全國政協委員、證監會原主席肖鋼：探索符合國情的註冊制框架

　　全國政協委員、證監會原主席肖鋼日前在接受中國證券報記者採訪時表示，從全球範圍看，註冊制並沒有一個固定的、統一的模式，我國股票市場具有新興加轉軌的特點，必須從我國實際出發，探索符合國情的註冊制框架。

　　此外，他建議從修訂信託法、建立與家族信託相配套的基礎設施、出臺信託法司法解釋以及加強監管四方面完善信託制度，促進推行家族信託。

　　為全面推進註冊制改革創造條件

　　“要探索符合國情的註冊制框架。”肖鋼指出，“十四五”規劃建議已明確提出全面實行股票發行註冊制。目前，註冊制已在科創板、創業板落地實施，開局良好，運作平穩，效果初顯，受到市場廣泛讚譽與認可。當然，也應當看到，註冊制試點時間不長，有關制度安排尚未經歷市場週期和監管閉環的檢驗，有的新制度、新辦法仍需磨合優化，實踐一段時間後需要對註冊制試點進行評估和改進，總結推廣可複製、可推廣的經驗，為全面推進註冊制改革創造條件。他説，註冊制改革是“牽牛鼻子”工程，關鍵是處理好政府與市場的關係，要堅持以資訊披露為核心，真正還權于市場，減少不必要的行政干預。從全球範圍看，註冊制並沒有一個固定的、統一的模式，我國股票市場具有新興加轉軌的特點，必須從我國實際出發，探索符合國情的註冊制框架。

　　此外，肖鋼指出，從資本市場建設角度看，要有效防止資本無序擴張，關鍵是把好“入口關”，對發行上市、再融資和並購重組的公司和項目，都應當依法從嚴審核，堅持金融創新必須在市場監管的前提下進行，同時對市場主體要加強事中事後監管。

　　針對落實“零容忍”方針，肖鋼表示，隨著新證券法和刑法修正案的出臺實施，對內幕交易、洩露內幕資訊、操縱市場、利用未公開資訊交易等刑事案件都有了司法解釋，有利於更加精準懲治這些犯罪行為，對於凈化市場環境將起到重要作用。法律修改完善，為監管部門履行“看門人”責任提供了更加有利的條件。從過往打擊違法違規行為的經驗看，對案件的查處要加強對大股東、實際控制人、董監高等“關鍵少數”違法責任追究力度，加大對有關仲介機構違法責任的處罰，要有立體式的追責機制，把行政處罰、市場禁入、重大違法強制退市以及民事賠償、刑事追責等手段結合起來，形成對違法行為“零容忍”的全方位體系。

　　進一步完善信託制度

　　肖鋼認為，未來10年到20年，民營企業家將面臨大規模代際傳承的挑戰。民營企業家財富保護與傳承不僅涉及民企自身的可持續發展問題，更涉及經濟增長、就業擴大、民間投資以及發揮第三次分配作用等一系列重要問題，迫切需要未雨綢繆，加強頂層設計。

　　家族信託是民企財富保護與傳承最重要的制度安排之一。在代際傳承時，民營企業家通過設立家族信託，將財富特別是企業股權委託給受託人，由受託人為了受益人的利益進行持有和管理，可以有效隔離産權被動分割風險，規避家族爭産及子女揮霍，促進民企平穩傳承，防止傳承過程中民企財富嚴重縮水，最大程度增進民企財富的社會效用。因而家族信託在境外被廣泛採用，國內很多民營企業家也去境外設立了家族信託。

　　肖鋼介紹，近年來，國內多家信託公司開展了家族信託服務，但由於信託配套制度不完善，目前家族信託資産主要為現金，而上市公司股票、非上市公司股權以及不動産很難成為信託財産，極大地限制了家族信託功能發揮，制約了我國家族信託的推行。

　　“目前我國有3200萬家民營企業，民營企業家對家族信託的需求十分強烈。為促進民營企業家財富的平穩傳承，降低傳承過程中民營企業家財富社會效用的耗損，建議將家族信託作為一項民企財富傳承的頂層設計予以推行。為此，需要進一步完善信託制度。”肖鋼指出。

　　肖鋼建議，一是儘快修訂信託法，完善信託的基本法律制度。在法律層面增加對受託人義務的規範，就受託人應盡的親自義務、忠實義務、審慎義務、有效管理義務、保密義務等作出規定，強化受託人治理。二是建設與家族信託相配套的基礎設施。建議相關部委研究擬定信託財産非交易性過戶制度、信託登記實施制度、信託稅收制度，解決股權信託、不動産信託設立難、稅收過高的問題。三是出臺信託法的司法解釋。建議由最高人民法院研究頒布信託法的司法解釋，解決家族信託具體法律適用的標準。四是加強監管。家族信託是跨生命週期的産權安排和傳承計劃，必須保障信託財産的獨立性，以及受託人破産倒閉後的連續性，以消除民營企業家的後顧之憂。