高盛美股分析師日前發佈的最新報告認為，隨著美聯儲啟動加息，美股大市明年的表現可能停滯不前，預計到2016年底標普500指數將達到2100點，與當前水準基本持平。不過該行分析師指出，美股市場將現分化，結構性行情可期，看好資産負債狀況穩健、美國國內業務佔比較高以及有能力提升利潤率的公司表現。

　　美股或延續高位震蕩

　　與2014年的屢創新高不同，今年以來美國股市持續高位震蕩。儘管在8月中旬出現顯著回調，但目前已基本收復失地。展望2016年，高盛分析師預計美股將延續高位震蕩的態勢，包括分紅在內，預計明年美股總體回報率為3%。

　　高盛預計，美國2016年和2017年的GDP增速可能溫和下降，僅為2.2%左右，企業盈利增速為10%，但利潤率將停滯在9.1%的水準。在基本面薄弱的背景下，美國股市難以走強。與此同時，美聯儲可能在12月啟動加息，並在未來數年裏穩步推進。當投資者意識到緊縮的貨幣政策時間比預期更長時，標普500指數的市盈率將下降，這將抵消掉企業每股收益增長帶來的積極影響。預計明年標普500指數整體市盈率水準會從當前的17.2倍下降至16.2倍。

　　根據高盛美國首席經濟學家哈祖斯的最新預測，美聯儲明年可能共加息100基點，相當於每個季度加息一次。該行股票分析師指出，儘管一些投資者認為美國經濟增速潛在下滑可能導致美國聯邦基金目標利率維持在2%左右的水準，但高盛認為美聯儲可能逐步加息，到2018年將利率提升至3.4%。通脹水準的上升是美聯儲加息速度快於市場預期的理由之一。

　　結構性行情可期

　　儘管標普500指數明年預期表現平平，但高盛認為市場仍有一些結構性機會可以捕捉。在美聯儲即將啟動九年來首次加息的背景下，高盛提出的美股主要投資策略包括以下三條，其一，資産負債狀況穩健的股票將跑贏大盤；其二，美歐貨幣政策分化將推升美元，美國業務佔比較高的公司將領先於海外業務佔比較高的公司；其三，由於大多數公司利潤率止步不前，有能力提升利潤率的股票將獲益，投資者可買入銷售增速高於美國名義GDP增速，且預期利潤率增長超過50基點的公司。

　　針對第三點，高盛分析師指出，包括低利率環境等過去幾十年裏驅動企業利潤率擴張的因素都已經不復存在，標普500企業凈利潤率在過去五年一直低於9%，預計2016-2017年繼續維持在9.1%的水準。儘管IT板塊利潤率達到18%，是整體市場的兩倍，但自2009年以來，科技板塊利潤率的增幅中有近40%來自蘋果一家公司。考慮到勞動力和醫保成本上升，未來多個行業的企業利潤率可能止步不前。

　　根據以上選股思路，高盛選出至少符合其中兩條投資策略的35隻個股，其中IT板塊有10隻，位居全部行業之首，其次是非必須消費品板塊，有7隻個股入選，原材料和電信服務板塊入選的個股最少。高盛分析師表示，金融板塊最有可能受益於利率水準的上升，而高股息收益率的股票將失去吸引力，包括房地産信託基金(REITs)和公用事業板塊。

　　上述35隻個股中，高盛對18隻個股給予“買入”評級，包括電商巨頭亞馬遜、線上旅遊公司Priceline、星巴克、Amgen、臉譜、Alphabet、PayPal等。高盛分析師還表示，相比于大盤股和小盤股，略微更看好超大盤藍籌股。