中金所成本輪股市勝負主戰場
- 發佈時間：2015-07-02 14:18:47 來源：新華網 責任編輯：王斌
6月中旬以來，A股市場經歷了歷史罕見的“股災”，其影響範圍已經遠遠超越A股市場本身。此前，市場一直將矛盾的焦點歸結于場外配資風險向場內兩融、公募基金進而向整個金融體系的蔓延。但事實上，股指期貨的巨大負基差，可能才是本輪股災的導火索。期指市場頻頻出現巨大賣盤，三大期指特別是IC1507頻觸跌停，期指市場的惡意做空，或是這一切的元兇。
惡意做空者是誰無從考證，但是對於市場的影響是致命的。從最近幾日的市場表現來看，其演進路徑可以歸結為：IC1507率先砸盤，負基差持續擴大，帶動正股市場殺跌，引發場外融資爆倉、場內融資盤平倉、公募基金贖回，先跌停的股票賣不出去，只能賣出尚未跌停的股票，造成A股市場的大面積跌停。簡言之，上述過程是自我負反饋的過程，而漲跌停板制度的存在將負反饋的過程無限拉長。
股指期貨市場做空者不乏兩類：一是套保需求，二是投機做空。不可否認，由於近期市場劇烈動蕩，一些基金和融資盤通過做空期指以對衝正股風險。但是，期指市場的巨大賣盤，三大期指尤其是IC1507頻頻跌停，期指與正股的負基差現象持續惡化，這已經不能用套保來解釋了；必然存在一種甚至多種勢力的惡意做空。
毫無疑問，股市正在遭遇一場金融核危機，這場危機對於中國經濟和金融系統造成巨大威脅，甚至可能超過1997年亞洲金融危機和2007年美國次貸危機對於中國經濟體的傷害。
打贏這場股市戰爭，關係著穩增長、促轉型的大局，關係著國家資産負債表的重塑。監管層應該立即採取果斷措施，首先，對於套期保值者，期貨和現貨必須嚴格匹配。其次，對於投機者的多頭，降低保證金比例至8%，並且降低一半交易手續費；對於投機者的空頭，大幅增加保證金比例。最後，國家層面，匯金、社保基金等迅速入場，購買三大期指特別是中證500對應合約的ETF，各大期貨公司集體做多期指。這場股市戰爭的主戰場，應該在中金所儘快打響。
