短短半月內，國內兩家汽車租賃公司先後賺足資本市場眼球。

　　繼9月19日神州租車在港上市之後，其國內同行一嗨租車10月3日宣佈赴美IPO，一時成為資本市場焦點。然而，伴隨一嗨租車高調上市的背後是連年虧損的尷尬現實。在神州租車“國內租車第一股”的光環下，尚未走出“燒錢”局面的一嗨租車，能夠為自己謀得多大市場空間？

　　規模化程度不夠致運營成本居高不下

　　分析指出，一嗨租車之所以持續虧損，主要原因在於其運營成本高居不下，而運營成本之所以高居不下，則是因為一嗨的規模化程度不夠。目前一嗨租車車隊規模約為神州租車的四分之一。

　　10月3日，此前一直宣稱上市“無時間表”的一嗨租車，正式向美國證券交易委員會遞交IPO申請，計劃赴紐交所上市，融資2億美元。就在此前半個月，一嗨租車在國內的主要競爭對手神州租車在香港掛牌上市，融資34.5億港元，成為國內租車第一股。

　　在短短半月內，國內兩大租車品牌先後在資本市場高調登臺和“亮相”，這一“巧合”將兩家針鋒相對的競爭態勢再度推向臺前。

　　然而，與剛剛實現扭虧的神州租車不同，截至2014年上半年，一嗨租車連續多年的虧損仍在持續。

　　一嗨租車成立於2006年，主要業務是為個人和企業用戶提供租車服務。招股説明書顯示，從2012年至2014年上半年，一嗨租車的營收分別為4.5億元、5.66億元、3.84億元，而相對應的稅後凈利則皆為虧損，分別虧損1.76億元、1.52億元和2070萬元。

　　儘管一嗨租車公司2014年上半年繼續虧損，但美國資本市場對其2億美元的融資申請仍然表現出了濃厚興趣。

　　“相同主業的公司不止一嗨租車一家，而一嗨是在持續虧損的情況下選擇IPO，後市如何還很難説。”有關注美股的投資者表示，雖然租車概念被市場看好，但仍對於一嗨的上市征途持謹慎態度。

　　某不願具名的租車行業人士告訴記者，一嗨租車之所以持續虧損，主要原因在於其運營成本高居不下。根據一嗨發佈的招股説明書，一嗨租車“車輛運營成本”高企，佔去營收的80%以上，2013年，一嗨租車的運營成本為銷售收入的1.17倍，2014年，一嗨租車運營費用仍佔去收入的97%。“而運營成本之所以高居不下，則是因為一嗨的規模化程度不夠”。前述業內人士稱，“租車行業永遠是重資産打天下的，規模上不去，它的運營成本不可能降下來。”

　　資料顯示，截止到2014年上半年，一嗨租車車隊規模為15409輛，同期，神州租車的車隊規模接近6萬輛。

　　持續虧損的同時，是一嗨租車現金流的捉襟見肘，招股書顯示，一嗨租車2012年、2013年和2014年上半年的自由現金流分別為-2.5億元、-5.6億元、-7.6億元。

　　重資産運營 “燒錢”成租車業常態

　　對於神州而言，已經從單純的燒錢階段走出來了。一嗨租車虧損和投資都仍在持續。對於一嗨租車來説，進軍資本市場是維持其龐大投入的最有效方式。

　　“提起租車行業，市場對其的第一印象就是‘燒錢’，重資産的特點太顯著，需要巨大投入維持車輛規模”。租車行業業內人士對記者説，“燒錢是行業常態，但是燒錢與燒錢的結果不同，有的公司能‘燒出個未來’，有的不行。”

　　對於媒體對租車行業“燒錢”的質疑，“租車第一股”神州租車比一嗨更有發言權：過去三年來，神州租車用於擴張車隊規模的花費維持在17億元以上，三年間，車隊規模從2萬多輛躍至5萬多輛。

　　“對租車行業來説，前期投入是必須的。”面對“燒錢”這一話題，神州租車內部人士對新京報記者説，“賣燒餅的大媽一定賺錢，她不存在燒錢的問題，問題是她能做多大？京東有前景吧？可它現在也不盈利啊。”

　　該內部人士説，對於已經成功上市的神州而言，單純的燒錢階段已經走出來了。數據顯示，神州租車2014年上半年凈利潤為2.772億元，而去年同期虧損0.142億元，扭轉了之前3年連年虧損的局面，在上市前夕交上一份喜報。

　　緊跟神州步伐、攜虧損“成績單”衝擊資本市場的一嗨租車虧損和投資都仍在持續。

　　據一嗨租車的相關上市文件披露，今年4月21日，一嗨租車對快的打車投資2500萬美元，佔股8.4%。

　　在一嗨持續投入的背後，是來自投資方的大力支援。

　　此前，一嗨租車已完成4輪融資。2008年3月，一嗨租車獲得啟明創投與IGNITION的500萬美元首輪投資；2009年7月1日，獲2000萬美元二輪融資，由鼎暉創業投資領投，集富亞洲及首輪投資人啟明創投跟投；2010年8月26日，與以高盛為首的投資者正式簽署投資協議，總投資金額為7000萬美元。本輪融資由高盛領投，現有股東啟明創投、鼎暉創投、Ignition Capital、集富亞洲和漢理資本均跟投。

　　2013年12月，攜程注資一嗨租車9405萬美元，當時其持股比例低於20%，是僅次於Enterprise的一嗨租車第二大股東。

　　“下一步，對於一嗨租車來説，進軍資本市場是維持其龐大投入的最有效方式。”市場觀察人士認為，“經過多年投入，神州現在已經看到利潤了，按照一嗨租車目前的財務水準來看，一嗨租車離真正的盈利恐怕還遠。”

　　對於競爭對手一嗨租車投資時下最熱門的打車軟體的舉動，已經扭虧的神州租車卻按兵不動。神州租車稱，會去關注、研究這些熱門的商業模式，但不會貿然介入。

　　市場空間大 租車業競爭“非零和遊戲”

　　未來五年中，中國的短租自駕業務將以年均27%的增長率高速發展，到2018年，中國市場規模將達到183億元。在業內看來，租車行業市場空間巨大，並非你死我活的“零和遊戲”。

　　對於神州租車上市和一嗨租車謀求IPO，資本市場表現出了濃厚的興趣。“這源於投資者對中國租車市場前景的樂觀判斷。”業內人士稱，也是出於這一判斷，神州、一嗨等企業才多年來在投入上“不惜血本”。

　　神州租車內部人士告訴記者，租車行業市場空間巨大，並非你死我活的“零和遊戲”。“口頭上去爭奪第一第二並沒有意義。市場有的是，關鍵看企業本身怎麼爭取。”

　　“一般來説，一個成熟的社會70%的人都有駕照，照此統計未來中國將會有10億人有駕照，但是汽車的承載量可能只有2億到3億台，多出來這7億到8億台，就是租車行業的機會；除此之外，中國未來公車改革也將造就2000億的市場，隨著人們生活水準提高，旅遊消費佔比越來越多，租車會成為越來越多人選擇的出行方式。”

　　數據顯示，2013年國內線上租車市場交易規模達34.2億元，同比增長69.5%。來自羅蘭貝格的報告顯示，2013年中國租車市場的滲透率僅為0.4%，遠低於美國、巴西等國家。未來五年中，中國的短租自駕業務將以年均27%的增長率高速發展，到2018年，中國市場規模將達到183億元。

　　“神州租車已經成功上市，作為同行業的‘老二’，一嗨租車的估值可能會受到神州的影響。”前述業內人士稱。

　　但也有投資界分析人士認為，與準備上市的一嗨租車相比，已經成功上市的神州租車已經佔據明顯的優勢地位。“在美上市並沒有盈利要求，這可能也是一嗨租車能夠在虧損的前提下赴美IPO的主要原因。”他説。“但儘管如此，仍然不排除一嗨租車可能因為市場地位、規模差距和業績表現等原因而導致IPO進程失意。”

　　2012年，神州租車首次衝擊赴美上市就曾經半路折戟。業內人士稱，從其當時的業務模式上看，對其上市造成制約的因素主要是二手車銷售能力較差。“而一嗨租車目前也存在這種問題。”