北京時間11月14日下午消息，在阿里巴巴宣佈將發行數額待定的高級無擔保票據後，三大國際評級機構週四首次授予了阿裏信用評級。

　　標準普爾和惠譽給予阿里巴巴債券的信用評級為“A+”，穆迪為“A1”，三者等級相同。這是中國網際網路公司得到的最高信用等級，優於騰訊等中國大型網際網路公司。

　　惠譽授予阿里巴巴集團長期外幣發行人違約評級及高級無抵押評級為“A”，前景為非常穩定。

　　惠譽同時也授予阿里巴巴擬發行的高級無抵押美元債券為A+評級。有關該債券的最終評級以所收到的最終文件與所接收到的資訊相符性為準。A+代表的是“直接、無條件、無抵押及公司義務的無附屬性”。此次債券發行所得凈收益將用於阿里巴巴現有貸款的再融資。

　　惠譽稱，之所以給予阿里巴巴“A+”評級，主要是看好其主導的市場地位、繁榮的生態系統、低風險的商業模式、可持續的市場機會、強勁的盈利能力和現金流等特點。

　　惠譽指出的關鍵評級驅動力如下：

　　領導性的市場地位：該評級反映了阿里巴巴在中國網際網路購物市場的主導型地位。阿里巴巴已經形成了一個別人無法與之競爭且無法複製的龐大生態體系。該評級也得益於阿里巴巴強勁的利潤增長勢頭和強勁的現金流，同時也體現了阿里巴巴通過網際網路市場和交易體系將網上購物流量轉化成現金流的能力。中國網際網路市場巨大、持續的增長潛力緩解了阿里巴巴有限的地域多樣化弱勢。

　　生機勃勃的生態體系：隨著阿里巴巴生態體系的擴大和增加，網際網路效應抓住了更多的用戶，創造了一個良性的迴圈體系。阿里巴巴的所有平臺對商家來説都非常重要，並且受到了買家的好評。另外，其他生態體系參與者所提供的服務，包括支付寶[微網志]線上支付體系和14家戰略性物流合作夥伴，都進一步增強了阿里巴巴平臺的用戶體驗。

　　低風險、久經考驗的變現模式：阿里巴巴所開發的平臺業務模式對許多網際網路商家的長期成功性都非常重要。阿里巴巴可以再無風險的情況下迅速拓展，保證資本的充足性。阿里巴巴也開發了多種多樣的平臺化盈利方式，這些方式都深受商家和買家的歡迎/青睞。

　　持續的市場機遇：惠譽預計私有消費的增長，網際網路購物的進一步滲透以及産品類目的進一步擴展將有助於推動中國網際網路購物市場的增長，中國的網際網路購物市場規模已超過了美國。艾瑞預計中國網際網路購物的GMV總額在2013-2017年間複合平均增長率將增長31%。

　　強勁的盈利能力及變現能力：惠譽預計阿里巴巴會憑藉輕資産平臺上也模式維持高盈利能力及強勁的變現能力。排除非現金性股權激勵花銷外，截至2013年3月31日(財年)調整後的折舊及攤銷前利潤率為59%。預計自由現金流比率將在未來兩到三年內增長至40%。

　　支付寶：惠譽認為支付寶的所屬權不會影響到阿里巴巴的信貸品質。50年協議中規定，支付寶會以優惠條款為阿里巴巴提供支付服務，由阿里巴巴獨立董事監管統籌監督。更重要的是，阿里巴巴會收取螞蟻金融服務稅前37.5%的利潤。

　　低杠桿率，充足的資産流動性：惠譽預計阿里巴巴在未來幾年內會在強勁的凈現金有利狀況下保持保守的資本結構。但合併和收購依然是中國網際網路業的特性，所以我們預計阿里巴巴合併收購前的自由現金流會足以在未來幾年內最大限度支撐起合併收購計劃。更重要的是，阿里巴巴的目標是保持器貸款/折舊攤銷前利率在1.5倍以內。

　　對外資所有權的限制：中國法律對網際網路和網際網路廣告公司行業的外資所有權進行限制。阿里巴巴在中國的網站是通過具有合約性、統一性及關聯性的中國實體公司運作的。

　　VIE弱勢得到緩解：阿里巴巴所産生的超過90%的收入所得、現金以及資産都靠的是其中國的全資子公司，而不依賴於合約性、統一性的關聯公司實體。阿里巴巴與其關聯公司的目標統一性及公司與政府和監管機構建立的良好可持續關係緩解了其VIE的風險。

　　擬發債券無抵押：惠譽不認為債券的從屬性會成為信貸發行的關鍵。一旦發行，阿里巴巴的子公司或者其控制的VIE實體都不會對擬發行的債券進行抵押。所以該債券結構上從屬於那些交易融資債權人。