000億元，只要沒有外生流動性風險事件，在未來一段時間可能都能維持1.5萬億元以上的日均成交水準，該成交水準至少可以滿足2至3個市場主題同時輪動，並且這些主題行情基本不會受到機構對於政策博弈的影響。

　　具體來看，根據中信證券渠道調研情況，包括AI+、消費領域的新變化(首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等)在內的政策新思路，在活躍資金群體中熱度較高。