滬港通即將於11月17日正式開閘，在海外市場經驗豐富、消息靈通的成熟機構投資者如何調倉配置？剛剛披露完畢的3季報，顯露了來自德意志銀行、瑞士聯合銀行、摩根斯坦利、淡馬錫富敦、耶魯大學、比爾蓋茨基金會等海外機構的“聰明錢”在滬港通開通之前的投資動作。

　　從QFII(合格的境外機構投資者)在2014年3季度的行業配置情況看，銀行、家電、食品飲料、汽車、建築建材是其持倉市值最大的5個行業，集中配置大藍籌股票的偏好體現出傳統行業仍然是QFII的最愛。

　　與之相對應，通信、紡織服裝、有色、傳媒、輕工製造是QFII持倉最小的5個行業。值得一提的是，今年以來被持續熱炒而一路上漲的國防軍工板塊，二季度QFII還少量持有，而到了三季度已經完全消失。

　　基金研究員馮梓欽認為，“這體現出QFII對短期缺乏業績支撐的股票保持較為謹慎的態度。”

　　按持倉市值計算，最受QFII青睞的十大股票分別是：興業銀行、北京銀行、格力電器、華夏銀行、貴州茅臺、海螺水泥、寧波銀行、南京銀行、上汽集團、上海機場，可以看出QFII重倉股主要集中在盈利穩定、估值水準較低的大藍籌上。此外，貴州茅臺、洋河股份、青島啤酒等酒類企業仍舊是外資的“珍藏品”。

　　增配銀行、汽車行業股票成為三季度外資最明顯的調倉路徑。數據顯示，三季度QFII大舉增配了銀行、汽車、交通運輸、公用事業和休閒服務5大行業，分別增配34.6億元、23.6億元、14.7億元、9.9億元和8.9億元。其中銀行股持倉佔其全部資金的45.16%，僅北京銀行一隻股票增持就達到19億元。

　　馮梓欽分析，QFII在銀行板塊配置市值的大幅增長有兩大原因：一是主動增持相關個股，二是三季度銀行股整體漲幅較大帶來市值的被動增長。

　　而減配最大的行業則是非銀金融和家用電器，分別減配37.9億元和8.9億元。包括海螺水泥、燕京啤酒、格力電器等都遭到外資的大額減持。

　　綜合三季度QFII重倉持股的行業分佈、市值分佈和個股情況，長城證券研究員朱俊春認為，海外投資者偏好于各行業的藍籌或潛在藍籌，在行業上傾心於大消費領域和分紅收益穩定的交運電力板塊，個股重倉首推的是銀行為代表的低價藍籌。

　　匯豐晉信基金投資總監曹慶説，截至去年年底，海外投資者通過QFII和RQFII進入A股市場的資金佔比不到10%，與作為全球第二大市場A股的地位非常不匹配。但隨著“滬港通”等靈活機制的推出，全球性指數公司正考慮把A股納入MSCI等全球指數當中。

　　曹慶預計，未來兩至三年內，A股就會納入MSCI指數當中，最終權重會佔比10%，對應市值大約1800億美元。“從這個角度講，‘滬港通’剛剛是個開始，海外機構投資者的投資資金配置將向A股傾斜。”

　　“不僅是成熟的海外投資機構，包括國內投資經驗豐富的‘聰明錢’都在流入股市，這構成了牛市形成的基礎。”私募基金投資機構博道投資高級合夥人史偉認為，從今年開始，房地産市場出現了量價齊跌的局面，對資金需求也開始回落。股市針對的“無風險利率”已經確定進入下降通道，那麼股市走牛的基礎已經具備。不光是中國，國際經驗來看“無風險利率”的下行，都能促進股市進入牛市格局。