對掛牌企業負責人的處罰更是讓新三板市場棘手的問題，處罰重了會影響到企業上新三板掛牌的積極性，處罰輕了又很難抑制掛牌企業的違規行為。

　　隨著新三板掛牌公司的高速擴容，對新三板掛牌公司的監管也成了需要管理層直面的一個問題。繼7月中旬證監會首次對新三板掛牌公司易同科技進行立案調查之後，日前新三板又首次對掛牌企業負責人出具處分決定。因違規佔用公司資金，泰谷生物控股股東、實際控制人、董事長兼總經理曹典軍近日被全國中小企業股份轉讓系統公司給予了通報批評的紀律處分措施，並記入誠信檔案。

　　據了解，曹典軍于2013年12月向公司借款1031萬元，用於償還個人貸款，構成控股股東違規佔用公司資金的行為，即便經主辦券商督促，曹典軍于2014年5月21日償還全部本金和利息，但其仍違反了《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》的相關規定。股轉系統公司認為，曹典軍作為公司控股股東、實際控制人、董事長兼總經理，對泰谷生物公司治理不規範、內部控制薄弱負有重要責任。同時，泰谷生物董事會秘書兼財務總監段傳武和主辦券商山西證券也被採取了自律監管措施。

　　新三板首次對掛牌企業負責人給予紀律處分，這是一件值得肯定的事情。也是新三板首次將監管的皮鞭指向掛牌企業負責人，這是很有必要的。尤其是在目前新三板掛牌公司已經超過1000家之際，管理層對新三板掛牌公司的監管有必要提到議事日程中來。而從新三板對掛牌企業負責人的首次處分來看，也暴露出了新三板市場所存在的三大問題。

　　首先是新三板掛牌公司管理不規範的問題。新三板掛牌公司多是民營企業、私人企業，同時又是小微企業。這樣的企業往往都是老闆説了算，而老闆又通常把企業視為己有，企業財産與私人財産不分。企業管理較為混亂，更談不上規範管理。所以在這種情況下，出現曹典軍將公司資金拿出來償還個人貸款之事，這種情況在私人企業中是較為普遍的。這件事情在新三板掛牌公司中有典型意義與標桿意義。

　　其次是資訊披露不規範的問題。這個問題其實也是和公司管理不規範緊密聯繫在一起的。正是基於企業管理不規範的緣故，所以企業對外該説什麼，不該説什麼自然要看老闆的臉色。尤其是像曹典軍這種“借用”公司資金去還個人貸款的事件，如果沒有曹典軍本人的授意，作為董事會秘書的段傳武是萬萬不敢對外披露的。可以説，像這種小微企業、私人企業，資訊披露不規範同樣也是一個普遍現象。

　　此外，首例處分掛牌企業負責人案還暴露出新三板監管措施不力的問題，有重蹈A股市場覆轍的危險。監管措施不力是A股市場十分嚴重的一個問題，也是A股市場問題成堆、難以健康發展的重要原因。而從新三板對曹典軍的處分來看，同樣也是一種撓癢癢。1031萬元資金對一傢俬營企業來説絕對不是一個小數目，但被公司負責人個人“借用”了，拿去還了個人貸款，這同樣不是一件小事，它甚至事關公司的存亡。但對當事人的處分僅僅只是通報批評了事，甚至沒有丁點的罰款，這樣的監管措施顯然是沒有任何震懾力的。

　　可以説，上述三個問題是目前新三板市場在快速擴容過程中所必須面對的三個問題。前兩個問題都涉及掛牌企業管理不規範的問題，這在很大程度上與新三板掛牌企業的低門檻有關。如何在低門檻的基礎上讓掛牌企業的發展更規範一些，這是留給新三板市場來認真面對的問題。而對掛牌企業負責人的處罰更是讓新三板市場棘手的問題，處罰重了會影響到企業上新三板掛牌的積極性，處罰輕了又很難抑制掛牌企業的違規行為。如何掌握處罰輕重的“度”，這同樣是有待於監管者來把握的一門藝術。

　　□皮海洲(財經評論人)

　　新京報漫畫/許英劍