伴隨著做市商制度進入第二周，新三板也獲得越來越多的關注，但其成交情況依然趨於謹慎，這一方面是市場創新的必然過程，另一方面也是由於做市商手中股票佔流通股本比例較小所致。至於部分協議交易股票相比做市股票更受熱捧，則主要源於做市商的交易對手，即投資者仍不充分導致。從美國納斯達克交易所和台灣興櫃市場的經驗來看，對自然人投資者採取更為開放的態度，有助於進一步活躍做市標的籌碼的流動性。

　　資金成交仍趨謹慎

　　做市商制度運作進入第二周，雖然做市商制度的開啟讓新三板吸引了越來越多的關注，但成交量和成交金額等數字顯示，買賣盤資金成交仍然趨於謹慎。

　　數據顯示，近五個交易日做市標的股總成交股數為549.8萬股，總成交金額是4228.75萬元，僅比“開張”首日小幅提升，顯示市場參與意願並不高。五個交易日具體成交金額分別為632.12萬元、923.56萬元、726.47萬元、720.36萬元和1226.25萬元；對應成交股數分別為82.52萬股、102.4萬股、131.3萬股、82.78萬股和150.8萬股。

　　市場成交趨於謹慎，一方面源於全新的市場創新與嘗試必然面臨著投資環境的營造與投資者引導和培育過程；另一方面，做市商手中的股票佔掛牌企業流通股本比例偏小，鋻於庫存模型的管理需求，主動促成交易，釋放流動性的意願較低。此外，交易活躍的中海陽由於自身原因主動停牌也是成交情況趨於平淡的原因之一。

　　盤面上來看，上周上漲的新三板做市股票有14隻，下跌的有28隻。其中，上周漲幅最高的為光寶聯合，漲幅為19.33%，周漲幅超10%的股票也僅有兩隻，另外一個是銅牛資訊，漲幅為17.52%。值得一提的是，銅牛資訊亦是盤中振幅最大的股票，全周振幅為24.07%。而跌幅超10%的股票有三隻，分別是金泰得、藍天環保和星和眾工，對應的具體跌幅為12.73%、11.43%和10.90%。

　　成交方面，方林科技以接近600萬元的成交金額排在周成交金額的首位，而排名第二、三位的則分別是卡聯科技的525萬元、上陵牧業的371萬元。就換手率來看，英思科技周換手率達18.50%，這主要是因為其流通股僅為20萬股；另外，換手率超1%的新三板股票有8隻，而芯朋微周換手率則低至0.03%。

　　投資者準入須更為開放

　　對於新三板來説，做市商制度所創造的流動性已基本滿足目前市場所需，至於部分股票遭“冷遇”，更有部分協議交易股票相比做市股票更受熱捧，主要是因為做市商交易對手，即投資者仍不充分導致。據了解，許多做市商在啟動初期更多考慮的是滿足股轉公司每日75%有效報價時長，亦或是初始做市須滿6個月等制度因素；此外，原始股東惜售手中股份，也限制了籌碼的流動性，而投資者數量的不足與認知缺失等因素更加劇了市場的謹慎情緒。

　　但值得注意的是，提高自然人投資者準入門檻的制度設計，將中小投資者排除或間接排除在新三板市場之外，在保護了中小投資者的合法權益的同時，也在實際上排除中小投資者參與市場交易的權利。

　　以美國納斯達克交易所和台灣興櫃市場為例。台灣地區興櫃市場自2002年1月2日正式掛牌交易以來，台灣地區證券監管當局逐步完善了對掛牌和交易過程各個環節的詳細規定，在內地股轉系統市場的相關規定中，也可以看到相似之處。但與股轉系統市場對自然人投資者準入門檻的較高限制所不同的是，興櫃市場並未對於自然人投資者設置任何資金上的門檻，投資人只需在開戶的同時簽署興櫃風險預告書即可。

　　美國納斯達克交易所的做市商制度最為完善，而這一制度安排對於那些市值較低、交易次數較少的股票尤為重要。值得注意的是，納斯達克交易所對自然人投資者也採取了更為開放的態度，自然人投資者的進入幾乎沒有設置任何門檻。而是通過對做市商進行多方面規定，從而排除了投資者的後顧之憂，形成了活躍、高效的投資環境。由此可見，通過對做市商和掛牌企業行為全方面的嚴格監管，既保護了中小投資者的合法權益，又保證了中小投資者的投資選擇權。