讓信心和理性雙軌驅動A股前行
- 發佈時間：2015-07-22 02:37:03 來源：中國網財經 責任編輯：陳娟娟
在政府推出一系列措施之後，A股市場已基本走穩，近日股市漲多跌少，部分板塊表現較好，甚至一些個股出現了幅度很大的反彈。總體看，投資者正在克服暴跌造成的心理陰影，處於逐步恢復信心的過程中。這是一個積極的現象，對這種局面應該加以珍惜、愛護。
信心比黃金更重要。對於投資者個體而言，沒有信心就沒有盈利的機會，而悲觀者在現實中幾乎不可能成為成功的投資者。中國經濟仍然有較大的增長空間，上市公司盈利能力逐漸增強，股市監管和投資者保護也值得期待，這些都是A股投資者長期信心的源泉與背景。
股市的健康運作，除了信心之外，還需要理性。沒有信心，股市一片死寂，難以對實體經濟發揮應有的正面作用；沒有理性，則市場很容易陷入非理性繁榮，最終導致大起大落。以散戶為主體的A股迄今為止都沒有打破“牛短熊長”的市場運作規律，投資者從樂觀到過度樂觀，從信心恢復到信心爆棚，迅速推動股市走牛，然後在不可持續之中崩潰，進入熊市。顯然，這兩種極端的心理狀態都會威脅到股市健康運作。
為什麼中國股市至今未擺脫“牛短熊長”的運作模式？我想原因有二：一是趨勢投資佔據了A股投資理念的主流；二是只有上漲才符合各方利益。
在現有制度下，上漲符合管理層、金融機構、中小散戶等幾乎所有各方的利益，而下跌則對各方都不利。儘管漲得太快也不符合管理層的利益，但調節市場漲跌節奏顯然超出了管理層的能力範圍。持續緩慢上漲(即所謂“慢牛”)理論上對金融機構和中小散戶更有利，但沉迷于互相博弈的投資者無疑都陷入了“囚徒困境”：既然市場要走牛，何不搶先入市卡位；既然市場崩潰是管理層和市場都無法承受之重，何必太斤斤計較于公司估值的高低？博弈的結果自然是快牛或瘋牛。
經過此次深幅調整之後，A股市場一是不能因此失去信心，二是需要一次投資理念的根本轉變。如果趨勢投資、相互博弈仍然是市場主流，價值投資仍處於邊緣化地位甚至經常被嘲笑，那麼A股市場牛短熊長的運作規律就無從打破。在這種情況下，“慢牛”只能是良好的願望，甚至是不切實際的幻想。
