2005年的998點，2008年的1664點、2013年的1849點以及2015年8月底的2850點。從過去十年的市場低點來看，市場整體的運作重心在持續抬高。若以2850作為新的起點計算，則目前的市場點位也是相當合理的。然而，若與過去幾次的市場低點作為比較，則目前的市場點位卻略顯偏高。

　　不過，我們從各個時間段所對應的平均市盈率來看，市場的整體價值卻呈現出持續攀升的姿態。

　　根據過去十五年的市場數據進行統計，我們可以發現A股市場的市盈率指標會呈現出這樣的變化規律。

　　其中，在2005年5、6月間，2008年10月份前後，A股市場的平均市盈率約為14至16倍之間。然而，結合隨後的市場表現，這一市盈率水準也往往成就了當時市場的階段性底部區域。不過，對於2013年6月前後的市場市盈率水準，卻顯得更為偏低。其中，滬市平均市盈率更是低至10倍左右，且遠低於2005年、2008年的最低數值。

　　不過，針對於A股市場歷次頂部區域所對應的市盈率水準，卻基本離不開一個數值範圍，那就是60倍至70倍之間的市盈率水準。

　　其中，在2001年的市場高點附近區域，A股市場錄得平均市盈率高達60倍的水準。而在2007年9月至10月間，A股市場的最高市盈率同樣錄得了60倍以上的水準。至於今年年內5178高點前後的時間點，A股市場同樣錄得接近60倍的市盈率水準。受此影響，隨後的市場也迅速進入了調整的行情。

　　在過去三個多月的時間內，當屬A股市場下跌力度最為猛烈的敏感時點。期間，以上證指數為例，其累計最大跌幅高達45%，而作為前期表現更為出色的創業板市場，則出現了超過55%的跌幅。那麼，經歷了迅速下跌後的A股市場，目前市場指數所處的位置，到底是真便宜還是假便宜呢？

　　截至目前，上證A股平均市盈率約為16.72倍，上證180指數的平均市盈率約為12.57倍，上證50指數的平均市盈率約為10.14倍。至於上證380指數，則其對應的平均市盈率約為38.5倍。

　　與此同時，從深圳市場的具體數據亦可知道當前市場所處的估值水準。其中，雖然深市A股平均市盈率約為44倍，但各大指數的市盈率水準仍然有著巨大的差異性。

　　具體而言，深市主機板的平均市盈率約為27.1倍，而這一指標年內最高數值約為43倍。中小板指數的平均市盈率約為55.41倍，而這一指標年內最高數值約為85倍。至於創業板指數，則其平均市盈率水準依舊有近90倍的水準，但已較年內最高的146倍下滑了不少。

　　除此以外，縱觀A股市場2000多家股票，實則股票中的市盈率水準亦有著很大的差異性。

　　其中，截至10月19日，兩市低於10倍動態市盈率的股票有56家，且基本以銀行、券商、保險、電力等板塊為主。而兩市低於15倍動態市盈率的股票也僅有131家。

　　但是，從另一種角度分析，縱觀兩市中的股票數據，其中兩市市盈率高於1000倍的股票多達520家，而高於500倍市盈率的股票亦有595家。至於高於100倍動態市盈率的股票家數則多達1221家。

　　通過上述的數據對比，我們可以發現市場中的估值水準存在著巨大的差異性。期間，雖然市場指數已經得到了大幅度地下跌，但是仍然難以掩蓋部分股票的高估值風險。同樣道理，隨著市場整體估值水準的大幅下降，部分前期低估值的股票，其估值優勢卻更為顯著。

　　不過，筆者認為，在A股市場中，因市場走勢還是以資金推動為主導，所以對於市場指數，抑或是具體的股票而言，其能否吸引到資金的關注，這才是王道。然而，類似于過去一年的瘋牛行情，在各路資金強力推動的影響下，也最終讓市場走向了瘋狂，而不少缺乏基本面支撐的股票，其價格也早已飛到了天上去。

　　因此，在當前的市場環境下，雖然目前有不少權重股票的估值優勢已經相當突出，但是若無資金的持續關照，則簡單依靠于市場的存量資金也無法撬動起這類股票品種。相反，在以存量資金推動的市場環境下，因資金利用率相對有限，所以也促使一些前期跌幅較大，且具備偏低流通市值的股票走出了快速反彈的行情。

　　由此可見，在A股市場特殊的市場環境下，股票估值水準的高低尚且屬於一種參考性的指標，但並非決定性的指標。在實際中，市場最終還是會關注到資金的持續推動影響。換言之，在以資金推動為主導的市場環境下，還是以資金説了算。