和A股公司一樣，新三板公司似乎也患上了停牌復牌糾結症。

　　不同的是，A股公司暫時只要面對二級市場投資者，新三板公司卻受累于前期瘋狂的定增融資，在復不復牌、會不會補跌破發這個問題上受到來自定增機構、二級市場投資者的雙重壓力。

　　補跌中的幸運

　　9月7日，停牌4個月之久的思考投資宣佈復牌。

　　停牌期間，新三板由牛轉熊，三板做市指數從近2000點跌至1300多點，三板成指從1700多點跌至1300多點。

　　復牌前一天，思考投資總經理岳志斌在與《金證券》記者交流時，就坦然預測，市場低迷，難逃補跌的命運。

　　不出所料，開盤當天，跌幅即達77.66%，最終報收7.97元。而在停牌前，公司股價最高曾經衝至37.97元。昨日，公司股價收于6.98元。

　　唯一讓岳志斌感到幸運的是，公司前期定增在價格和規模上都相對合理，即便補跌，也不存在破發的問題，更不用面對來自定增方的壓力。公開資訊顯示，公司定增價格一直維持在1.15元/股的水準。顯然，目前定增方仍有利潤空間。

　　九鼎難逃破發？

　　不是所有的公司都可以像思考投資這樣，淡定地面對補跌。

　　更多的公司受累于前期大規模、高價位的定增計劃，在復不復牌、會不會補跌、破發的水準有多大這些個問題上糾結不已。

　　公開資訊顯示，如果復牌，最受傷的可能是九鼎投資和中科招商。作為上半年新三板市場上的融資大鱷，目前的市場狀況下，兩家公司必然要為前期的“無限風光”埋單。

　　《金證券》記者注意到，今年5月九鼎投資發佈了一份百億定增方案，這也是其掛牌新三板以來第三次定增，定增價格在15.00-25.00元/股。同樣在新三板走跌前，即6月6日，九鼎投資因為中江地産重組方案停牌，停牌前九鼎投資報收18.63元/股，已接近破發線。

　　無獨有偶，中科招商今年發佈的定增方案也高達90億，定增價格為18元/股。7月24日中科招商同樣因為資産收購事項停牌，停牌前公司股價報收17.26元/股，實質性破發。

　　而按照目前新三板市場的境況，九鼎投資和中科招商一旦復牌，補跌可能只是個幅度問題。

　　有意思的是，九鼎投資和中科招商都以資産收購為由，頗有默契地選擇了繼續停牌。

　　中科招商動機

　　如果説，九鼎投資收購中江地産，尚有産業佈局的意味。那麼中科招商的收購行為，就有些耐人尋味了。因為7月份以來，中科招商已經連續舉牌了16家公司，且這16家公司在行業上都無甚關聯性。

　　近日，《金證券》記者致電中科招商董秘彭衛，詢問舉牌的投資邏輯及破發情況。彭衛以暫時不方便回答回絕了採訪，並讓記者參考中科招商董事長單祥雙的公開觀點。

　　單祥雙在最近的媒體活動中稱，中科招商將在未來5年增持50家左右的上市公司。並表示，A股在未來5年到10年的牛市仍有堅實的基礎。據了解，中科招商舉牌的A股公司都有兩個特點：一是市值都不大（其中10家不足30億元）；二是似乎並不關注公司業績和成長性（根據半年報，大部分公司業績都處於下滑狀態，其中3家業績下滑過半）。

　　按照中科招商半年報的解釋，其“目的是把上市公司變成終端上的産業經營平臺和産業整合平臺，提升上市公司的價值，從根本上提高上市公司的經營能力，重構産業格局。”不過有業內人士評價，從收購的情況看，這些公司更像是二級市場操盤標的，而不是産業整合標的。

　　關於中科招商近期樂此不疲地舉牌A股公司，北京資深投資人在與《金證券》記者交流時解釋，很有可能只是中科招商在拿錢博A股反彈。另一方面，頻繁資産收購事項，也讓中科招商有了繼續停牌的理由。

　　而中科招商拿了A股這麼多籌碼，公司股價不僅受到新三板市場的影響，肯定也會受到A股市場變化的左右。一旦復牌，壓力較之其他新三板公司更大。

　　雙重壓力沒面子

　　《金證券》記者粗略統計發現，截至目前，今年破發的新三板公司接近百家。其中過半仍處於停牌狀態。

　　而提及新三板公司復不復牌的心態，一位公司老總在與《金證券》記者私下交流時透露，“不是不敢復牌，而是很多定增對象都是兄弟，原來牛皮吹破了，大家一起可以發財的。一復牌、一破發，首先是面子上挂不住啊！”

　　而江蘇一家新三板公司董秘的意見則是，如果破發，或者補跌太厲害，公司不僅會受到定增方的壓力，也會受到做市券商的壓力。“我們承受能力比A股公司弱，壓力自然更大。”