近期，定增市場出現不少新變化。數據顯示，今年前兩月，定增項目募資規模持續回落。此外，一些公司紛紛發佈公告，對預案價格、定價方式、基準日等進行調整。部分券商認為，定增市場的變化或主要受監管部門再融資窗口指導影響，未來上市公司定增項目將更傾向採用市場化的方式發行。

　　定增方案頻現調整

　　值得關注的是，近期發行期首日做基準、延長決議有效期的案例頻現。機構統計顯示，3月最後一週共有20宗項目對定增預案進行修改，數量劇增。其中2宗(利民股份與恒逸石化)補充發行期首日前20個交易日均價70%的底價條款，2宗延長決議有效期，6宗下調預案價下限(下調幅度在20%-40%)並上調增發數量，2宗下調增發價格、下調增發數量同時下調募資額；天舟文化、皖新傳媒、青島雙星與科迪乳業四項目將定價基準調整為發行期首日；餘下3宗，1宗下調預案價下限與募資額，1宗僅下調預案價下限，1宗同時上調預案價下限、增發數量與募資額。

　　申萬宏源統計顯示，上周以來共有11宗項目對定增預案進行修改，相比前一週減少一半。與之前幾週的預案修訂以下調預案價下限或增發價佔多數不同，本週的定增預案修訂以延長決議有效期和變更定價基準日為發行期首日為主。其中有5宗延長決議有效期，4宗修改定價基準日，佔修訂預案總數的比重均近過半。

　　有投行認為，“七折底價”是近期再融資窗口指導劍指高折價的産物，粗略統計發現2015年已發行的定價發行三年期項目中增發價低於前述“七折底價”的佔比為25.16%，而2015年已發行的競價發行一年期項目中預案價下限低於“七折底價”的佔比僅為19.32%。以更加市場化的方式，即“發行期首日前20個交易日均價的一定比例”作為底價對目前的定增折價有一定影響，預計在市場化發行的背景下，此類預案將更多見。

　　申萬宏源證券研究所分析師林瑾表示，近期定增市場出現的變化或主要是受監管部門再融資窗口指導的影響。延長決議有效期使得發行人有更充足的時間等待審核獲批和擇機發行；而修訂基準日為發行期首日，一方面順應了市場化發行的趨勢，另一方面減小獲批前股價倒挂帶來的發行風險。

　　募資規模有所收縮

　　正是由於政策引導的結果，定增市場三年期項目募資規模持續收縮，一年期項目發行折價率明顯回升。

　　東方財富Choice顯示，增發日在上周的定增項目有6宗，募資總額約為110.04億元，相比之前一週降幅超過30%，其中，一年期項目有4宗，募資總額為72.36億元，相比前幾週大幅上升。本週競價發行為主的一年期項目平均折價率為18.33%，相比之前一週環比上升50%左右，而定價發行的三年期項目平均發行折價率為46.45%，比前一週下降12%左右。

　　數據顯示，今年2月份，定增市場發行規模創出2015年以來單月新低，發行折價率降幅明顯收窄。2月僅有21個定增項目發行，今年以來連續兩個月斷崖式下跌，環比跌幅進一步擴大至67.19%，募資總額降至千億以下，僅為421億元。2月份平均發行折價率降幅相比1月份明顯收窄，小幅下降至23.14%。其中，一年期項目定增平均折價率為9.72%，環比下降42.07%，三年期項目定增平均折價率環比小幅回升至31.40%。

　　近期主動停止定增項目的公司也不在少數，如利源精製籌劃新項目。3月下旬多宗項目停止實施，且全部為公司主動停止。其中，明牌珠寶、德豪潤達與長城汽車定增項目的停止是因為證券市場環境變化；黑芝麻因為交易標的控股股東及交易標的涉及多項無法在承諾期內解決的債務擔保和訴訟而主動停止；中水漁業、齊心集團則都因收購標的業績不達標而停止項目。

　　機構統計顯示，上周新增預案數環比明顯增加，已過會破發率持續小幅攀升，但股價倒挂率基本持平。上周新增預案27宗，與之前一週相比下降了18.18%，其中一年期項目12宗；上周發審委集中審核通過26宗，比之前一週小幅增長11.54%。上周證監會累計下發8個定增項目批文，比之前一週下降27.27%。上周已過會的26宗項目中有7宗破發，破發率為26.92%，相比前一週小幅攀升。