在昨日清科集團主辦的2015新三板投資大會上，深創投、九鼎、矽谷天堂、天星資本等新三板主要投資機構集聚一堂，共同探討新三板未來的發展機遇。業界普遍認為，目前新三板市場交易雖冷、但掛牌熱情及投融資活力仍存，未來市場分層、混合做市等制度也值得期待。“現在是新三板制度紅利底部，佈局新三板公司正當其時。”有創投人士如此表示。

　　新三板交易冷投資熱

　　儘管2015年做市指數在經歷4月7日峰值後已腰斬，交易量下滑明顯，16日成交金額為4.5億元；但參會機構嘉賓普遍認為，與此相反，新三板基金依然爆髮式增長，越來越多的投資機構參與其中，涵蓋了不同投資階段。比如，PE/VC傳統派，以投資擬掛牌企業為主；陽光私募“跨界派”，以參與新三板定增為主；還有背靠集團豐富資源的券商和公募基金“搶籌派”。

　　根據清科研究中心發佈的報告顯示，截至2015年8月31日，新三板掛牌的企業數量已達3359家，總市值達1.4萬億，總股本1735億股，平均市盈率41.72倍。另外，2015年前八個月，整個新三板掛牌企業的融資達到630億。

　　業界認為，促使大量企業涌向新三板市場的驅動力之一正是各路爆發的新三板投資基金。根據清科統計，截至今年上半年，國內約有2000隻以新三板投資主題基金髮行，統計到的每只平均規模為2.45億元，則總規模大概為5000億元。

　　“今年前8個月整個新三板企業融資是630億元，那5000億元新三板基金慢慢投資，未來一兩年會呈現出怎樣的情況，非常值得期待。”清科研究中心董事總經理符星華對記者表示。

　　另外，一個值得指出的現象是，新三板企業中有PE/VC支援的企業體量更大，資質更好。清科數據顯示，截至2015年8月31日，新三板全部掛牌企業中上一年度總營收介於1000萬到5000萬元的企業最多，佔比37%；而VC/PE支援的新三板企業中總營收介於1億到5億元的企業最多，佔比41%。

　　機構期待制度性紅利

　　多位參會嘉賓告訴上證報記者，儘管(新三板)二級市場目前是比較冷清的狀態，但是一級市場還是比較熱，投資節奏非常快，每天接洽近10家企業是工作常態。而機構積極接觸新三板定增，主要是想“押寶”新三板市場未來的政策紅利。

　　市場分層、競價交易、混合做市等制度是參會嘉賓討論最多並期待儘快落地的政策紅利。

　　“分層儘快推出是目前達成共識較多的政策。新三板掛牌門檻較低，已有3000多家企業，但的確良莠不齊。按照一定標準分層，對在一定層級的企業有更嚴格的監管和資訊披露，有助於眾多掛牌企業更市場化地優勝劣汰，質地越好的企業交易越活躍，得到的資本支援越多。我認為分層可能也給未來的競價或者其他制度的推出留下空間。”齊魯證券中小企業融資部執行總經理史國梁如此表示。

　　至於競價交易，多位嘉賓認為，目前很多新三板公司股權高度集中，市場上可流動股份較少，目前推出的市場基礎較弱，但長遠來看，隨著市場的發展，市場參與者增多、股票供求相當，推出競價交易是水到渠成的事情。

　　混合做市及做市商擴容問題也備受關注。據記者了解到，天星等多家PE/VC機構已摩拳擦掌做好申請加入做市商行列之準備，希望該政策儘快落地。

　　“一方面隨著整個新三板市場的不斷發展，未來做市所需的配套資金和人才儲備必定是急劇擴大的，券商無法獨吞；另一方面，相較于A股上市公司，一大部分掛牌企業甚至還處於早中期發展階段，做市的定價功能需要做市商有PE的投資定價眼光，而目前來看，做慣A股二級市場的券商做市多數顯示出了散戶化、短期投機行為，如果PE/VC機構可以做市，我們傾向於選擇同業做市。”一家已經在新三板掛牌的投資機構負責人表示。

　　目前已有九鼎投資、中科招商、同創偉業、明石投資、矽谷天堂五家PE/VC機構依次掛牌，但只有九鼎已採取做市交易。記者還了解到，天星資本、信中利、忠誠投資、天圖投資、力合清源、浙商創投等私募股權機構也在積極籌備登陸新三板。